2024年9月最后一周，中国政府出乎意料的推出了一连串的经济振兴计划，货币政策以及财政政策双管齐下，为市场投入了几万亿的资金。中国股市如同打了兴奋剂一样，短短五个交易日，大涨将近25%，成交量呈现倍数级别上涨，从不足5000亿的日平均成交量直接来到了万亿级别的成交里，9月30日更是创造了历史记录，来到了2.6万亿。巨大的成交量一度让上交所出现了交易故障，券商平台下单缓慢等现象；新的股民排队入场期待牛市的来临。全民的热情彻底被调动起来，纷纷加速入市。弘霖决策作为专业的投资机构，在资本市场持有大量头寸。我们将通过专业的分析详细为你解读这次政策所推动“牛市”的发展趋势。
一．政策解读
首先我们先从这次政府推出的具体政策开始分析。这次政策主要聚焦两个方面，针对资本市场以及房地产市场。对于资本市场来说，最重要的就是推出了“中国版的QE政策”，允许保险资金等长期资本投资股市，同时开放允许金融机构用股票作为抵押物从央行贷款；同时，降低贷款利率，下调存款准备金利率50BP，为市场释放1万亿流动资金；而对于房地产市场，再次下调首套房以及二套房首付比例，降低贷款利率；这一系列的操作形成了组合拳，意在通过资本市场促进经济活力，解决中国发展所面临的压力。我们先来讨论下这次政策推出的环境背景：
1. 外界环境因素
这次政策集中于9月最后一周推出，短时间内形成了“王炸”的效果；一方面中国前三个季度经济发展不及预期，全年完成“保5”的目标，困难重重；地方政府入不敷出，苦不堪言；不断觐见，希望推出政策，促进经济增长。政府在评估全年经济发展状况下，决定推出史无前例的政策力度支持。这从侧面反映出中国经济今年“保5”的压力。如此强大的力度下，即希望在最后一季度实现全年经济发展的目标。
2. 政治环境
过去的大半年里，中国的反腐运动蔓延到金融领域。涉及整个金融系统，四大行以及券商等金融机构高管纷纷下马或是出逃海外。“降薪潮”波及整个金融圈，一时间风声鹤唳，人人恐慌。很多领导主动辞职，希望可以平安落地。经过了大半年的清洗，目前的金融机构主要负责人以及高管团队都是刚提拔上来的新人，拥有正确的政治路线。清理完旧势力的毒瘤之后，金融机构新上任领导迫切希望尽快建立信心，带来希望。所以这个时间推出的一系列政策，最先利好的就是金融机构。
3. 假期效应
今年是建国75周年，政府迫切需要营造出全民繁荣，经济蓬勃发展，欣欣向荣的景象。所以十一前集中发力，推动股市上涨，从而传播到消费端，刺激十一假期的消费，实现经济平稳发展。
4. 人民币汇率
最后的背景我们重点讨论的是人民币的汇率。长期以来，大家都以为人民币汇率受到美联储降息等因素影响，实际上真正操控人民币汇率的是央行。央行超过3万亿美元的外汇储备是操控汇率的资本。人民币汇率从8月开始升值，这其中有美联储降息预期的影响，还有中美贸易的影响。中美贸易这几年受到了政治因素的影响，规模持续萎缩，美国已经不是中国第一大贸易伙伴。但是年底受到美国大选，感恩节以及圣诞节的影响，贸易会在短期呈现出复苏的趋势。人民币结算的压力，也不成了这次人民币汇率走强的原因。
而最重要的影响因素是中国的海外人民币债券。2023年底，人民币海外发债规模只有千亿级别，而到了2024年，各地方政府纷纷在海外发行债券融资，缓解地方政府的财政压力。中央政府也放松了发债的审核，鼓励地方政府海外发债。2024年，中国海外发债规模迅速扩张，截止到8月底已经达到了2万亿的规模。政府通过这种模式，迅速回笼海外人民币流动性，降低海外人民币的流动性，从而为人民币升值创造了条件。这一系列的操作，让人民币短期内迅速升值，从7.3的区间，直接来到了7.0的区间附近。 这为股市的拉升创造了条件，让中国资产升值。 但是人民币升值是一步险棋，不可持续，不利于出口为主的经济模式。那么为什么人民币还要强行升值呢？
