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12月政治局会议全文在这,点击可看《中共中央政治局召开会议》
过去20年,中国货币政策可以分为6个级别。从小到大排序是:从紧、稳健、稳健中性、稳健松紧适度、稳健灵活适度、适度宽松。自从2008年以后,会议就没有再提及“适度宽松”了,大部分时间都在各种“稳健”之间略微调整。即使是在2020年疫情爆发的时候,当时的货币政策也只是“稳健更加灵活适度”。所以,这次会议重新提及“适度宽松”,还是2008年以来的第一次。
会议还提及了“要大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求”。这比上季度会议说的“把促消费和惠民生结合起来,促进中低收入群体增收,提升消费结构”,力度更大,范围也更大了。
另外,“超常规”这个词也并不多见。以往的会议中多提及加强逆周期调节,那么这次加强“超常规”逆周期调节,力度也更大了。期待即将召开的中央经济工作会议以及明年3月举行的两会上,会披露更多关键的数据和细节。
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下面是上周二的旧文重发,因为当晚文章的阅读量只有1.1万,但其实那篇文章的内容非常重要,我不希望有朋友错过。
我要提醒大家,中央经济工作会议可能只会提出2025年经济工作的方向,而不会给出明确的数字目标指引。根据惯例,具体的经济数据目标比如说财政赤字率、GDP增速、居民失业率等,要等到明年3月的两会才能看到。
如果,我是说如果,今年的经济工作会议如果提前透露了一些信息,比如像之前财政部的蓝部长跟市场暗示“有大招”,那就是略超预期的了。如果有具体数字给出,那就是大超预期。
最近跟一些同行朋友交流,大家普遍比较关注的是“2025年目标财政赤字率”这个数据。
因为大家也都清楚,如今居民和企业的杠杆率都已经很高了无法再加了,居民企业也不愿意加,那就只有政府能加杠杆了。明年又还有特朗普加征关税的风险,2025年的经济是个什么状态,2025年A股上市公司的业绩增长是个什么情况,很大程度就取决于明年政府上多大的杠杆。
PS:财政赤字就是政府支出超过了政府收入的部分,财政赤字越大说明政府刺激经济的力度就越大。
我们先来看,过去五年政府目标财政赤字率的情况:
2020年:3.6%
2021年:3.2%
2022年:2.8%
2023年:3%
2024年:3%
可以看到,过去五年里面,中央政府把财政赤字率尽量控制在3%左右上下。2021年去到了3.2%,2022年又降到了2.8%,过去四年财政赤字率平均就是3%。只有2020年是个例外,那年新冠疫情爆发。
所以,有券商机构就把2025年目标赤字率划分为三个等级:
A级:休养生息
赤字率保持在3%。财政政策没有要额外发力的打算,那A股市场将面临下行风险,资金还是会回到红利资产抱团防守。
B级:起来干活
赤字率上调到3.5%。财政政策有发力,但还不够。只能足够化解地方债的问题,帮助地方政府还掉拖欠企业的账款让企业能够给工人发工资,刺激需求的力度不多。那A股市场会继续活跃但就很难形成指数级别的大行情了,游资资金继续炒作概念股,机构资金则买一些有困境反转的但跟经济复苏没什么相关的行业。
C级:全力冲锋
赤字率上调到4%。那财政政策真的有很明显的发力了,因为在2020年新冠疫情的时候赤字率也才去到3.6%。A股市场将迎来指数级的行情,久违的“春季躁动”将回归,互联网、大消费(白酒)、大金融这些跟宏观经济相关的行业将会明显跑赢市场。
PS:这里我有一点补充修正,它这里应该是写错了。大金融不属于C级的,银行更多表现出来的是红利风格,应该纳入到A级,保险和券商更多表现出来的是困境反转以及市场活跃受益,应该纳入到B级。除此之外,我基本同意这家券商机构的观点,今晚借花献佛分享给各位。
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