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近期A股呈高位震荡态势，科技板块出现一定幅度的调整，对市场人气也有所“杀伤”。科技股是9月24日行情启动以来的强势板块之一，吸引了大量资金，成为了市场风险偏好的“温度计”。近期调整引发了不少投资者的疑虑，科技板块还能参与么？
我们从科技板块的投资逻辑进行一下复盘：
随着人口红利、城镇化进程等推动力减弱，虽然房地产当下仍然是中国经济重要的“稳定器”，但新时代的驱动力仍然是科学技术，科技创新才是推动我国走向“高质量发展”的新动能。此外，贸易保护主义仍有抬头迹象，中国亟需依靠自主可控技术来应对挑战。
政策方面，科技领域的支持政策频频出台。而且在今年的政府工作报告中，“要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”被置于2024年政府十大重点工作的首位。
综上所述，科技行业的投资逻辑继续成立，特别是政策和自主可控的增强为科技行业提供了有力支持。虽然当前的市场估值偏高，但考虑到科技行业的成长性和政策支持，仍有投资空间。
投资科技股一个比较便利的方式是直接参与科技主题的指数型基金，比如场内ETF或者场外ETF联接基金。特别是对于入市不久的投资者来说，可能尚达不到直接买卖创业板、科创板个股的门槛，而指数基金则无资产和投资年限的门槛限制。市面上跟踪科创板、创业板指数的基金经过数年发展数量众多，且跟踪的具体指数其实也有所不同，这里我们就用客观的数据说话，对涉及创业板和科创板的主要宽基指数进行比较分析，看看这些名称很相近的科技类指数有何共同特征以及区别。
主要科技类宽基指数详解
以下我们选取了主要科技类的宽基指数作为研究对象：
1.科创50：全称上证科创板50成份指数（000688.SH）。由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。行业分布上（以东财一级行业为例，下同），电子设备行业占比达60%，超过了“半壁江山”，占据了绝对主导地位，而信息技术和医药生物行业占比分别仅有12%和9.5%左右，即该指数与半导体、芯片板块的表现的同步性相当明显。成份股平均流通市值为278亿元左右，可类似视为“科创板大盘股”。前十大权重股占比：56.22%。（数据来源：Choice，数据截至2024.11.21，下同）
数据来源：Choice，数据截至2024.11.21
2.科创100：全称上证科创板100指数（000698.SH）。在科创板中剔除科创50样本后，再选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本。行业分布上，在电子设备、医药生物、信息技术行业占比更为均衡，反映的行业领域更能代表科创板整体的行业分布特征。成份股平均流通市值为70亿元左右，可类似视为“科创板中小盘股”。前十大权重股占比：23.13%。
数据来源：Choice，数据截至2024.11.21
注：虽然科创50和科创100都是科创板的代表性指数，但其实各自成分股没有交集，不存在包含关系。
3.创业科创50：全称中证科创创业50指数（931643.CSI）。从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。成份股平均流通市值为593亿元左右，可类似视为“创业板+科创板大盘股”。前十大权重股占比：54.15%。
数据来源：Choice，数据截至2024.11.21
4.创业板指：全称创业板指数（399006.SZ）。从创业板股票中选取100只组成样本股，反映创业板市场层次的运行情况。行业分布看，电气设备行业占比最高，为26%左右，医药生物、互联网和电子设备三个行业分布较为平均，在15%上下，一般与“新能源”板块的表现有一定的关联性。成份股平均流通市值为359亿元左右。前十大权重股占比：52.98%。
数据来源：Choice，数据截至2024.11.21
5.创业板50：全称创业板50指数（399673.SZ）。从创业板指数的100只样本股中，选取考察期内流动性指标最优的50只股票组成样本股。创业板50指数侧重样本股流动性、市值集中度和资产配置效率，样本股公司集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业。行业分布看，电气设备行业占比最高，接近34%，医药生物、互联网和电子设备三个行业依次居后，显示出创业板50相较于创业板指在“新能源”板块之间的相关性更高。成份股平均流通市值为563亿元左右，可类似视为“创业板大盘股”。前十大权重股占比：65.37%。
数据来源：Choice，数据截至2024.11.21
注：创业板50是在创业板指的基础上做了进一步筛选，即创业板50的成份股均是创业板指的成份股。
创业板、科创板主要宽基指数历史表现回顾
1.收益率比较
指数名称 | 最近1个月 | 最近3个月 | 最近1年 | 最近3年 |
科创50 | 3.35% | 45.84% | 13.31% | -29.99% |
科创100 | 5.86% | 41.62% | -9.41% | -42.94% |
科创创业50 | 0.88% | 38.11% | 12.42% | -35.14% |
创业板指 | 3.22% | 44.51% | 13.69% | -33.73% |
创业板50 | 3.23% | 50.12% | 21.19% | -34.36% |
沪深300 | 1.63% | 19.70% | 11.55% | -18.42% |
数据来源：Choice，数据截至2024.11.21
风险提示：过往业绩不代表未来表现
收益率方面，科创100指数最近3年、最近1年的表现均难以令投资者满意，不但跌幅大于其他科技类指数，9月24日行情启动以来，最近3个月的表现不及科创50、创业板指和创业板50，且最近一年的收益率还没有“回本”，甚至不及沪深300，直至最近1个月的相对表现才稍所起色。从原因上分析，主要是受到医药生物板块的拖累，该板块近几年跌幅较大，而科创100指数在医药生物板块上的占比近四分之一，远高于其他几个指数。
2.年化波动率比较
指数名称 | 最近1年 | 最近3年 | 最近5年 |
科创50 | 39.67% | 30.19% | 32.79% |
科创100 | 43.45% | 33.23% | 34.01% |
科创创业50 | 38.15% | 28.98% | 30.39% |
创业板指 | 39.09% | 29.59% | 29.51% |
创业板50 | 41.01% | 31.66% | 31.82% |
沪深300 | 21.01% | 18.56% | 19.44% |
数据来源：Choice，数据截至2024.11.21
风险提示：过往业绩不代表未来表现
波动性上，科创板、创业板主要宽基指数均明显大于沪深300，其中科创100指数的最近1年、3年和5年的波动率都是最大的，核心原因是其成份股多为中小市值个股，波动更大。
3.最大回撤比较
指数名称 | 最近1个月 | 最近3个月 | 最近1年 | 最近3年 |
科创50 | -9.79% | -14.48% | -27.33% | -56.55% |
科创100 | -12.02% | -18.66% | -39.32% | -63.35% |
科创创业50 | -9.24% | -18.49% | -22.20% | -56.37% |
创业板指 | -9.36% | -20.26% | -22.87% | -56.34% |
创业板50 | -9.61% | -20.59% | -21.62% | -58.92% |
沪深300 | -4.71% | -10.99% | -14.41% | -37.86% |
数据来源：Choice，数据截至2024.11.21
风险提示：过往业绩不代表未来表现
最大回撤方面，毋庸置疑沪深300在抗跌性上显著占优，科创100指数还是主要受到医药生物板块的负面影响，区间回撤最大。我们也可以观察到，最近3年，科技类宽基指数的最大回撤无明显差别，且最近1个月科技类宽基指数的表现同向性较高，除科创100以外，最大回撤数据也非常接近。
配置建议
上述主要科技类宽基指数由于编制方法不同，对于行业配置的侧重点、行业集中度、前十大个股集中度也有一定的差异，但均属于科技赛道的投资工具。我们建议投资者可以适当均衡配置，更注重投资逻辑以及定投习惯的养成，把握好大方向，相应降低择时方面考量的权重。
戴彧
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基金执业资格编号：F4920000000093
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