在资本市场的浪潮中，企业的命运往往起伏不定。近期，*ST开元的重整投资协议签署，标志着这家曾经在职业教育领域风光无限的公司，从破产边缘走向重生的可能。与此同时，职业教育上市公司的发展路径分化现象愈发明显，华图教育与中公教育在激烈的市场竞争中稳步前行，而开元教育却因战略失误和财务危机陷入困境。本文将探讨三家代表性的职教上市公司——开元教育、华图教育和中公教育——在跨界职业教育领域的不同发展路径，以及它们在市场竞争中的成败得失。
近日，海康威视二股东，拟入主*ST开元，欲将拯救在破产边缘的*ST开元。
就在11月5日，*ST开元发布公告称，公司、临时管理人与重整投资人签署《重整投资协议》，各方同意确定深圳嘉道功程股权投资基金（有限合伙）（以下简称「嘉道功程」）及/或其指定方为上市公司的重整投资人，其中包括产业投资人及财务投资人。*ST开元表示，本次《重整投资协议》的签署是公司后续重整程序的必要环节，如果公司后续重整程序得以顺利推进并实施，将有助于改善公司财务结构，化解债务、退市危机等。在重整完成后，公司实际控制人将可能变更为龚虹嘉、陈春梅夫妇。
龚虹嘉和陈春梅夫妇分别是海康威视的第二大股东和实际控制人。作为风靡中国创投圈的投资人，龚虹嘉主导和参与的个人天使投资项目近百起。
据本次公告，此次协议签署标志着嘉道功程将通过资本公积金转增股本的方式，获得开元教育的股份，最终可能成为其控股股东。嘉道功程计划以每股不低于1.15元的价格受让这些转增股票，并承诺总投资金额不低于2.5亿元人民币。在重整后，嘉道功程指定的产业投资人将持有开元教育约30%的股份，成为公司的最大股东。
作为跨界职业教育「买买买」的明星公司，开元教育（*ST开元）既有收并购战绩的高光，也经历过暗淡挣扎的瞬间。
自2017年起，开元教育就通过多次并购和业务扩展，不断跨界布局教育领域。公司以12亿元收购恒企教育100%股权和1.82亿元收购中大英才70%股权为起点，逐步进入职业教育行业。随后，公司继续在教育领域扩张，收购了多迪科技、天琥教育等公司的部分或全部股权。然而，教培行业的变动和公司自身的管理问题，使其在2019年完成制造业剥离后，主营业务转向单一的职业教育。
尽管开元教育在教育领域进行了多次收购，但在教培行业变动等多因素影响下，过去几年净利润持续为负。2020年至2023年，净利润分别为-7.66、-4.61、-2.75亿元，累计亏损约14.68亿元。
今年的三季度财报显示，开元营收大幅下滑、净亏损不断扩大，经营情况恶化,资产负债率高达133.63%，已严重资不抵债，且现金储备不足，现金流极其紧张，陷入极度困境。为了避免破产清算，开元教育于2024年进入重整程序，并在法院和管理人的监督下，公开招募重整投资人。
通过引入重整投资人，开元教育有望走出困境，解决债务问题，避免退市的风险。然而，重整后的公司仍面临诸多挑战，如管理层的整顿、市场份额的争夺以及新业务的拓展等。幸运的是，嘉道功程的资金注入和龚虹嘉家族在教育领域的资源优势，将为开元教育的未来发展提供强大的支持。在嘉道功程的领导下，开元教育未来几年可能通过加大职业教育领域投资，或者并购扩展业务，实现业务转型和市值增长。
近年来，随着职业教育市场的快速发展，许多传统企业开始通过收购和并购进入这一新兴领域，开元教育、华图教育与中公教育就是其中的典型代表。它们均通过跨界并购，进军职业教育市场。然而，三者的路径分化逐渐显现，尤其是在聚焦度和核心竞争力的打造上，华图和中公能够在职教领域站稳脚跟并快速成长，而开元教育却因财务危机和战略模糊，最终面临了深重困境。在跨界「买买买」的路上，终究是有人笑，有人哭。
华图教育与中公教育，原本是以公务员考试培训为核心的企业，凭借着对教育市场的敏锐洞察和早期的跨界布局，成功从一个考试培训平台转型为全方位的职业教育综合服务商。
华图教育成立于2001年，最初以出版公务员考试教材起家，随后提供国家公务员考试培训业务，并逐渐扩展到教师招录培训、事业单位员工招录培训等多个领域。华图教育在2011年完成股份制改革后，多次尝试冲击IPO，但均未成功。2019年，华图教育通过其子公司华图投资以7.5亿元收购了上市公司山鼎设计（后更名为华图山鼎）30%的股份，并进一步获得控制权，持股比例升至51%，就此华图教育通过借「壳」上市。
2024年前三季度，华图山鼎的营收大幅增长至21.31亿元，同比增长4702%，归母净利润为1.29亿元，同比增长3595%，扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长1641%。第三季度，华图山鼎实现营收6.25亿元，同比增长4964%，归母净利润783万元，同比增长4064%，扣非净利润为363万元，同比增长351%。这一增长主要得益于非学历培训业务的顺利推进，为公司带来了显著的经营改善。
而华图山鼎在非学历培训业务的推进，正是通过全资子公司华图教育科技有限公司开展业务，主要包括国家及地方公务员招录考试培训、事业单位招录考试培训、医疗卫生系统的招录培训等。截至2023年12月底，华图已在全国设立300+家网点，共计培训学员超过5万人次，合同负债超过2亿元，后续随着课程的逐步交付将逐步确认为收入。华图教育正在通过「非学历培训」这一新兴业务获得结构性利润改善，同时在国考和其他公共招聘考试培训的竞争中占据有利位置。2025年国考报名人数创历史新高，华图将进一步借助其强大的教学与市场资源，拓展其在职业培训和就业服务市场的份额。