我们的解读为中国贸易结构的变化。美国已经不是中国的第一大贸易伙伴国，东盟，非洲，俄罗斯等正在成为中国的主要贸易伙伴，而美国和欧盟等西方国家正在逐渐退出。这符合中美脱钩的形式。中国与东盟，非洲，俄罗斯之间的贸易占据优势地位，很多都是以人民币结算，这是人民币国际化的重要措施。拉升人民币汇率有助于提高中国资产的吸引力，巩固中国与盟友之间的关系。这是这次人民币升值背后的核心逻辑。
以上是这次一系列政策推出的环境背景。
二．对房地产市场的影响
9月26日，中央政治局打破传统，召开了政治局会议。会议发布了关于房地产发展的最新政策，首次采用了“促进房地产市场止跌回稳“的语句。这被外界解读为政府希望平稳房地产市场，缓解老百姓压力，同时化解房地产的危机。之前关于房地产的文章和大家分析过（房地产走势最新解读），要解决中国过剩房地产库存，需要至少50万亿的资金以及至少5-10年的时间去库存。而政府目前推出的政策远远不够。
而为了响应国家号召，各地政府以及央行再次加码，放松房地产市场。降低首付比例，取消限购；上海与北京的限购政策也在逐渐放宽，未来将不可避免的全面取消。短时间内，房东以为会遇到了房地产止跌回升的迹象，纷纷提价卖房。但是这刚好违背了市场规律。各种利好政策下，相信会有大量的二手房涌向市场，而购房者拥有更大的选择权；二手房在使用价值上，之前最大的优势是地理位置，学区房的概念。而未来新生儿逐渐减少，学区不可避免的会逐渐取消或放宽；二手房失去了学区房的概念，剩下的唯一就是地理位置的优势。很多二手房都位于城市的核心区域，拥有交通的便利条件。这是二手房唯一可以与新房竞争的优势。
但是现在的购房者基本以年轻人-尤其是95-05年这个年龄段的为主，二手房对他们的吸引力很小。这一年龄段的年轻人父母已经提前为他们准备了几套房产，唯一促使他们购房的欲望就是新的婚房或者在新的城市定居。而现在的社会风气是晚婚与高流动性； 此外二手房基本没有投资价值，唯一只拥有使用价值。短期内，大量的二手房抛盘会涌入市场，进一步压低房价。所以房地产市场要止跌回稳还有非常远的路要走。
相反，国家如果真的想让房地产市场止跌回稳，最有效的办法就是限制交易，即再次限购，控制交易量。只有抽干了市场的流动性，才有机会止跌回稳；否则放大的成交量会进一步促使房价下跌。我想这个道理国家自然懂，那为什么国家还要继续放开，让房地产市场活跃起来呢？这其中最主要的原因就是通过促进房地产市场活跃度，国家可以实现税收。只要成交量，就必然会产生税收，缓解地方政府以及中央政府的财政压力。这是国家对房地产发展的短期目的。
三．中国经济基本面
中国经济发展面临最主要的问题是来自结构性经济改革。中国经济长期依赖供给型经济政策，即生产更多的产品。中国利用全球化的机遇在过去四十年间，成为了世界的代工厂，奠定了中国经济在全球的地位。但是在全球需求下降，政治冲突不断的背景下，中国产能严重过剩，世界已经无法在消化掉中国生产出来的产品。西方国家纷纷开始对中国相关产品增加税收，阻止中国向西方国家输出产品。
而在国内市场，不论是房地产市场、电子产品、还是汽车产业早已经陷入非常严重的内卷斗争中。头部企业还在开足马力大力生产，希望在竞争中取胜。与此同时，失去土地收入的地方政府陷入了严重的经济危机中。2024年上半年，全中国只有北京、上海等为数不多的城市出现了财政盈余，其余城市全部陷入财政赤字之中。地方政府入不敷出，只能一方面求助于中央政府，另一方面被迫降薪；而这种公务员体制的降息，起到了引导作用，带动了相关民企同样采取降薪的措施。
此外，上半年中美关系、中日关系持续紧张。中国国内发生了几起社会事件，外资纷纷加速撤离中国市场。松下、日产、思科、微软等都相继关闭了中国的公司，逐步撤离中国市场。外资的撤离除了造成很多中产阶级失业外，最大的危机是造成了中国高等教育的严重泡沫。之前为人工智能等领域培养的高精尖人才，现在面临毕业即失业的状况。很多高校纷纷出现研究生人数大于本科生人数的现象。社会无法提供足够的工作给毕业生，这让他们被迫继续留在学校，拖延就业时间。
2024年7月，中国在校学生人数超过8000万，直奔1亿人次。20多岁正是青春年华，需要为祖国的建设而奋斗，但是他们现在被迫留在学校。这是社会资源的一种浪费，更是人才的浪费。年轻人没有工作，代际养老就遇到了危机。2024年9月，人大通过立法，正式实施延迟退休政策。这是社会的无奈，也是必然的选择。
