国君2025年度策略|机械:技术驱动,装备全球,产能出清

财富   2025-01-08 06:17   上海  

机械装备行业三大投资主线:技术驱动,装备全球、过剩产能出清。我们认为中国机械装备制造业几十年的发展历程经历了:劳动力驱动——投资驱动——资源驱动阶段,现在已进入到科技驱动阶段。科技将颠覆传统制造业的生产方式,效率将进一步提升,我们看好科技驱动行业的发展前景;同时,由于全球经济发展的不平衡,很多国家和地区仍处于基础设施建设的高峰期,给我国具备竞争优势的装备制造行业提供了装备全球的机遇,看好具备全球化出海能力的领域和企业;第三,一些产能过剩的行业未来3-5年有望缓慢出清,有利于龙头优质企业的盈利回升。

技术驱动:看好AI机器人产业链。2025年将是特斯拉人形机器人产业化的元年,国内车企及互联网大厂也开始纷纷正式下场,进入AI机器人赛道,国内机器狗有望率先产业化。看好特斯拉产业链以及国内有望长期胜出的产业链的投资机会。AI机器人大脑、灵巧手、丝杠等卡脖子环节产业链需重点关注。

装备全球:看好工程机械。2024年,工程机海外需求显著好于国内需求,支撑了主机厂的基本面。24年Q3迎来出口端进一步提速,叠加国内基建需求回暖、房地产需求底部企稳。我们预计2025年行业有望迎来内外需共振,基本面向好。中央财政带来的增量需求,对工程机械行业国内需求起到了至关重要的支撑作用,从挖机的数据来看,景气度逐渐从小挖向大挖传导,矿山、水利、铁路等广义基建开始发力,广义财政支出已经成为工程机械需求的核心驱动力。从数据上来看,和基建相关度最高的土方机械表现最好。从政策到股价还有基本面传导的路径来看,从历史上看反应到工程机械的销量上大概需要3-6个月时间,我们持续关注先行指标:利率和中央地方财政资金配套落地的情况。

顺周期:制造业固定资产投资额位于底部区间,关注Pmi等核心数据回暖。机床、工业机器人、自动化等通用装备行业整体产销增速和PMI等宏观经济指标保持强相关性。当前,PMI长期处于枯荣线以下,其中,小型企业的PMI近一年来长期位于50%以下,2024年12月PMI为50.1%,新订单与生产PMI分别为51.0%/52.1%,均在枯荣线上方。而2024年以来制造业固定资产投资额累积同比增速有所回暖。后续关注PMI等核心制造业指标是否有明显回暖迹象。

风险提示:技术进步缓慢,海外政策风险,制造业投资景低迷。

   文章来源 
本文摘自:2025年01月06日发布的《机械:技术驱动,装备全球,产能出清》
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