靠什么来消化“3.5万亿”的天量？……
文摘
财经
2024-10-15 16:01
上海
今天，全市场再度出现了大幅回调，各大指数在破五返五后，最终还是在下午出现了集体回吐…… 对于这一轮行情，在长假的文章中，我的定性是“三年压抑太久+超预期政策推动”的情绪面极致反转，所以，只要是情绪面推动的，最终都会和基本面之间完成一个收敛。 事实上，经过这一周的行情波动，大盘在空间上的短期的压力和支撑位反而逐渐明朗了起来，下方的支撑位为3000-3100的区域，上方的压力位为3600-3700的区域。为什么暂时这么判断？基于了四点理由： 第一，这一波的上涨在定价什么？从超预期政策出台的节奏来看，一言以蔽之，就是3000点以下是在定价超预期的货币，而3000点以上是在定价超预期的财政。对于前者，指的就是5000亿和3000亿，5000亿是给金融机构加杠杆买股票的资金，3000亿是给上市公司加杠杆回购自己股份的资金，而对于后者，光凭“抠字眼”的主观判断不如直观的市场交易数据，上周六当天，10年期国债活跃券的价格只收跌0.07%，30年期国债活跃券的价格收跌0.2%，加上昨天晚间“三年内6万亿特别国债”的“小作文”也未对隔夜的A50造成太大的影响，这就表示大资金对当前已披露的财政信息暂时没有超过10.8那一天的预期。 第二，节后第一天，全市场放出了3.5万亿的历史天量，若是从市值换手率的角度看，当天的换手率达到了历史最高的3.5%，已经远远超过3%的过热预警线，在这样的成交量和换手率下，如果当日能够收阳，则尚有继续维继的可能，但当日的日内出现了收阴，则大概率表示这个点位会出现一个短期较难超越的“天量顶”，还记得在5月份的一次节目里，我们曾经提到过“大幅高开+日内收阴”后的胜率和赔率，这里我看了一下，对于“大幅高开2%以上+日内收阴”的情况，此后四周收涨的概率大约只有1/3。![]()
第三，一个人胃口被撑大后，要更多的食物才能满足，同样在情绪到过最高点后，需要有一个更大的“故事”才能打第二次“鸡血”。为什么说情绪到过了最高点？因为之前的文章已经提过，同样在节后第一天，上证50期权的隐波接近60，几乎接近了2015年5月末最亢奋阶段的隐波，与此同时，科创50期权的隐波直接飙到了200以上，这直接相当于2020.4负油价时期的隐波，所以这就像一个烫手的“山芋”拿在手上，后续很容易出现均值回归。 第四，从当前潜在买盘和卖盘的力量去对比，在3300上方，神秘资金大概率会保持现状，绝对收益资金（如险资）和北向配置盘资金则需要看到超预期的政策落地才会超配，所以越往上的空间，买盘力量就越集中在散户和两融，那么十一长假期间，新增的开户量够不够支撑3.5万亿的套牢盘？可以简单估算一下，根据中登的数据显示，十一长假期间新开户的量大约在600w户，即便以每个人投入10w的金额计算，对应的金额为6000亿，短期很难消化本周二3.5万亿的成交量。 对于目前的大盘，如果按空间做一个梳理，那么3000-3100的区间下方确实可以认为是无限量“子弹”，因为在3000到3100点下方，会用5000亿和3000亿加杠杆的金融机构就会增加，大家不怕加杠杆，央行的融出风险也会可控，但到了3300点以上，以现在的资金结构，只有货币和财政刺激下去，基本面确实有所恢复了，机构和散户的决策才可能发生共振，毕竟，之前我也已经说过，目前的资金结构已经比2014-2015的时候复杂太多，不再是像2014-2015那个时候由“散户+游资+配资杠杆盘”那么简单，什么样的资金结构，决定了什么样的配置思路，所以当前要消化掉前期3.5万亿的天量，必须机构与散户出现共振，而出现这种情况，或是财政端又发布了进一步超所有人预期的zc，或是通过时间消化，出现了基本面数据的边际修复，大家因此而打开了新的预期…… 恰好在上个周末，做客了第一财经的“公司与行业”节目，关于其他的一些进一步的观点，我整理了一下，就直接以一个视频的形式来呈现了……
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