中国经济发展遇到的这些问题并不会因为股市的发展而解决。中央的政策在短期内确实会起到一定的效果，但是长期来看，地方政府的财政问题依然存在，失业问题依然严重，供给型经济政策依然未有改变，一切似乎不会因为这些政策而改变。那么为什么政府还要在这个时间推出这些政策呢？
这是最重要的问题，因为中国的居民企业存款太多，来到了147万亿，这是一个庞大的数字。政府年初利用了各种政策工具，促进老百姓消费，但是面对未知的不确定性，老百姓还是不愿意消费。一时间，社会弥漫着“消费降级”的氛围；此外，央行的货币政策也陷入到了“流动性陷阱”。不论央行为市场注入多少资金，最终都会被老百姓存起来，再次回到银行体系中，无法实现货币的乘数效应。鼓励老百姓消费的一次次努力都宣告失败。老百姓不消费，库存无法被消耗，最终经济发展陷入了死循环，社会戾气逐渐加重，维稳成本增加，威胁社会的安定。
股市，最古老的人性博弈游戏。只有通过股市，利用人的弱点才能促进消费。我们来举个例子，假设你通过辛苦工作10个小时赚来的100元钱，你花的每一分钱都会非常谨慎，因为你知道这是你通过劳动赚来的，承载了你无数的汗水，所以倍感珍惜；相反，你通过股市，两个按键，一买一卖，10秒钟赚到的100元，你会觉得这是天赐的礼物，开始高估自己的能力，庆幸自己的选择和判断，然后会毫不犹豫的花掉其中大部分的资金。因为你开始觉得我很快还会通过股市赚到下一个100元，这是国家发给我们的福利，我一定会抓住；随着时间的流逝，你赚到了更多的钱，消费也更多。但是突然有一天，股市开始下跌，你不甘心自己判断出现错误。开始不断的补仓，加仓，坚信这只是短期的调整，相信股市一定会继续上涨。
直到你把所有的积蓄都投入到股市之中，股市进一步下跌，你深深的被套牢其中。而这时你的积蓄全部在股市之中。你在股市上涨期间花掉的钱-以为是自己实力赚来的钱，实际上只是自己的积蓄罢了。之后你陷入了深深的等待之中，等待股市上涨回本的一天；经过了几年的等待，你早已经忘记了自己在股市中还有多少仓位，还有多少钱，你已经不关心股市了；突然有一天，新的一轮狂热的情绪再次来临，股市再次开始上涨，牛市再次来临。你赶快卖掉了自己的股票，把剩下的钱消费掉。因为经过长期的等待，你早已经视这笔钱为不可避免的损失。所以额外的上涨所带来的财富，对你而言是一种意外的收获。你再次消费，完成了整个过程。这就是政府推动股市的真正目的，而这也是超过90%散户最终的结局。
政府利用股市，促进了消费，成功的把老百姓超百亿的存款转化成社会消费。最终真正受益者不是股民，是那些从事基础服务性工作的劳动人民，或者说是中国超过8亿的底层民众。他们因为股民的消费，收入增加，生活得到了保障；2亿中产阶级为主的散户，最终因为股市，再次返回贫穷与原来的下层劳动阶级融合，形成新的服务阶级，组成庞大的社会主义劳动阶级。国家实现了财富的重新分配，而超8亿的底层劳动阶级将感谢国家的政策，造福了他们美好的生活。社会实现了稳定和谐。
四．中国股市详细解读
最后我们来到了这篇文章的重点，对于三大股指进行详细的解读。相信这是很多读者最关注的部分。到底这波政策推动的上涨可以维持多久，上证指数可以上升到多少点？作为全球知名的资本市场投资机构，我们将详细的为你从情绪、技术以及政府态度三个方面为你进行详细的解读：
1. 情绪
推动市场上涨的主要动力其实是情绪，是人们看多或者看空的情绪。这是这波上涨最主要的原因。在情绪引领下，任何压力位、关键位都不是问题。9月30日超过2.6万亿的成交量，创下了A股的历史，市场的情绪彻底被带动起来。人们纷纷加速入市，很怕错过这波牛市。资产的泡沫逐渐增加，人们担心现在不买入，以后买风险更大，成为高位的接盘侠，所以加速入市。我们相信这种情绪短期内还会持续发酵，市场的热情依然存在，而且还会继续维持一段时间。
