私募动态
股指表现
行业表现
市场情绪
数据来源：Choice
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私募管理人观点分享
康曼德
上周或因人民币兑美元大幅贬值、小市值个股炒作监管趋严等原因，市场出现阶段性回调。但并未出现大幅缩量的情况，流动性仍然较为充裕，投资者积极情绪仍在。我们认为A股走势受政策影响较大，当前国内政策已经转向，市场仍然处于做多窗口。短期震荡无需过度担忧，中长期来看当前仍然是相对低点。建议关注自主可控及技术驱动的新质生产力方向、受益于国内扩内需政策的大消费以及并购重组方向。
星石
目前处于国内政策推进期和政策效果观察期，数据空窗期内，海外因素和市场情绪对股市表现的影响有所放大。短期来看，由于市场并未对国内经济复苏主线形成共识，而科技成长板块前期表现较好导致止盈资金增加，预计宽基指数或将继续震荡，各板块将继续轮动。从中期的角度看，国内政策持续发力，经济复苏是大概率事件，股市的内部支撑因素有望持续，基本面依旧是后续股市表现最重要的影响因素。随着经济基本面确定复苏周期，预计各种权益类资产都将有不错的表现。
盈峰
海外市场：本周标普500指数下跌2.08%，美国十年国债利率回升至4.44%，美元指数回升至106.68。美国10月通胀数据符合预期，但鲍威尔演讲相对偏鹰，美元和美债收益率继续走高。考虑近期美国通胀数据符合预期，我们维持美联储12月降息25BP判断。
国内市场：本周沪深300下跌3.29%，成交额相对上周有所下行显示风险偏好有所下降。结构上，在海外AI应用热度较高、2024年全球6G发展大会在上海举行催化下，AI应用、部分央企等板块本周表现较好。展望来看，考虑市场对美元指数走高有所反映，我们预计A股未来走势或有望回归国内基本面。建议均衡配置成长和价值板块。
止于至善
A股：A股小微盘目前处于普遍较高风险的阶段，而中大盘股普遍有一定的投资价值。
H股：恒生科技偏贵，恒生指数性价比较高。
美股：科技股看似很贵，实际上如果美国再次腾飞，纳斯达克100指数2w点也只是牛市的起点。
其他市场：印度、阿根廷的β级的投资机会值得关注，前者是价值成长型的机会而后者是困境反转，欧洲、韩国市场则以个股投资为主；
天使的翅膀（对冲风险/增厚收益）：（1）不使用风险杠杠；（2）完全对冲β；（3）买入看跌期权对冲尾部风险；（4）买入看涨期权获得尾部收益增厚；（5）使用股票多空策略。
翼虎
美国大选落地，海外市场继续加码特朗普交易，全球市场波动加剧。本周A股市场也迎来情绪大退潮，投机炒作方面轮动加快，仅剩AI应用和新能源新技术两个方向有人气，前期火爆的题材悉数熄火，日均成交过2万亿，虽然波动较大，但经过充分调整后市场走势将更加健康，不改中国核心资产慢牛观点。
全周市场A股上证指数-3.25%,深成指-3.70%，创业板指数-3.36%，盘面上传媒/石油石化/家用电器/银行和综合等板块相对抗跌，地产/军工/非银金融/美容和钢铁等板块大幅调整。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，特朗普胜出预计新一届的政府将会对中国施行各种极限施压，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，但台海局势和非美国外围环境会有改善，同时中国政府也会出台更多的友好政策应对美国的施压。美联储11月8日减息25基点，符合最近的利率期货市场预期，但美国通胀数据仍较为强劲，美联储降息路径仍较为曲折。国内方面，政策空间已经打开，货币和财政政策已经转向，特别是近期推出证券、基金、保险公司互换便利让资金进入股市，暗示决策层开始重视资本市场的财富效应，开始重视资本市场的活力和价值，试图扭转资本市场的定位，从融资市，转向投资市，是跨时代的巨变。展望后市，我们始终保持战略上的乐观，战术上不宜过于激进，短期迎来调整正是中长线布局具备持续高分红能力优质企业良好时机。
沣京
对于国内股票市场而言，预计短期会进入到震荡状态，主要目前国内处于信息真空期，海外会不断有特朗普政府新成员消息出来刺激市场神经，但中长期看国内政策加码和改革依旧在持续推进，周五晚财政部、税务总局也联合发文下调部分产能过剩行业的出口退税，建议保持耐心观察，后续重点关注12月上中旬的政治局会议和中央经济工作会议的预期和指引变化。
投资观点：保持中性仓位，重视行情分化下的结构性机会，密切跟踪政策变化和经济基本面改善情况，围绕政策转向下中长期改善空间较大、行业内格局较优且估值具有性价比的方向进行布局。
涌贝资产
