牛市结束了吗？
其实，需要先搞清楚两个问题：
1、我们为啥要拉股市啊？
2、拉股市是为了刺激经济吗？能够刺激消费吗？
先看第一个问题：为什么要拉股市。
这一波牛市，监管呵护的痕迹相当明显，很多措施就是直接托举股市的。
没有什么绕绕，就是直接拉股市，比如央行给金融机构钱，让他们直接买股票；央行让银行给大股东钱，让他们买股票。各种吹风，也是拉股市等等。
这个转变太意外了。
因为，之前上面就一直不把股市当回事儿，十多年来股指一直在3000点上下波动。还担心，涨得高了会引发系统性风险。
我们的市场就是融资市，只要IPO能够发出去，一切都不是问题。
领导汇报的时候，业绩也都是今年IPO了几家企业，融资了多少等等，绝口不提市场涨了多少点，老百姓赚了多少钱等等。
这一切都没有改变，为啥上面突然要拉股市呢？为何突然就把股市的热情点燃了呢？
如果把拯救经济看做一场战役，那么拉高股市就是第一个攻坚战。
当前经济增长的主要问题就是，信心问题。
企业不投资，老百姓不消费，全都在躺平，任凭宏观怎么刺激，微观就是不跟，乘数效应一直向下。
拉股市，就是直接刺激信心，把躺平的企业家和消费者扶起来，告诉大家别躺了，赶紧起来干事儿。
信心起来后，乘数效应起来后，这个时候就需要财政刺激了，此时搞财政刺激能够事半功倍。比如，以前需要5万亿的刺激规模，现在可能需要2万亿就能实现了。
等大家的信心起来了，财政刺激资金到位了，全国各项目上马了，消费起来了，这台经济机器就会重新回到高速增长轨道，反过来又会支撑股市。
总之一句话，现在确实需要股市大涨来刺激信心。
第二个问题：拉股市真能刺激消费？
什么推动IPO，拉动经济增长，财富幻觉刺激消费等等，这些逻辑还是其次。
李迅雷报告有个一个观点：股市上涨不仅不会刺激消费，可能还会抑制消费。
我把他核心内容总结，并分析一下：
1、股民占总人口的比重不高，个人投资者资产规模较小，且两极分化严重。
目前个人投资者数量估计在2.2亿人左右，占中国总人口数量的15.6%。上交所的个人投资者中账户50万元以下占80%，持有市值在所有个人投资者中占13.8%；账户300万元以上的个人投资者账户数只占3%，持有市值在所有个人投资者中超过60%。
数据什么意思呢？
即便股市上涨能够让大家赚钱，但是赚钱的人也只是一小撮人，对消费提振有限。
绝大部分股民都太穷了，即便股市上涨了，他们的资产提升也有限，对消费提振不明显。
比如，原本5000块，股市上涨30%，资产增值1500块，并不会明显提振消费。
只有20%的股民资产50万以上，股市上涨确实能够有可能提振这群人的消费。
2、老百姓的资产，80%是房子，2%是股票。
我国城镇居民家庭户均总资产317.9万元，其中以实物资产为主，也就是房子，户均253.0万元，占家庭总资产的八成。
股票加上基金在金融资产中也只占10%，考虑基金中权益型较少，股票在我国城镇居民家庭资产中的占比不足2%。农村居民家庭资产中占比应更低。
什么意思？
以前所谓的财富幻觉刺激消费，基本上都是房子上涨刺激消费，而不是股票上涨。
股票上涨对于居民资产来说，几乎没啥影响，因此也不会刺激消费。
3、统计上看，消费跟股市没太大关系。
从2011年2月到2024年10月，沪深300指数分别为过去一个月、三个月、半年、一年的涨跌幅与下一个月的社零环比增速（季调）构成散点图。
研究显示，社零环比的波动与沪深300指数的波动之间均不存在明显的相关性。
4、股市上涨，不仅不会刺激消费，还可能会抑制消费。
股市上涨是另一种形式的财富分配，而在这个分配过程中，只有极少数人赚钱了，绝大部分人都亏钱。
《Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes》（2022年发表于《Journal of Monetary Economics》，作者安砾、楼栋、施东辉）的研究显示：
将个人账户进一步分成四组：0-50万元（WG1）、50万元-300万元（WG2）、300万元-1000万元（WG3）、1000万元以上（WG4），
四组个人投资者的累计损益分别为−2500亿元、−420亿元、440亿元、2540亿元。
即财富总量后85%的个人投资者因采取主动型投资策略损失了2500亿元，而财富总量前0.5%的个人投资者则赚取了2540亿元。
换句话说，所谓牛市，只是个别大户的牛市，是散户亏损最惨的“熊市”。
为什么牛市，散户却巨亏呢？
一方面是技术问题，牛市多急跌，过去6轮牛市中，阶段性跌破20日均线并不罕见，一共99次。
散户又是追涨杀跌的策略，所以亏损最惨。
另一方面，大户的信息渠道，风险对冲方式等等，比散户更丰富，别人亏钱的时候他们不会亏。
老百姓本来钱都不多，股市的钱再亏了，更加会抑制消费。
5、股市上涨，受益的只有大股东，而大股东第一反应就是，减持。
股价上涨，大股东是最确定性的受益人，也是最大的受益人。
股价上涨后，他们并没有想着增发股份，而是减持，清仓式减持，想方设法的减持。
有数据显示，9月19日至10月9日期间，有199家A股公司宣告股东将要减持。
从上周一开始，又有55家公司宣布减持，减持规模74个亿。
虽然监管严格限制大股东减持，但是他们减持的方法太多了，根本挡不住。
而且，这些人股票减持后，他们并不是在国内消费了，或者在国内进行投资，买房之类的，而是把大规模资金都转移出去了。
看看人民币汇率贬值压力多大就知道了，牛市以来，人民币贬值了3000点。
一句话总结就是，大家都以为，股市上涨能够带来财富效应，然后刺激大家消费，从而拉动经济，这样都是美好的愿望。
现实是，股市上涨不仅不能刺激消费，反而会抑制消费。
我们再看一个思路：股市风险。
前一段时间，某前证监会高层曾表达一个观点，股市涨到4000点，相比GDP规模来说太高了，风险太大了，因此不希望股市涨到4000点。
虽然这话不是官方表达的，但是从之前的行为来看，确实就是这个思路啊。
监管就认为，风险是涨出来的，股市涨太高再跌下来，太过惨烈。比如当年为了防止股灾发生而引爆了股灾等等。
所以，我们才会在股市上涨的时候，官媒给市场喊话：不要疯牛，要慢牛。
综上，经过这一波股市大涨，把躺平的人扶起来多少不太确定，但是确实扰动了市场情绪，让很多人动了起来，使命可以说完成了。
从监管角度看，他们确实知道，想通过拉高股市刺激消费，简直是天荒夜谈，更不用说拉动经济了。
风险是涨出来的，上面可能会更加关注股市风险了，托举股市的动力可能会下降。
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