作者 | 孙建楠
编辑 | 袁畅
每逢月度中旬，董承非都会和投资人书面“沟通”，这个月也是如此。
来自渠道的信息显示，董承非对当下的行情提出了自己的判断：行情“堪比”5.19。
他同时也提醒投资人，市场预期的改变带来投资行为的急剧变化，让人重温“市场先生”的性格特征，后续还须稳健以视之。
而更早的月报则显示，董承非的产品在行情启动前，股票仓位达到了“奔私”以来的最高水平。
这位擅长资产配置的大佬，还是抓住了行情。
他对未来又持何观点？
01
长假前后堪比“519”
“今年黄金周长假前后A股的走势，必定进入中国证券市场今后经常用来分析和比较的案例，就像历史上‘519’等类似。”董承非发给持有人的最新月报开篇如此说道。
资料显示，“519”行情，专指A股于1999年5月19日启动的那轮行情。其第一波上涨在31个交易日累计上涨幅度高达66%，期间交易量翻了20倍，幅度和烈度都相当惊人。
相关资料还显示，1999年的“5.19”行情亦有着强烈的“政策背景”，外部和内部的宏观也挑战重重，各类因素会合导致行情在急涨之后进入调整，并最终走出了持续的慢牛行情。
02
市场预期已改变
在董承非看来，在一系列逆周期调节经济的会议支持下，市场情绪从极度悲观转为极度乐观。特别是10月8号整个市场涨停板开盘，都是历史上比较罕见的。
他还提出：这次大幅度的上涨是一次巨大的广告效应，将权益类资产重新进入大众的视野当中。
这多多少少在指出，A股资产再次成为了资产配置的重要选项，之前受到了很长时间的“冷落”。
03
进一步理解“市场先生”
擅长“逆向投资”的董承非，对当下市场也有“一针见血”的提醒：
他表示：过去的这段时间，充分体现了市场情绪的波动巨大。
虽然基本面变化不大，但是预期的改变，带来大家投资行为的急剧变化。让我们更加理解了“市场先生”的性格特征。
他还提醒：要认识到，这种快速急剧的上涨，也说明新进来的投资者对于短期投资回报预期很高，不利于行情的持续性。
04
行业配置“风格延续”
资事堂注意到：董承非对基金组合的配置，与2022年5月成立私募产品以来的持仓方向，差异上并不大。
前五大重仓行业依此为：公用事业、电子、化工、通信、计算机。
可以看出，董承非一直对公用事业（能源电力）、TMT、化工等板块有独特的偏好。而的其他行业并不太感冒。
05
权益“仓位”为奔私后高点
另外，最新报告显示，截至9月末，董承非相关产品的股票资产持仓比例超过六成。
按照基金经理的说法，目前的权益仓位已经达到“奔私”以来的高点。
此外，相关产品在包括衍生品在内的“其他类”资产比例为25%，另有资金投向可转债和公募基金。
06
曾有牛市“预言”
资事堂注意到：9月中旬——A股行情爆发之前——董承非在发给高净值客户的观点，已提出了一些重要的“预测”。
当时，他指出：目前一个非常现实的因素是接近4年的市场调整后，一部分权益投资者已经失去耐心和信心，主动或者被动的选择离开市场，这点我们从公募基金份额的统计上面就可以看出来。
他亦看到了其时市场的“悲观”：市场主动的资金流入基本枯竭，一点点的资金流出就会形成对市场的抛压，即使一些间歇性的资金流入也不解决什么问题。
但基于以上观察，董承非在当时却得出了相对“乐观”的结论：
“在熊市的末期和牛市的末期做投资是类似的，悲观（乐观）都是有一百条坚强的，不可辩驳的理由。这个时候拼的是投资者的信仰，你相信价值回归吗？相信均值回归的投资者认为无论过程多艰难，最终一定会回归理性的常态。”
当时的这个判断，很快被行情验证了。
本期责任编辑 倪静
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