稀奇古怪的周末（八）
文摘
2024-12-22 19:35
上海
朋友介绍了一个关于债券的会，参会的领导大大小小，不过这些都不重要。重点是，大家对市场的看法，主要是市场机构的领导。总体来看，在10年期国债跌破1.7%的低利率背景下，二级市场面临的波动风险在逐步放大。这无疑会带来一个新的问题，明年的收益到哪找？REITS、可交债、可转债？相对于175万亿的债券市场来说，存量规模实在太小了。债券南向通？境外债的利率，无论是中资海外资，还是外国政府和企业发行的债券，利率都比国内高很多，问题是不可能会让你无限投，额度必然管控，否则外汇市场怎么办？说不准，有人会借机润掉。TRS、CLN这一类东西，且不说你赚的可能还没人家收的通道费多，同时你还得承担全部风险，然而就这，也不是你想投就能投的，窗口指导一下，就让你面临被点穴的状态。讲真，这里不是说窗口指导不好，球哥觉得挺好，城投债境外融资成本那么高，如果放任自由这种及其反常的行为，才是真正的不正常。固收+，高分红的权益，衍生品……讲真，这些哪个不是在脑壳上写着投资的第一原则“高风险、高收益”，这类产品，已经偏离了固收本来的风险厌恶型属性。还有一个值得一提的地方在于，感觉二级市场的朋友，除了利率债之外，对于国内信用债的了解，真的远远落后于一级市场的朋友。这个时候，还煞有介事的提及转型、民企债之类的，真是对这个市场太不了解了。转型，绝大多数不可能成功，毕竟城投除了土地、房产、在建工程和应收款类，基本也就没啥了，至于有人说买了个上市公司或者子公司，包装点产业类收入，就能咋地、咋地，这不是天真，就是装傻。民企债，这类债券，监管从来就是支持的，但是经过市场的洗礼后，实际存在感非常弱，从两个方面可以印证，一方面，可以看看存量民企债有多少；另一方面，已经违约的民企占比有多少，讲真比例不是一般的酸爽。当然，在我们这个以国企为主体、城投为导向的信用债市场，随着利率进一步下行，各类信用债发行利率逐步利率债化，传统的信用债的专业积累慢慢没用了，未来是一个以利率债为核心的市场。如果这么说，那么二级市场的同仁还是更为牛气。只是，在这个没几个BP的市场，未来的局面到底会如何？一级的同仁未必是最难受的群体。周六晚上带娃去逛商场，回去的时候，买了一点瓜子，一路嗑嗑嗑，在电梯里也在嗑，当然这好像有点不礼貌，不提倡。结果快要出电梯的时候，有个大姐说，看你们嗑瓜子真香。球哥下意识的说，要不要来一把，打开装瓜子的袋子，追了一句，别客气！大姐伸手抓了一把，接着她女儿也抓了一把，一句谢谢，两家人会心一笑。他乡的城市、不熟悉的人，这样的行为似乎早已陌生，然而突破这种陌生之后的那份人情味所带来的快乐，很久违的感觉，让晚上的睡眠都香甜了很多。作为热爱美食的人，球哥周末必修课之一就是去买菜。今天买了点猪蹄，顺便跟老板打听了一下猪肉价格，他说最近价格波动比较频繁，但是总体价格不高，还特地说，往年过年猪肉价格都会涨，但是今年会不会涨，看出来他有困惑……大白菜4棵10块钱，1棵有好几斤，算下来差不多5毛左右一斤，这可是魔都，虽然是外环外，但是也太便宜了。都说物贱伤农，那么菜农们辛辛苦苦种的菜，这点收成，无法想象最终能挣几个钱。
