加拿大与美国共享9000公里的边界，每天有约20亿美元的贸易和40万人跨越这条边界。西海岸的加拿大人去西雅图的日游比去多伦多还要多。这也难怪过去几十年两国经济几乎同步发展：2009年至2019年间，美国GDP增长了27%，加拿大增长了25%。
然而，自疫情以来，这两个北美最富裕的国家开始分道扬镳。到2024年底，美国经济预计将比五年前增长11%，而加拿大仅增长6%。一旦考虑到人口增长，这一差距更为显著。国际货币基金组织（IMF）预测，加拿大的人均国民收入从疫情前十年相当于美国的80%下降到2025年的70%，这是几十年来的最低水平。如果把加拿大的十个省和三个领地视为一个美国州，那么他们的经济地位将从略富于美国第九贫穷的蒙大拿州，变为略低于第四贫穷的阿拉巴马州。
这种表现差距与新冠疫情本身关系不大。疫情爆发后，加拿大的经济衰退确实比美国更严重，部分原因是更严格、更长时间的封锁措施。2020年，加拿大GDP下降了5%，而美国仅为2.2%。但随后加拿大迅速追赶，2019年至2022年间国民收入增长了4%，几乎与美国的5%持平。
然而，自2022年以来，美国经济高速发展，将加拿大远远甩在后面。这并非道路上的小问题，而是更深层次的问题所在。加拿大经济的两个增长引擎陷入了困境。
首先是服务业，这一行业占加拿大GDP的约70%。疫情后，美国人热衷于购买商品，这一需求促进了加拿大制造业的发展（约40%的加拿大制造业产品销往美国）。然而，他们很快又转向国内服务业消费。加拿大皇家银行（RBC）的Nathan Janzen表示：“美国的增长结构对加拿大并不利。” 因此，加拿大经济越来越依赖国内服务业，该行业主要依赖加拿大家庭和政府的需求。
然而，这一需求被高利率所抑制。加拿大央行行长Tiff Macklem指出，相比美国，加拿大的货币政策有更大“影响力”。在美国，大多数房贷固定为三十年，而在加拿大通常为五年。因此，加拿大房贷支付上涨的比例比美国更高。更糟糕的是，加拿大家庭的负债率在G7大国中最高。现在，加拿大家庭平均要拿出15%的收入来偿还债务，比2019年高出一个百分点。与美国政府宽松财政政策不同，加拿大政府并未放松财政限制，2023年财政赤字仅占GDP的1.1%，而美国则达到了6.3%。
第二个困境是加拿大的石油产业，占出口总额的16%。自2014年油价暴跌后，加拿大多年来对新生产投资不足，导致依赖石油的经济受损。相反，美国的产油州虽然受到冲击，但消费者却从中受益。俄乌战争后，油价飙升，美国投资者大力支持页岩油开采，原油产量飙升。2024年前七个月，美国的原油产量比六年前同期高出四分之一，而加拿大同期仅增长了11%。
石油行业的萎缩对加拿大经济造成了更大影响，因为这是该国生产力最高的行业之一。这加剧了长期存在的生产力问题。加拿大单位工时产出增长在过去二十年一直缓慢，越来越像欧洲而非美国。美国因科技热潮受益，而加拿大却基本错过了这波红利。自疫情以来，加拿大的人均GDP增长速度比其他G7国家（除德国外）都要慢。
过去，加拿大通过增加劳动力来弥补生产力不足，这得益于高移民率。2014年至2019年，加拿大人口增长速度是美国的两倍。加拿大在将移民融入经济方面表现出色，提高了GDP和税收收入。然而，融入需要时间，尤其是在移民数量创纪录的情况下。最近，加拿大移民速度加快，新来的移民似乎技能水平不如之前。2024年，加拿大的人口增长达到了自1957年以来的最高水平。许多新移民被归类为“临时居民”，包括低技能工人和学生，他们更可能失业或从事低收入工作，抑制了人均收入增长。2024年8月，加拿大失业率升至6.6%，相比2023年4月的5.1%显著上升。
综合来看，加拿大经济脱钩的种子早在疫情之前就已种下，服务业低迷只是其中一个问题。加拿大央行今年已三次降息，从5%降至4.25%，但许多借款人仍感到财务压力，因为他们尚未续签房贷。政府也引入了移民限制政策，包括国际学生人数上限，但这并不能解决加拿大的生产力问题。赶上阿拉巴马州可能很快就成为一个遥不可及的梦想。