本周市场呈现出调整态势，权重指数震荡整理。由于市场进入了政策事件的相对平静期，主题投资的机会相应减少，同时监管层也发出了明确的降温信号。具体措施包括禁止直播荐股、交易所加强监管力度，以及人民日报发表文章强调市场应追求“慢牛”而非“疯牛”。这些因素导致个人投资者的做多热情有所降温，市场回归理性，前期涨幅较大的指数和个股面临获利回吐的压力。本周美联储的宏观数据上显示，降息节奏有可能减缓甚至暂停，因此下周的就业数据或对12月降息形成重要指导作用，进而对A股形成系统性影响。展望未来，市场大概率将继续围绕政策预期进行交易，周末，证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，显示出对市场健康运行的高度关注。我们对市场经过调整后的中线走势保持乐观态度，期待宏观政策预期的再次提振。
京华世家
股票市场：上周全球权益市场表现低迷，A股市场冲高回落，宽基指数中前期表现明显偏强的中证1000、科创50跌幅居前，单周分别下跌-4.63%、-3.78%。两市周内成交10.91万亿，较前一周缩量1.09万亿。美股方面，标普500和纳斯达克指数分别下跌-2.08%和-3.15%，道琼斯指数下跌-1.24%；欧洲方面较全球市场跌幅较小，德国DAX、英国富时100涨和法国CAC40跌幅分别为-0.02%、-0.11%、-0.94%；亚太地区印度SENSEX30、越南VN30指数分别下跌-2.40%、-3.50%，日经225下跌-2.17%。南向资金总计流入356.8亿港币，日均流入71.4亿港币，相较于上一周日均流入64.7亿港币扩大。消费、内地银行、医药等板块较受青睐。A股市场两融余额仍保持增加，但增速有所降温。外资已连续三周流出中国市场，且本周流出加速（流出8.1亿美元vs. 此前一周流出1,415万美元），主动外资流出则进一步扩大至3.4亿美元（此前一周流出2.2亿美元）。从本周公布的高频数据来说，10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7%，M1同比下降-6.1%，较上月收窄1.3%，为年内首次增速回升；10月份CPI上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1%；从环比看，10月份PPI下降0.1%，降幅比上月收窄0.5%，连续两个月收窄；10月份规模以上工业增加值增长5.3%。虽然近期的高频数据不及预期，但边际已有所好转，政策发力初显端倪，前期市场热点板块涨幅过大获利盘开始抛售，特朗普对于中国经济的冲击进一步被交易，市场进入调整阶段。展望后市，在第一波政策带来的超乐观情绪有所降温后，市场对于前期忽略的风险将有进一步交易定价，市场风格的切换仍将短期持续。之前推出的诸多财政政策与货币政策都正在进一步切实推动落地，并将对于经济做出切实贡献。后续无论是政策工具还是政策空间都还留有较多预期空间，国内政策“主动选择后手”的战略方向注定政策将依据“对手”的出招以及具体的经济数据而定。
债券市场：海外市场方面，美国债券市场继续受到市场对美联储政策预期的影响，10年期美债收益率攀升至4.43%，且上行趋势并未缓解，其他期限类似。特朗普当选后美元持续走强，黄金继续高位调整，美债收益率在通胀预期增强的背景下，上行概率加大。欧洲债券市场表现平稳，但市场对欧元区经济前景保持谨慎。国内债券市场整体表现较为平稳，收益率曲线呈现出一定的变化。从数据上看，中国10年期国债收益率从11月11日的2.0946%下降到11月15日的2.0772%。从资金面来看，资金面保持宽松状态，这为债券市场提供了良好的流动性支持。央行发布的三季度《货币政策执行报告》中提到的政策导向，对市场预期产生了积极影响。展望后市，10年期国债收益率的中枢尚有下行空间，长债配置价值仍然存在，但整体下行幅度会低于2024年。10月份的经济数据显示出边际改善的迹象，这在一定程度上限制了利率的下行空间。因此，债券配置操作上需要更加灵活，以应对随时改变的市场情况。
商品市场：上周商品市场出现一定程度跌幅，南华商品指数下行3.69%，南华有色指数下跌4.20%，南华黑色指数跌幅4.26%，南华能化指数涨下跌2.92%，南华农产品指数下行1.93%。伴随美国大选结果落地，美元指数上行、地缘政治风险减弱，贵金属及以铜为代表的有色金属价格纷纷走弱，投机资金有所流出。黑色商品在不及预期的氛围中跟随权益市场走势，出现一定程度跌幅，全球经济不确定性加大的背景下，黑色商品压力较大。长期来看，原油在特朗普重视传统能源及地缘政治缓和背景下，或是利空。农产品方面，受季节性因素影响，苹果有较好的上涨，棕榈油得益于补库需求保持偏强态势。当前市场下，宏观因素继续压制商品市场表现，短期内强美元及经济不确定性对国际国内定价商品均形成一定不利影响，宏观计价占据主导地位。但鉴于国内年底的会议可能又会带动市场一定的预期，外部政策的执行仍存在不确定性，市场可能会表现为宽幅震荡的行情。
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