本轮行情的7种观点：你站哪一个？

文摘 2024-10-06 16:38 上海

后续行情如何看？市面上的观点众说纷纭。

之前，我们和大家聊过芒格的投资方法论《“Lollapalooza”效应》，凡事不能单一维度思考。维度单一，就会死胡同。

本轮行情起来后，也出现了不同维度的观点。这些观点都很有可取之处，但也有维度单一的不足。

如果从自媒体的角度，主打一个“上头”，抓住单一维度的投资逻辑狠狠洗一波脑，让受众大脑“麻了”之后是最容易涨粉的。

但是，真理愈辩愈明，信息茧房越织越小。

我们不应该把自己放到信息茧房里，应该学习芒格，用好Lollapalooza的多维度方法来综合认知本轮行情。和各位大佬一起盘点下当前最主流的7个分析维度，他们分别是：

经济较真派
财政对账派
筹码博弈派
大棋纵论派
上海爷叔派
刻舟求剑派
半醉半醒派

有点七剑下天山的感觉了。

1. 经济较真派‍

就在20天之前，“历史的垃圾时间”还是很多大V屡试不爽的炒作议题。

现在行情起来了，大家满脑子想的是：去TM的垃圾时间，老子没有操作时间了，抓紧下单啊，艹。

这个时候，我认为，经济较真派是最值得尊重的，他们还在分析基本面，坚持理性。这一派的观点可以见《等开盘的第4天：野村唱空了》。

这一派的基本观点是：经济不好，股市上涨没有基本面的支撑。

是的。非常理性。

静态看，当前经济形势非常严峻，尤其是：

8月工业企业利润下跌17.1%；
社融数据、信贷数据都是持续创历史新低；
同时社会面的信心不振；
通缩、需求不足叠加房地产问题，有愈演愈烈之势。

这些数据的趋势短期内还在强化，9月也不会很好，我在之前的文章《如何做一只淡定的卡皮巴拉？》中对这些数据做了记录。

如果经济不好，强行拉升股市，那将造成灾难性后果。

一旦泡沫破裂之后，将出现资本外逃、杠杆爆仓、央行腹背受敌等问题。

这些问题，我们在8月的长文中都做过“用词极其谨慎”的讨论，主要是四个方面的问题：

一是政府和市场关系的问题；

二是价格低迷、需求不振的问题；

三是地方政府债务风险；

四是房地产的灰犀牛风险。

这个派别的短板也很简单，一句话：股市的反转，一直都在经济转好之前出现。

更何况，中国经济的动能长期还在。只要方向对，拼劲足，中华民族的伟大复兴就会在我们的有生之年看到。

我个人认为有3个方面的充足理由：

第一，东大的社会文化是世俗的，大家还是会羡慕富人，看不起穷人；

第二，东大的老百姓还值得有更美好的生活。

一个小例子：国外见不到中国这样的大面积的高层楼房，但谁不想有自己的别墅、自己的庭院、自己车库。

2012年，我在尼泊尔爬雪山，一个荷兰建筑设计师问我，中国是不是都是apartment，没有house。我说，是的吧。他说，嗯，我们都是住house。

第三，东大还在吃自己的勤劳红利，丝毫没有享受到大国称霸的军事、货币、国际法则红利。这些增量红利后续都会来。

“经济较真派”最值得吸取的观点精华，就是我们要观察长期结构性、体制性改革落地的效果，尤其是在市场化和宏观治理体系方面。

尤其是宏观治理体系，我推荐张斌老师的文章《理解需求不足才能阻断需求不足》和《宏观经济治理体系改革怎么改》，大家可以反复阅读，也是他参加了高层座谈会，助力扭转了顶层设计的方向。

如果按照张斌老师的建议高效落地，那么“经济较真派”的担忧就会变成空头回补的长牛动力。

2. 财政对账派‍

财政对账，不是要跑到财政局查账的意思，而是指这些人观测财政措施出台的节奏和力度，如果力度不够就坚决砸。

这个派别比“经济较真派”更进了一步。他们坐进了驾驶舱，把驾驶员可以出的招全部盘点了一遍，然后期待驾驶员能够“在公路弯道处，把油门一脚踩到底，踩到油箱里”。

这个派别的基本观点是：单靠货币政策没用，要财政政策配合。如果财政配合力度不够，那就哪来的回哪去。

这个方面的小作文已经很多，无需赘述。

他们自以为的靠山，也是最大的基准线，是刘世锦老师的雄文《一揽子刺激加改革的经济振兴方案》，提出了“10万亿的经济刺激”的具体方案。刘世锦老师是国家一直以来的核心智囊，所以他的话，大家非常认真听。