中公教育与华图的战略较为相似，也早在公职类培训行业占据领先地位后，逐步向职教领域扩展。2015年中公正式转型进入职业教育领域，并在2018通过与亚夏汽车的并购重组，签订了业绩承诺，预计在2018至2020年实现扣非归母净利润分别为9.3亿元、13亿元和16.5亿元。2019年，中公教育成功借壳A股上市。2018至2020年，中公教育分别实现扣非归母净利润11.13亿元、17亿元和18.67亿元，超额完成了业绩对赌。
2021 年受到疫情、政策等外部环境影响和内部战略与产品结构问题影响，中公教育也曾面临营收大幅下滑。不过经过2022 年通过内部优化降本增效、结构性产品调整等一系列年度经营提振计划，年度业绩大幅减亏。直到2023年，中公启动了「复苏整固行动」，对课程产品做了大幅度调整，全部取消高收高退课程，大比例降低协议班课程占比，大比例提升实收班课程占比。同时在组织架构层面也将进行全面调整，2023年学习中心的设置、师资安排、薪酬获得机制和激励机制等方面达到更有效率的状态，再次重回发展轨道。
2024年前三季度，中公的营收为21亿元，同比下降了21%，净利润为1.68亿元，同比下降了30.53%。尤其在第三季度，中公的营收降至6.53亿元，同比下降了30.4%，净利润为5225万元，同比下降67.35%。
尽管如此，中公教育在第三季度的净利润环比回升了57.8%，这主要得益于公司在组织架构、人员配置、产品创新和营销方式上的调整。公司已通过关停并转、去粗取精等方式，关停了部分业绩产出低、人效比较低的网点；推进组织架构重建，促进经营管理提效，提升了人效比，其中销售费用相比下降17.97%，管理费用同比减少21.54%，这些措施帮助公司在一定程度上恢复了盈利能力。
中公教育的业绩下滑与公考培训行业的激烈竞争有着直接关系。尽管在需求端，随着就业压力的增加，尤其是高校毕业生就业形势严峻，公考培训市场的需求依然存在，并且具有一定刚性。然而，供给端的竞争却愈发激烈。除了与同为行业龙头的华图教育竞争外，近年来小型培训机构和个人工作室的涌现，进一步分散了市场份额，导致各大机构面临更大的获客压力。中公教育虽有优势，但其盈利能力受到行业价格竞争和市场分散化的冲击。
就在最近中公教育宣布将战略定位升级为「就业与再就业服务提供商」，并推出了子品牌「中公AI就业」，该品牌专注于AI教育与就业服务，旨在为用户提供一站式的就业服务。
相比于华图和中公教育在发展过程中的转型与应对，开元教育则在转型过程中未能实现预期的增长和效益。原本以提供传统的教育服务为主的开元，依赖单一业务的模式在传统教育领域存在一定的市场局限。2019年以后，开元教育开始转向职业教育领域，逐步进行跨界扩张，收购了一些教育相关资产。但其未能有效整合资源，且未能形成具有市场竞争力的核心业务。此外，由于过度依赖自营校区、缺乏有效的市场竞争策略，开元未能像华图和中公那样成功实现业务结构的优化。
2023年公司全年营业收入为3.41亿元，同比下降48.18%，低于行业均值6.49% 。这种下降趋势在2024年第三季度继续体现，该季度公司营业收入为7791.61万元，同比减少50.83% ；净亏损为3610.75万元，亏损同比扩大10.08% 。其中，第三季度公司净亏损1809.06万元，同比缩窄35.56% 。然而，即便有这些改善，整体亏损仍然在扩大，前三季度亏损总额扩大至3280.09万元 。此外，公司现金流状况也不容乐观，经营活动产生的现金流量净额在三季度为净流出936.76万元 。截至2024年9月30日，公司总资产为4.46亿元，总负债为5.96亿元，资产负债率为133.63%，已陷入资不抵债的境地 。在面临资金链断裂和债务危机的压力下，开元教育几乎已经无法自拔，重整过程成了公司能否生存下去的唯一希望。
通过对比可以看出，华图和中公教育通过不断优化经营模式，稳步增长，并在财务上表现出较强的盈利能力和现金流状况。而开元教育则面临业务结构调整失败、收入下降和巨额亏损的问题，导致其财务状况十分严峻。虽然三家公司都通过跨界进入职教领域，但华图和中公通过战略聚焦与精细化管理成功实现了转型，但相比之下，开元在公考培训市场的影响力较小，教育的战略调整和业务转型未能取得成功，导致公司整体业绩逐渐下滑，市场份额不断被蚕食。
在职业教育这片竞争激烈的蓝海中，开元教育、华图教育和中公教育的不同发展轨迹为我们提供了深刻的启示。开元教育的重整故事告诉我们，即使在逆境中，正确的战略调整和资本注入也能为企业带来重生的希望。而华图教育和中公教育的成功转型则证明，聚焦核心竞争力和精细化管理是企业在市场中立足的关键。随着职业教育市场的不断发展和变化，这些公司的未来仍然充满变数，但它们的故事无疑为后来者提供了宝贵的经验和教训。在这个快速变化的时代，只有那些能够适应市场、不断创新和优化管理的企业，才能在职业教育的赛道上跑得更远。
