晚上又有喊话：鼓励央企市值管理、鼓励吸收合并和资产重组……
看到消息那一刻我心里就在想，明天大盘应该是稳了，果不其然，今天“中字头”、“国企改革”领涨，红利板块又撑起了A股半边天。
不过这话不是第一回说了，对股价的短期催化作用会边际递减，真正落实到到投资层面，持续性，以及当前是否为合适买点，是我们需要提前考虑清楚的。
04年至今21年年K线，中证红利全收益指数录得7个下跌、14个上涨；14年之后，仅有2年收跌。同时，红利板块相对于沪深300（A股核心资产）具有显著超额收益。04年至今，中证红利全收益指数年化收益超过13%，沪深300是5%。
一定程度上可以说，红利板块具备穿越牛熊周期的能力。我觉得可以从政策、资金以及价格层面综合考虑。政策层面，我们需要思考一个问题，国企改革、中特估、以及鼓励分红、回购和增持等政策对红利板块有什么意义？我们都知道投资红利的收益来自两部分，企业分红以及低买高卖带来的资本利得，这两个变量分别影响着股息率的分子和分母，所以投资红利必然绕不开股息率。最理想的情况，企业分红率高，且股价也不贵（估值），即便股价长时间不涨，通过现金分红也能很快将投资的钱收回来，不过实际情况要复杂得多。再再比如公司估值低，还会不会继续低？
总结起来，公司要有分红意愿和分红能力。
现在回过去再去看那些政策，其实都是向着这两点出发，所以中特估体系的长期意义大于短期对股价的催化意义。接下来再看看资金层面的情况，主要是偏中长期的内资和外资。说起红利，就不得不提国债收益率。最近10年期国债收益率快速下行至1.7%左右，考虑到当前的经济情况，未来维持低利率环境的概率更大，意味着债券不再是闭眼买的阶段，当债券收益率无法覆盖资金成本，势必会寻找其他替代产品。
高股息就是方向之一，毕竟6.33%的股息率和1.7%的到期收益率，谁有吸引力不言而喻。
其实险资已经在这么做了，华福统计了今年前三季度险资举牌上市公司的情况，行业集中在低波动和高股息特征的环保、公用和交通运输等行业。
另外顺便一提，险资入市堵点也体现在会计准则上，也就是说，只要规则能变一变，敞口也就相应打开了，才能看到中长期资金进场。至于外资，美债收益率维持高位，A股能吸引外资的资产也只有红利。逻辑上看，美债收益率高位会吸引资金回流美国，毕竟A股的高波动并不意味着高收益，其中隐含的前提条件是确定性，而A股最具确定性的板块就是红利。我们换个思路，假设你是外资，现在只能保留A股一项资产，你选择哪一项？当然是确定性最高的。从这个角度看，红利就是争夺外资的一手好牌，所以政策引导是完全有必要的，而红利也会反过来受益。最后落实到价格层面，这就是很细节的东西了，千人千面，可以综合考虑估值以及市场情绪。现在红利的画像就很清晰了，考虑其长期年化优秀，且波动相对较低，抱着板块轮动的思路，反而无法发挥红利的优势，最好是任何时候都配置一部分作为战略底仓，有能力可以进行仓位控制。早期跟投牛气冲冲的朋友应该知道，去年牛气大部分持仓基金的风格偏大盘价值，辅以一定的小盘+成长。未来调仓思路也会延续这一均衡配置理念，但考虑到市场已经进入上行周期，不同规模和风格的基金仓位会有所调整。牛气冲冲：2686元
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