于是，“财政对账派”开始拿着刘老师的建言和实际落地政策对账，看看缺了哪些，是不是速度不够。尤其是10月的人大常委会，看财政部有无相关议案。

但这个流派的短板就是：太着急了。

但能不着急吗？救经济不得快点？

不能着急。还得说回到2009年的四万亿计划，整体是很好的，但也出现了投资回报效率不够高、投向了一些过剩产能、国资投资太猛挤压民营资本等问题。

这就是财政刺激最重要的命门。

对此，刘老师也给出了很好的方向指引，他说：

一是大力度提升以进城农民工为主的新市民在保障性住房、教育、医疗、社保、养老等方面的基本公共服务水平。短期重点是由政府收购滞销的住房，转为保障性住房，向新市民提供。

二是加快都市圈范围内中小城镇建设，带动中国的第二轮城市化浪潮，形成以城乡融合发展为基础的高质量可持续现代化城市体系。

是的，以进城农民工为主。所以说，这些经济大家非常值得尊重，既有经世济民的高水准，又有关爱弱势的慈悲心，足以撑起我们这个社会的底线和民族的脊梁。

所以，对于“财政对账派”，我们无需过度理会他们的分析：“10月出了什么财政举措，11月又出了什么举措。是1万亿还是2万亿，为什么不是10万亿。”

财政刺激的审慎和精妙，就是本轮牛市最大的福气。

财政刺激的激进和宽泛，则是会起到反作用。

3. 筹码博弈派

筹码博弈很好理解，就是：不管政策是咋样，只管谁在买，谁在卖。

这个流派非常有意思，他们衍生出很多结论，例如：

为什么涨这么多，各个群里还没人发红包？因为老股民还没回本。
新股民现在上车，比车上的人成本还低。‍‍
10月7号港股还会大涨，刺激A股情绪，然后8号一股脑卖给新股民。
8号开的户，8号不能交易，9号才能交易，9号要猛砸了。
汪汪队在3000点以下拿了1万亿的筹码，到后面全部出给你。
这批新开户主力是95后，00后，他们没经历过熊市，你就瞧好吧。

这些结论都很有道理，但是这里也有一个不足：短期的筹码博弈，谁都看不清。

分析短期的筹码博弈，最容易在自作聪明的过程中，被迫下车。你去博弈别人，你自己也是被博弈的对象。

但是，“筹码博弈派”的方法论，他的可取之处在于：虽然短期看筹码的难度大，但是中长期看筹码的流向是确定性较高的。

我还想援引一下之前的一篇文章《风乍起，吹皱两池春水：论降息后2个资金池如何奔向A股》：

第一个资金池，外贸池子。

咱们东大是世界工厂，大家辛辛苦苦生产和卖货，卖了货，拿到外汇（美刀），可赶上东大低息，鹰酱高息。同样一笔钱，结汇成RMB，收益就低，买最高的理财也就3点几；拿着美刀，活期利息也有5%。

现在，这个外贸池子的钱也要往外跑了，更何况，美元降息是周期开启，未来2年会持续降利率。跑得慢的生怕美元继续贬值，那叫一个肝颤啊。

只是来多少资金配A股和权益的问题。

第二个资金池，理财池子，更大。

东大的理财池子，有10万亿的摊余成本计量的货币基金，27万亿的银行理财净值化产品，保险资管、信托也还有不少。

明年，就是理财池子（包括债券公募基金）哭的时候了。

那时候，看看持续上扬的股票，再看看自己干瘪的收益，理财池子就会你追我赶的往股票市场里跑，先跑的吃肉，后跑的喝汤。

为啥如此确定，我还是得讲讲“五阶段的债券理财收益缩窄”的模型。

我们现在即将到达阶段4: 债券投资收益（债券升值+债券票息）即将大幅下滑。一是老券炒的差不多了，那点由于新老利差的升值空间也被炒的差不多了，升值部分也少了。二是老券到期多了，票息低的新券占比高了，整体票息也低了。

