今日聚焦
债市的定价机制大家应该了解，核心就是基于收益率，原则上收益率越低，债券价格就越高。
比如最近长端收益率连续下行，十年期和三十年期国债收益率分别历史性的跌至1.7%和1.95%，那么对应债券的价格也是迭创历史新高。
背后的逻辑是，市场收益率越低，那么既定票面利率的债券就越有价值。
债券收益率取决于很多因素，但长端很大程度上受到经济预期的影响，简言之，市场预期未来的经济越繁荣，那么收益率就会越高，这隐含了资金未来的使用成本，因为经济繁荣环境下的投资潜在回报高，那么锁定到债券的钱，要求回报率自然也要提高。
所以不难推断，最近债券市场的加速上行，除了定价后面宽松的货币环境外，更多还是在担忧经济的前景，或者说基于经济前景的不明朗在大做文章。
上周的工作会议平稳落地，被当作是低于预期，这算是文章一；周末公布的金融数据以及昨天公布的经济数据喜忧参半(忧的略占上风)，算是文章二。
事实上这也是股市这两天低迷的原因，股债其实是一体两面，当下认准的主要矛盾是类似的。
那数据真有如此不堪吗？我们稍微看下。
a.社零是这次不及预期最多的细分，但其实这和双十一消费前置关系较大，因为活动从10月就开始了。
这里的一个论据是，11月化妆品细分下行的幅度最大，达到-26%，佳琦宝宝大家都懂得。另外服装、办公用品等网购为主的细分也下滑了不少，而依托以旧换新的家电和汽车却在"逆势上行"，分别录得22%和7%的增速。
如果我们把10月11月算平均，社零增速在3.9%，相比过去实则依旧是稳健上行的态势。所以我的疑问在于，这些高预期的数据是咋来的？是只会线性外推的傻，还是故意唱高调的坏？
b.工业增加值表现还不错，一方面抢出口效应依然在，另外内部新质相关的产业也开始崭露头角，机器人、芯片等领域增速都比较靠前。
c.投资增速略低于预期，这里面分三大块——制造业投资、基建投资、房地产投资。
制造业其实还不错，+9.3%还是扛把子的存在，增速靠前的细分要么是新质含量高，要么是出口占比高，和工业增加值的逻辑类似。
比较拖后腿的是基建和地产。前者的乏力是因为财政端资源的倾斜，大量的发债都用于了两新项目和化债，这也是经济结构转型的一种必然，传统基建就是要给新基建让路了。
至于地产，开工作为滞后指标还是偏弱，但亮点在于，量价层面终于回暖。11月地产销售面积同比转正至3.2%，一线城市新建房价格降幅同比收窄至-4.3%。
总体来看，和周末的金融数据类似，有亮点但也有不足，亮点是政策效果的显现，不足是政策未来仍将继续的依据。数据体现的状态其实是符合逻辑的，饭要一口一口吃，病也得慢慢养。迅速的反转要么是回光返照，要么就是打了杜冷丁，宁可不要。
当然了，这可能正是目前A股那些砸盘党和阴阳怪气哥想要的东西吧。。
接下来的政策窗口有几个，明年的两会无疑是最重要的，但此前的深改和财经委会议也值得关注，另外就是零星的地方两会，可以管中窥豹的看下促内需的一系列具体措施。
——————
昨天盘后又迎来了多部门的集中利好释放，对，又是盘后。。主旨还是承接经济工作会议的精神，披露一些自己日后的工作细节，同时回应市场关心的一些问题，下面我分别列一些重点内容：
1、中Y财办答记者问，回应当前经济热点问题：
预计今年经济增长5%左右；
财政和货币明年要有更多务实举措；
要增强宏观政策取向一致性，避免政策"打架"；
明年要在增强消费能力、提升消费意愿上下功夫；
明年支持"两新"的超长期特别国债资金将比今年大幅增加；
"两重"方面，既要强化"硬投资"，也要搞好"软建设"；
明年稳步扩大制度型开放，大力提升外贸韧性；
稳定民企预期和发展信心，尽最大能力加快偿还企业账款；
调减房地产限制性措施，对商品房建设要控增量、优存量、提质量。
总的来看，明年财政、货币两大工具会有更多积极举措，同时针对消费、投资、出口也有对应的刺激政策出台。说白了就是咱们经济的三驾马车一个都不能少，这个定调非常重要，明年肯定要拼命搞经济了。
在这种背景下，稳步复苏是大概率的，大A也有望走出基本面改善的慢牛行情，所以身处当下的震荡市，还是要多些信心，耐心等待更详尽的政策落地。
2、国常会：
促进政F投资基金高质量发展，营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围；
允许地方专项债用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房；
要优化项目审核和管理机制，适度增加地方自主权和灵活性；
要做好明年专项债券发行使用，尽早形成实物工作量；
研究推进足球振兴发展相关工作…
灵活和提效是关键词。另外这个级别的会议提足球振兴印象中还是第一次，其实体育是非常大的产业，但国内目前规模偏小，且盈利状态都不算好。顶层重视后，有望迎来新的发展机遇，这也是某种意义上的首发经济。
3、央妈&外汇局：
实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息；
增强外汇市场韧性，稳定市场预期；
重点支持科创、绿色发展、提振消费，促进房地产和资本市场平稳发展；
以科创企业为重点做好金融五篇大文章；
稳步扩大金融市场制度型开放，支持中长期资本入市；
支持上海、香港国际金融中心建设。
这块主要是会议的延续，在"适度宽松"的基调下，明年央妈动作注定不会少。
————
公司观察
数据来源：choice
【公司调研】
数据来源：choice
盘前必读
数据来源：iFinD
【新股申购】
方正阀门主要从事工业阀门的研产销，产品石油、天然气、炼油、化工、电站、船舶等诸多领域。公司是北交所的，申购需先缴款，大伙自行视情况考虑吧。
数据来源：iFinD
【限售解禁】
今天无大额可售解禁。
数据来源：iFinD
基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断，购买与自身风险等级和承受能力相匹配的基金产品或基金投资组合策略。
因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
从业人员信息公示：
姓名：朱哲甫
执业编号：A20210813000322
所属公司：珠海盈米基金销售有限公司
点击阅读原文，了解点睛定投计划。