其实这波的上涨导火索是央行行长潘功胜9月24号早上的讲话，开放长期资金入市；而最重要的是央行认可股票作为抵押物，可以通过股票质押为市场注入资金。这其实就是央行变相的降低了股票融资的成本。商业银行拿到了质押的股票之后，可以把风险直接转给央行，从央行直接融资，这样风险最终由央行承担。首期规模3000亿，被市场解读为“中国版的QE”。
这个政策有两个重点：首先是允许长期资金入市，包括保险资金，社保资金等等。所以很多私募、游资、外资开足马力，加上杠杆，在市场上抢占先手，买入茅台，中国中免等蓝筹股，推动了指数的上涨；他们希望未来可以把手中的筹码卖给公募基金或者保险资金等长期资金，成功退出；其次，商业银行因为有央行的兜底，同样可以降低股票融资的门槛，加大杠杆。央行通过这种方式，直接为市场提供了资金支持。市场在这种氛围下，情绪被彻底的点燃。此后几天，央行降准降息，降准50BP更是超预期；政治局更是破例在9月份召开政治局会议，为这波行情火上加油，彻底点燃了市场的热情；整个市场已经陷入了彻底的疯狂之中，一时间空方彻底被打败。散户加速入场。民众的情绪正在走向巅峰。
但是在理智分析下，首先长期资金，公募基金和保险资金目前根本没有进场的迹象。经过大半年的反腐，金融机构券商高管已经走了一多半，而且由于受到金融业全员降薪，裁员等影响，新的公募基金还未成行；续存的公募基金也由于管理人被抓或者长期亏损的原因，留存不多，而且还远远未回本，继续被套牢之中。所以短期内，公募基金很难入场，成为接盘侠；保险资金、社保资金更是长期稳健的资金，他们的决策过程都是漫长的，短期看也不会在目前的行情下入市解盘。那么这次情绪被炒起来的股市，短期内接盘侠只有散户。私募，游资、外资由于资金灵活，决策过程短，所以拥有先天优势。他们通过银行配资等手段获得了更多的资金，点燃了市场的热情。不过他们的资金是有成本的，时间成本，所以急于退出，找到解盘的人。短期看，只有散户会成为最终的接盘侠。
2. 技术层面
从技术层面分析其实对于现在这种市场意义不大，毕竟在情绪面前，任何技术分析都是多余的。但是我们依然可以从技术层面上找到一些蛛丝马迹。现在的市场已经与2015年的市场完全不同，市场变化很快。虽然人的情绪相同，人性未变，但是现在的市场多了量化交易。量化交易在目前的市场上，拥有不可低估力量。通过理想的交易，低买高卖，实现稳定的盈利。虽然证监会相继出台很多政策，规范量化交易的发展，但是量化的规模正在逐渐的增加。量化交易在目前的单边市场可能效果并不是很好，但是他们可以通过分析，预测出泡沫，在高位大量抛售。
牛市之所以涨的快，是因为大家都预计股市还会进一步上涨，所以大家都不愿意卖出自己的股票，保持仓位。只有抬高股票的价格，才有卖方愿意卖出，所以股市会在短时间内大幅上涨。但是拥有量化交易，市场就不会缺少卖方。他们会在高位大量卖出，而大量的抛盘很容易引导市场的情绪。所以在现在的市场中，牛市很难维持太长的时间。
3. 政府态度方面
这次股市的上涨，完全是靠政府的政策推动，原因和背景我在前文已经解读过了。那么政府希望的股市在什么位置，什么样的股市更符合国家利益呢？这是需要重点关注的问题。因为在中国，政府是最大的“庄家”，只有懂得政府的底线，你才能知道这波行情会维持多久，以及最终达到的目标。首先我们要知道政府认定的核心资产的价值区间，之前政府认为茅台等蓝筹股估值严重偏低，所以可以采用措施回归正常估值。那么正常的估值到底是多少呢？其次，我们要知道政府的目的，政府希望通过股市实现公司估值的正常回归，尤其是国企、央企这些国家的“亲孩子”的估值，增加他们的国际竞争力和影响力。
但是政府也清楚，以投资驱动的供给型经济政策，人民币在国内的投资收益率正在逐渐降低。目前基本与GDP的增长率差不多，甚至还略低于5%的投资回报率。所以一旦股市中的投资回报率超过5%，那么企业家做实体经济的动力不足，更多的企业家会去炒股，从金融市场赚取利润。这违背了国家倡导的“去虚向实”的经济发展战略。此外，一旦企业家都靠金融市场赚钱，更无心从事实体经济发展，失业率还会继续攀升。如此一来，社会动荡的风险进一步加深。 所以政府会坚决不允许这种事情的发生。
