医药板块，曾经的黄金赛道之一，最近三年出现了大级别调整，期间最大回撤高达55%，大多医药主题基金的净值出现了腰斩现象，投资者损失惨重。
（统计区间：2020.11.27-2024.11.26）
今年9月24日以来，市场出现了一波大涨行情，截止11月26日，医药（中信）指数反弹了23.08%，但是距离2021年医药指数的高点依然回撤了43.64%。而且，相比其他行业，医药行业今年以来的涨幅依旧是垫底的。
（统计区间：2024.11.26-2024.11.26）
经过本轮大级别的调整之后，医药行业的整体估值再次回到了历史的底部区间，跟2018年底的水平大致相当。2024年前三季度整体医药的持仓到达了历史的最低位水平，也体现出了二级市场对整体行业处于转型和调整期的担忧，情绪也处于明显低位。
（统计区间：2014.11.26-2024.11.26）
曾经的王者赛道未来还有反转机会吗？持有医药主题基金的投资者到底这个时候换成更有潜力的品种还是继续耐心守候呢？
我们先来看看医药行业三季度的情况。医药行业在2024年三季度整体表现呈现出边际改善的趋势。尽管受到宏观经济、投融资扰动、医疗反腐等因素的影响，医药板块在中报阶段承压，但随着三季度的到来，这些不利因素逐渐减弱，行业整体业绩开始逐步恢复。具体来看，药品公司大部分呈现相对稳健增长，特别是创新药公司，其创新药的放量、创新药占比提升以及盈利能力的改善成为亮点。器械公司中，设备业务为主的公司受到反腐及招标延后的影响，增长承压；而耗材类公司，尤其是骨科类公司，预计迎来板块性业绩拐点。海外业务占比大的CXO公司在手订单及新签订单增速预计呈现逐季度恢复趋势。
政策环境也出现积极转变。三季度，医药行业迎来了一系列积极的政策信号。11月医保谈判结果的公布，打消了市场对于医保局收紧纳入医保谈判的创新药品种的担忧。医疗设备更新政策陆续落地，招标陆续开启，为医疗设备公司2025年的业绩预期提供了一定保障。健康乡村建设指导意见的出台，助力慢病、传染病等医保内品种渠道下沉，进一步满足农村居民的诊疗需求。
医药行业筑底的时间点预计在2024年三季度末至四季度初。从目前的业绩表现和政策环境来看，三季度医药板块已经呈现出边际改善的趋势，多数子行业业绩基数较低，为四季度的业绩同比和环比改善创造了有利条件。此外，医保收入和支出的稳健增长，以及政策的持续支持，为医药行业的筑底提供了坚实的基础。
反转的时点逐渐临近。医药行业的反转时间点可能会出现在2025年第二或第三季度2024年四季度随着医保谈判结果的公布和医疗设备更新政策的落地，市场对医药行业的信心将进一步增强。四季度是医药行业传统的需求旺季，医院诊疗活动和药品销售有望加速恢复，推动行业业绩的进一步改善。2024年四季度的业绩改善将为2025年一季度的业绩增长奠定基础。创新药和创新医疗器械的放量，以及海外市场的拓展，将进一步提升医药行业的整体业绩。此外，2024年的低基数效应将使得2025年度的业绩同比增速更加显著。
2024年11月以来指数已经企稳走强，整体仍在低位，2025年在政府刺激消费、地方化债等导向下，医药板块具备强反弹动能，看好医药行业的价值回归。建议套在医药主题基金的投资者一是要保持耐心，二是适当补仓，摊薄成本。
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