中国企业在当前环境下投资美国或加拿大时，需要考虑多个方面的风险与机遇，以确保投资的稳健性和可持续性。以下是一些关键的注意事项：
1. 宏观经济环境与行业趋势
- 美国经济复苏强劲：美国经济在疫情后快速复苏，未来几年预计将继续保持增长，尤其是科技、医疗和新能源领域。这些领域的投资机会较大，但竞争激烈。
- 加拿大经济增长乏力：加拿大的经济增长缓慢，尤其是在服务业和石油产业领域。中国企业应谨慎评估加拿大市场，并优先考虑生产力较高或有政府支持的领域，如绿色能源、技术创新和基础设施建设。
2. 地缘政治与政策风险
- 美加对华投资审查趋严：美国和加拿大均加强了对外国投资的审查力度，尤其是涉及关键技术、能源和数据安全的领域。中国企业应提前研究美国外资投资委员会（CFIUS）和加拿大投资审查制度（ICA）的相关规定，确保合规。
- 中美、中加关系的影响：地缘政治紧张局势可能会对中国企业的投资活动产生不利影响。特别是美国的技术出口限制和对中国企业的制裁政策，会影响一些高科技领域的投资。因此，在进行投资时应充分评估相关政策风险，并制定应对策略。
3. 汇率与金融风险
- 汇率波动：美国和加拿大的货币政策相对独立，尤其是加拿大在高利率环境下家庭和企业负债较高，可能导致加元汇率波动较大。中国企业在进行跨境投资时，应采取对冲策略或其他风险管理措施，以降低汇率风险。
- 融资环境差异：美国市场的资本流动性较强，融资渠道多样，但门槛较高，尤其对外国企业。加拿大的融资成本较高，企业需提前做好资金安排和风险预案。
4. 市场需求与竞争分析
- 美国市场消费结构转变：疫情后，美国消费者的需求从商品转向服务，中国企业在进入美国市场时应把握这一趋势，关注服务业尤其是数字服务和健康医疗领域的发展机会。
- 加拿大市场的潜力和挑战：加拿大的服务业和石油行业增长乏力，市场需求主要依赖于本土消费者和政府支出。中国企业在进入加拿大市场时，可以考虑高科技制造、绿色能源以及创新型企业，但也要注意高利率对消费者购买力的抑制。
5. 劳动力市场与移民政策
- 美国劳动力市场紧缺：美国的高技术劳动力市场竞争激烈，吸引和留住高技术人才可能成为中国企业的一个挑战。因此，应提前制定人才战略，包括与当地高校合作和设立人才培训基地。
- 加拿大的高移民率与劳动力供应：加拿大的移民政策较为宽松，新移民数量大幅增加。虽然这提供了丰富的劳动力供应，但新移民的技能水平参差不齐。中国企业需投入资源进行员工培训，确保劳动力质量和效率符合企业需求。
6. 法律合规与环境标准
- 环境法规严格：美国和加拿大均对环保标准有严格要求，尤其是与能源、制造业和基础设施相关的行业。中国企业在投资时需确保遵守当地的环保法规，并制定可持续发展计划，以提升企业的社会责任形象和长期竞争力。
- 税收和法务合规：美加两国的税务和法律体系复杂，投资前需要咨询当地的专业机构，确保企业结构、财务和税务合规，避免不必要的法律和财务风险。
7. 本地化与合作伙伴选择
- 本地化策略：无论是美国还是加拿大市场，本地化经营和管理至关重要。中国企业应寻找熟悉当地市场的合作伙伴或雇佣当地人才，确保更好地适应市场需求和监管要求。
- 建立与政府和社区的关系：在加拿大，尤其是涉及能源和基础设施项目时，与政府和社区的关系至关重要。中国企业需提前进行沟通和合作，确保项目的顺利推进。
总之，中国企业在美国和加拿大的投资机会与风险并存。在当前地缘政治和经济环境下，企业应采取全面的风险评估和应对策略，尤其是要关注政策变化、汇率波动以及市场结构的调整。同时，合规经营、与本地合作伙伴合作，以及确保企业长期可持续发展，将成为在美加市场取得成功的关键因素。
End.
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