从这个角度出发，可见金融市场的投资回报率很难维持在5%每年增长。短期的高速增长，必然是以牺牲长期的增长为代价。那么这波行情到底政府的底线是多少？其实市场已经给出了答案。通过我们专业的AI大数据分析，3200点是政府认为合理的价值底线。至于上限，政府不会允许股市长期维持在4000点以上，这样会进一步压缩实体经济的发展，对实体经济发展不利。基于这个逻辑，长期资本的建仓区间必然在3200-3300点附近。但是现在不是建仓的时间，只有等到市场降温，热情退去，他们才会入场，这个时间最少要到11月底。所以这波单边上行的行情不会维持太久，很快就会进入到下跌盘整的阶段。
4. 我们的策略
最后和大家分享下我们的投资策略。我们于上周二、周三即24，25号开始建仓券商，这波行情的领头羊就是券商，2.6万亿的成交量一定会推动券商的利润。根据目前的观察，券商板块依然有继续上涨的动力，不论是东方财富的封单数目，还是中信证券的走势都验证了这一点，相信节后券商还会成为大盘上涨的主要动力，至少还有20%的上涨空间；
其次，我们关注茅台以及消费板块，短期的利好信息会直接刺激消费。我们认为茅台依旧有上涨的空间，但是上涨的空间正在逐渐的减少，超过2000元的茅台将会被高估；最后我们关注宁德时代为主的电池板块，宁德时代还有进一步上涨的空间，大概率会突破300，不过350以上的宁德时代同样会被高估。根据以上分析，我们预计上证指数至少还有10%的上涨空间，即3600点。相信3600点会在民众的热情中，很快实现；同样大概率会达到3800点。不过超过4000点的A股市场就将存在大量的泡沫，我们将在4000点开始选择做空。所以指数未来很长一段时间会在3200-3500点徘徊，这个点位也将是保险、公募基金等长期资本的建仓的位置。
最后，与08年4万亿资金不同，这次数万亿的救市资金最终的流向不是房地产与基建，而是通过股市等途径最终流向消费端。这不可避免的会造成基础物资价格飞涨，尤其是基础生活物资，柴米油盐等。这是为什么消费是除了券商之外，表现最好的板块的原因。我们会在期货市场做多鸡蛋、油等生物必需品，赚取认知范围内的确定财富。
五．写在最后
资本市场是无声的战争，生存才是更古不变的道理。任何超过专业、认知范围之内的财富都很快会被消灭。很多人希望借助这次牛市，实现财富的自由，而这恰恰是危机的开始，你的欲望彻底被释放，等待你的不是财富自由所带来的快乐；相反，将是资本市场所带来的无尽的痛苦和煎熬。在这个市场我们从来不追求短期极速的增长和回报，我们追求的是认知范围内专业知识所带来的财富。
在这场牛市中，真正受益的并不是2亿股民。当我们仔细分析人口结构，我们发现这2亿股民大多数都是有知识，有一定财富积累的中产阶级。而不是那些月薪不到1000元的6亿底层人们。他们没有多余的资金、多余的时间、甚至股票相关知识；他们不会是这场股市的直接参与者，但是他们却是这场造福最终的受益者。
147万亿的居民存款，其中超过100亿的财富集中在20%的人手中。他们早就实现了财富自由，股市的上涨不会给他们生活带来更多的改变；相反下跌也不会对他们造成影响，毕竟他们面临的是政治风险，而不是财务风险；其余的散户，他们拥有一定的知识，以为可以借助这场牛市，实现自己的目标，实际上他们却是这场股市最大的受害者。他们是人，是普通的人，所以他们会高估自己的能力，无法控制自己的欲望，最终的结果只能回归初始状态，和底层阶级组成新的社会阶级。 而那些真的赚钱的游资、私募、上市公司控制人，最终的结局也一样，要么面临政治风险，要么最终结果就是携款跑路，过上漂泊流离的生活。这是无法改变的事实，因为我们都是“局中人”。
我知道这个时间我无法改变任何人炒股的梦想，那么我只能说“欢迎大家来到我的主场，我的世界。我们市场见，祝大家好运“。
弘霖决策出品，必属精品！
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