作者 | 孙建楠
编辑 | 袁畅
董承非，再一次发声了！
而且这次，这位基金老将的观点有些“特别”。
他在最新“致投资者”的观点中，直率提醒投资者面对当下活跃的市场，还是要重视基本面，不应“肆意妄为”。
用词虽尖锐，用心却拳拳。
他这么表达显然是提醒投资者要和不理性的投资方法保持距离。
有趣的是，要远离投机、理性投资的表态，资深的私募大佬庄涛近期也有涉及。
两位私募大佬，同时发声提醒，这背后是什么情况？
01
净值正创新高
直言提醒投资者的董承非，并非因个人业绩不佳而“怨怼”，相反，他在过去两年多的事件里划出了比较理想的净值曲线。
一线渠道的信息显示：董承非于2022年5月18日成立个人首支私募产品系列。其后两年大部分时候，他的产品守住了面值。而在近期，董承非的产品在11月上旬创下了曲线新高。
创新高三个字在当下的私募基金行业，是诸多基金经理“梦寐以求”的目标。
而只有少数人成为了现实。
02
产品恢复分成功能
而当一个基金经理的私募产品，创新历史新高后，也意味着：
这个产品的管理人（通常是股票私募管理机构），有机会提取超额业绩报酬了，后者是多数对冲基金公司最重要的盈利来源。
私募产品恢复提成，对于相关机构是好事，对于投资者更是好事。
因为这意味着，相关产品开始创造历史新高，此前申购的投资者全面赚钱。
据了解，董承非在2022年初加盟睿郡资产的，2022年5月董承非完成了首批私募产品的资金募集。这批投资者也在今年11月全面进入获利状态。
今年以来，产品净值创新高的私募基金经理委实不多。
除了董承非外，高毅资产邓晓峰、仁桥资产夏俊杰等也在今年10月陆续创下产品净值新高。
到了11月初，董承非也加入到这个“少数”的阵营中。
03
“和2015年何其相似”
值得注意的是，董承非的最新观点，并非无的放矢。
相反，他显然是观察到了一些市场的表现，令他不吐不快：
他在公开发表的观点中提及：
国庆节后，各类媒体对于市场的看法出奇的一致，牛市打底，区别只是慢和快。一夜之间，市场的审美也发生了巨大的转变，谈基本面似乎又输在了起跑线，和2015年何其相似。
持有上述观点的基金经理还有盘京投资的庄涛。这位前公募年度冠军在最新的月报中指出：
“在预期紊乱的估值体系下，基于上市公司基本面的投资逻辑显得更加困难。”
04
市场并非只有“牛熊”两种状态
董承非最新还着重点出了其他情况，比如：
伴随着超高换手率，相关股票一个月的涨幅相当于原来几年的涨幅。市场并不是只有牛和熊两种状态，是不是牛市，一定是事后才能看到的。
这位基金老将进一步指出：
对于市场的判断，我们要保持敬畏之心。我们千万不能先自我假定市场状态，然后就可以肆意妄为，为后面的亏损埋下祸根。
他特别提示投资人：巨量换手带来的短期财富效应的后续，必然是剧烈波动。
显然，董承非试图向客户和外部传递的信息，与众不同，也很值得咀嚼。
05
投资组合风格始终“稳健”
限于资料有限，外界暂时无法了解董承非截至10月的投资持仓明细。
但依据他“奔私”以来的历次信息，尤其是截至9月末的股票行业分布，我们可以推断：
公用事业、电子、化工、通信、计算机依然占有其组合都相当比重。
尤其是公用事业占有相当高权重，后者主要包括电力、供水等上市公司，在市场中，估值不会太高。
另外，过去两年期间，董承非对上一轮牛市的“抱团股”，都始终着墨甚少。这也体现了他的风格
06
“公用事业”是公司偏好
资事堂获得了睿郡资产另一位投资经理王晓明的月报（截至10月末），通信、公用事业和化工是核心重仓行业。
可见，睿郡资产内部两位核心人物，对行业配置有着一定的“共识”。
王晓明在业内是一个比较厉害的策略型选手，他的投资管理时间甚至长于董承非。
而据一家代销平台的调研资料：董承非则属于策略型选手，重视评估风险与收益匹配度。他在公募基金公司管理基金时，历史上有三次系统性仓位调整：
其一是2007年2月率先降仓；
其二是2014年三季度减持股票、加仓转债资产；
其三是2020年年中减仓，并运用套利、定增等策略。
这三次都早于顶部出现，但从长期看，都是成功的调整。
这次，董承非的观点还会对么？
本期责任编辑 倪静
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