最近，我们看了多家主营电线电缆类的上市公司财报，这些公司各家的表现差异很大，但都普遍性地存在盈利下降的问题。但同时也都有一另一个特点，那就是这些公司的规模都比较大，或许正是线缆这个行业本来就比较大。
很多公司还有一个特点，那就是前些年就开始布局，想要适当的多元化，来分担电缆方面可能面临的增长变慢，盈利下降的压力，但成功的案例并不多。这是为什么呢？拿着赚钱的业务做支撑，同时还能顺带解决新业务的资金需求，也很难扶持出可以和现在业务平分秋色的另一支柱业务。
电缆行业的规模有多大呢？显然只能有大概的数字。根据中研普华产业院的相关资料，2022年中国电线电缆服务行业的市场规模达到了1.17万亿元，2023年进一步增长至1.2万亿元，预计到2024年，市场规模有望达到1.5万亿元。
从2024年各大电缆上市公司，特别是行业龙头企业的表现看，该机构对2024年的预测可能虚得有点严重了，因为大多数企业都在下跌，增长的市场被谁占去了呢？就算有增长，在万亿规模还能维持两成以上的增长，已经非常不现实了。
我们就来看一下线缆行业具体应用领域的情况吧。房地产行情持续低迷，12个债务较高省份除基本民生工程外，省级或市一级2024年不得出现新开工项目，这些需求方面的变化，都对依赖基建项目的电缆行业造成了较大冲击，导致其需求量明显下降。这些变化主要对那些主产少量低端大路货的小型线缆公司影响较大，因为订单不足而减产、停产，甚至破产的企业都不少。
新能源汽车、风电、太阳能发电和核电等领域，这些年快速发展，与之配套的电缆需求也有较快增长。这些线缆有一些特殊要求，对制造企业的技术要求相对较高，当然利好于大型企业，这也是前几年这类大型企业也能随着新兴行业的爆发而快速增长的重要原因。但是，从2023年下半年以来，光伏行业严重过剩，多家龙头企业均出现大额亏损；风电行业相对好一些，但增长速度也在大幅下降；新能源汽车及充电设施等方面的增长也慢了下来，但相对前两个行业，可能还是要好一些。
也就是说，要想带动万亿规模的行业高速发展，必须也得是其他对其有较大需求的大型行业的较快发展才行，毕竟线缆的应用全是工业方面，民用的除了装修之外，几乎没有需求。而核心的几大需求行业的增长变慢，对线缆行业的增长也带来了压力。由于很多项目是已经开工的，建设中还有需求，所以线缆企业的销量并不会快速慢下来，随着过剩行业的开工项目减少，后续需求还会持续下降。
航空航天和海缆之类的领域，都是相对稳定的，这些行业不会由消费者直接买单，不可能有纯电汽车及充电相关业务和光伏及相关业务的需求量那么大，只能是稳步增长的。在通信系统方面，5G网络的建设这类投入，已经持续多年，而且消费者似乎并没有看到革命性的体验变化，相关基建投入不太可能还有爆发式增长。
工业自动化和石油化工这类传统应用领域，主要取决于新建项目的需求，然而这些年随着产能过剩，除了大型国企和上市公司之外，一般民营企业的固定资产类投资大幅下降，以前那种大上化工项目的时代已经结束了。在2021年的大繁荣之后，很多化工企业又进入了新一轮低迷期，维修之类的需求虽然有，和新建项目的需求相比，只能算九牛一毛。
也就是说，从国内市场的需求情况看，2024年的线缆行业如果能维持2023年的需求规模就不错了，就算有增长，也一定是低速增长。只是，由于和房地产相关的低端需求下降，中小厂家会逐步出局，行业可能会进一步集中。中小厂家的生存之道就是在专用线缆领域取得一定的竞争优势，否则在成本和价格方面是卷不过大厂的。
当然要说一下国际市场了，2023年中国电线电缆出口数量为233万吨，相比2022年同期增长了5万吨，同比增长2.8%。2024年前三季度，中国电线电缆累计出口203万吨，比上年同期增长18.5%；累计出口金额为1356亿元人民币，比上年同期增长12.5%。
2024年前三季度的出口量增长，就可以解释为何以出口为主的上市公司的业绩表现相对较好了。美国那边换人后可能实施的新贸易政策会不会对此有重大影响呢？估计不会有太大的直接影响，因为2024年中国出口电缆的主要目的地包括东南亚、中东、非洲、欧洲等地区。这些地区对中国电线电缆等产品的需求量大，且呈现逐年增长的趋势。
但是，由于线缆行业的规模较大，对当地自己的产业发展也比较重要，如果美国那边开了头，估计也会有上述我们主要出口市场的国家跟进，可能就会有一定的影响了。只是这些都是未来才发生的事，现在谁也说不清楚具体情况会如何。
中国的线缆企业数量众多，2022年底时有人统计过，大约有3万家。虽然也有宝胜股份、远东股份和起帆电缆等大型企业，但其市场占有率一般就在一两个百分点左右，按照一般的规律，在行业增长变慢，甚至下跌时，部分中小市场参与者会主动或被迫退出，让出来的市场空间，短期内可能还会让部分企业享受到不错的增长红利。但这个时间不会持续太久，红利也不会太多，特别是个别企业以为这是上产能抢市场的时机到了，继续疯狂投资的时候，这些红利会很快被分光。
以华通线缆、长飞光纤和亨通光电等为主的公司已经在进行海外产能布局，实际上非上市的公司这方面的动作更多，虽然中企的海外布局中方投资者也会获益，但就业、产值和税收等都会留在产能国，部分非公众公司，甚至可能连人都留下了。这些转移虽然不可避免，但也会造成正反两个方面的影响，值得关注。
线缆行业就是这样，国内市场的增长接近天花板，增长变慢，海外发展现在还不错，受关税政策等影响面临着增长压力，海外产能布局又会失去重要利益。怎么弄都回不到以前持续多年高速增长的日子了。
个人观点，仅供参考。
