2024年7月4日，在世界人工智能大会（WAIC）上，特斯拉Optimus、宇树H1、达闼XR4等多款人形机器人闪亮登场，华为、阿里云、百度、腾讯等行业巨头都前来参展，足以证明这个赛道的热度在持续狂飙。行业预测，2030年，全球人形机器人市场规模可达1540亿美元，2025-2035年复合增速有望达到94%。人形机器人作为下一个万亿级别的赛道，拥有广阔的行业前景和极高的成长潜力。在人形机器人产业链上，绿的谐波、双环传动、中大力德、芯动联科、三花智控、汇川技术等公司均已脱颖而出，而贝斯特、北特科技、鸣志电器等企业的实力也不容小觑。接下来，我们来探究一下，人形机器人都有哪些核心组件？从上图来看，人形机器人主要由大脑、小脑、机器肢及机器体构成。其中，执行器作为负责将电信号转化为机械运动的关键部件，是人形机器人运行中的“推动者”。以特斯拉Optimus为例，在其全身52个关节中，需要靠执行器来驱动的就高达28个，占比近60%。这说明，执行器在人形机器人产业链中具有极其重要的地位。从成本占比来看，滚珠丝杠成本占总成本的12.07%，仅次于电机，远超减速器、力矩传感器等核心零部件。从技术壁垒来看，行星滚柱丝杠的技术壁垒是最高的，甚至比六维力矩传感器、谐波减速器、空心杯电机等还要高，极具稀缺优势。而在这一领域，贝斯特已然抢占先机，公司首台套行星滚柱丝杠样件已下线，并且还是特斯拉和华为的供应商，未来的成长性和确定性极强。
2019-2023年，贝斯特的营收持续走高，从8.02亿元提升至13.43亿元；同时，公司净利润也从2019年的1.68亿元大幅上涨至2023年的2.64亿元，涨幅近60%。2024年第二季度，公司营收6.97亿元，同比增长10.06%；实现净利润1.44亿元，同比增长10.86%。可见，公司的营收和净利润双双上涨，业绩表现强悍。通过行业对比来看，2019-2024年第二季度，贝斯特的净利润远高于同为丝杠供应商的北特科技，表现十分亮眼。近年来，贝斯特的毛利率始终保持在35%左右，净利率也在20%上下浮动，这对于一个制造企业来说，已经是一个非常亮眼的成绩了，远超拓普集团、潍柴动力、德赛西威、比亚迪等制造业龙头。从上图来看，2023年公司的汽车零部件业务营收12.03亿元，占总营收近90%，是公司最核心的利润来源。贝斯特的原有业务为传统车精密零部件及智能装备制造，随后公司瞄准时代红利，自2022年起，积极布局新能源车零部件业务，成功打造第二增长曲线。2023年，公司又强势进军工业母机赛道，有望迎来新的利润增长点。从年报数据来看，2021-2023年，贝斯特的研发投入从0.46亿元提高到0.74亿元，投入占比也从4.38%提高到5.54%，这说明公司非常重视研发能力的提升。2023年，公司汽车零部件业务同比增长近20%，可见大量的研发投入进一步提升了产品的市场竞争力，促使公司在新能源汽车高速发展的浪潮中充分受益。2019-2023年，贝斯特的经营性现金流净额在总体上呈大幅上升趋势，从1.76亿元增加至4.27亿元，涨幅高达150%。近年来，公司的净现比也始终保持在1以上，这说明公司拿到手的都是真金白银，盈利质量十分优秀。那么，在新能源汽车和人形机器人的双重驱动下，贝斯特未来的成长性如何？从上图来看，2023年国内新能源销量高达950万辆，同比增长近40%，预计2026年，有望增长至1450万辆左右。目前，在新能源汽车零部件业务上，贝斯特已与华为、特斯拉建立深度合作，在行业内具备领先的客户优势。这意味着，我国新能源汽车市场正在高速发展，随着新能源汽车销量的持续增长，贝斯特有望赶上时代红利，实现新一轮订单和业绩的释放。2022年，行星滚柱丝杠的市场规模达到12.7亿美元，2018-2022年间的CAGR为4.5%。行业预测，2022-2029年，滚珠丝杠的市场规模将保持6%左右的复合增速。由此可见，目前行星滚柱丝杠和滚珠丝杠均处于稳步提升阶段，随着后续人形机器人的量产，有望促进贝斯特的行星滚柱丝杠业务爆发式增长。早在2022年，贝斯特就设立全资子公司宇华精机，布局滚珠/滚柱丝杠、滚动导轨等业务，并广泛应用于数控机床、新能源汽车、航天军工、工业母机、医疗器械等多个领域。截至目前，宇华精机作为我国唯一大规模储备丝杠设备的企业，具备成熟的产品和技术优势，年产值更是高达15亿元，公司生产的首台套滚珠丝杠、导轨产品已经成功下线，未来增量可期。值得注意的是，贝斯特还与三花智控达成合作，为其提供滚柱丝杠产品，而三花智控又是特斯拉的核心供应商，这进一步提升了公司在人形机器人产业链中的竞争力和行业地位。贝斯特作为人形机器人产业链上的细分小龙头，具有极强的技术壁垒，稀缺优势显而易见。在人形机器人和新能源汽车两大高景气赛道的驱动下，公司有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。给大家推荐个很牛X的短线玩家财哥，深度了解主力动向，精准把控市场节奏，手把手教你如何抓龙头！
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