所以，债券相关的投资，2025年一定是个小年。钱一定会往股市跑。

大家看下，上面这张二十年的股债跷跷板，就全明白了。

大家平时股市看得多、个股研究得透，但对股债联动和大资管资金池的逻辑不一定完全清楚，这方面必须高度重视。

可以参照下“B+好学生”这个公众号的关于大资产管理的文章，讲的非常清楚明白，最新的股债联动情况更新得也很及时，更容易把握股市的大行情和大机会。

4. 大棋纵论派

这个派别的基本观点是：别猜了，这都是国家下的一盘大棋。

就有这么一张图，被认为是顶级神贴。

按照这张图的部署，我们当前已经走到第五步了，明年就是第六步。

这里推荐大家去看一个访谈视频，法国经济学家路易斯加夫，他认为：

东大有两个重要趋势：

一是媒体所谓的资产负债表衰退，价格下滑，需求不振，这要是放到欧洲早就金融危机了，但是东大竟然扛了这么久没啥事。

二是代表新动能、新产业的发展趋势，比如BYD，已经在全球杀疯了，这可太牛逼了。

这第一个趋势的扭转和第二个趋势的强化相互叠加，东大将成为超级经济强国。

总体来说，这个视频的逻辑是非常清晰的。

第一，东大需要新旧动能的动态平衡，当新动能不能独当一面的时候，旧动能也不能掉链子。

第二，无论新旧动能，产业是经济的根本，人是产业的根本。

第三，东大的长线目标一定是打造有战略意义的优势产业，才能长期经济繁荣。

而股市确实承担了这一波的战略输血任务，对战略产业和新质生产力输血，对旧动能和基本经济活动输血，对居民信心和消费需求输血。输血不是单方面输出，而是要投融资相互匹配，共同繁荣，让投资者赚钱。

这也是本轮金融新政的核心主线，如果能够实现，善莫大焉。

大国博弈，百年未有之大变局，确实不是说着玩的。股市的战略意义，也是应有之义。

5. 上海爷叔派‍

是的，上海爷叔火了。

爷叔自信的神态，流畅的表达，霸气的走位，成为了流量达人。

李大霄和马保国也难以望其项背。

爷叔说了，如果抓不住这次机会，那么你这辈子，你就这样了。

爷叔颇具浪漫主义气质的表达，俘获了大家的心。

夸的有，骂的也有。

我们也不能完全负面看待爷叔。为什么？爷叔代表了情绪面，情绪面是很多人思考的真实体现，既然真实，就必须尊重。

否则，为什么川普稍微表现好一点，川大智胜就涨停呢？

当前，情绪面的根本就是：天下苦“跌”久矣，人心思涨。

这就是爷叔的基本盘。也是行情的基本盘。

这个力量，你可以鄙视，但无法忽视。

唯一需要注意的是，在大家都比较上头的时候，我们要先静静地离开，离开，短期内不再回来。

亲爱的宝子们，如果你到时候看到我也情绪上头了，记得拉我回来，我们一起跑啊。

6. 刻舟求剑派

这个派别蛮辛苦的，行情一起来就开始刻舟求剑了。

估值的舟（股债溢价、市盈率分位数、成交量、两融占比）、K线走势的舟、519的舟、小本子的舟。

这些舟我后面也会持续画给大家，请大家多多关注我。

当然，我也刻了小本子的舟。

我自己觉得还是比较有道理的，大家可以来嘲讽我。

我认为：

当前A股涨了5个交易日，大致处在途中虚线框框的位置；

但是因为社交新媒体发酵，速度比小本子那个行情起来要快，也就是第一波行情中间偏后的位置。

7. 半醉半醒派‍

好了，这篇文章写的好长，写的我都累了。

最后一个派别，我就用一首歌来代表吧。

留一半清醒，留一半醉。清醒是对的，沉醉也是对的。

让我们一起在这轮行情中《潇洒走一回》吧！

好吧，等开盘的第6天就这样吧。

明天，继续等开盘。

明天A50和港股都开盘了，我们密切关注，到时候也会聊到8号的A股操作建议。加油吧，宝子们！

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzk0NTcwMDE1MA==&mid=2247484261&idx=1&sn=383a9ef64630eaa4e324b0ca622c174a

阿洛哈

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