2024年12月19日凌晨，美联储宣布再次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.5%-4.75%下调至4.25%-4.5%决定。此次降息是美联储自2024年9月以来的第三次降息，全年累计降息幅度已达100个基点。尽管降息幅度符合市场，但美联储主席鲍威尔关于利率调整“幅度和时机”的鹰派言论，引发了市场的恐慌。美股三大指数全线下跌，美元指数逐步上涨，金价和贵金属成功也大幅回落。鲍威尔的“预期管理”虽然引导市场情绪，但美联储的货币政策走向，尤其是降息的持续性，隐藏背后着复杂的财政与经济问题。
1.美联储降息愿景
美国当前面临严重的财政赤字和债务问题，政府债务已经突破36万亿美元，远超设定的债务上限。在这种情况下，美联储的降息决策并不是简单的货币政策调整，而是深刻反映了美国政府财政状况的恶化。为了减轻巨大的债务负担，尤其是国债的偿债压力，美联储不得不选择通过降息来为政府的债务再融资提供便利。降息将直接减轻政府偿债压力，降低新债利息成本，并为市场注入更多流动性。
过去几年，美国的财政赤字规模持续激增。尤其是疫情后的财政刺激政策，增强了政府的信贷需求。2023年，美国财政赤字进一步扩大，面临严重的偿债压力。根据美联储的点阵图，虽然部分FOMC委员支持继续降息，但美联储已经进入精确降息的阶段，表明降息的时机即将结束。鲍威尔的鹰派言论，就是在此背景下对预期市场的管理，意在避免经济过度依赖货币刺激。
2.美国债务的恶性循环
美国政府债务不断上升的根本原因是“借新债还旧债”的模式。这种模式短期内能够维持财政运转，但长期来看，却会带来严重的债务危机。当市场对美国国债需求下降，或者美联储加息导致债务利息成本上升时，美国政府将面临更大的财政压力。特别是随着利率上升，新发债券的利率将大幅增加，从而进一步增加政府的债务负担。
以美国的10年期国债为例，2021年底，10年期国债一般为1.5%左右，而2023年，这一数字已上升至3.5%以上。新的债务利息成本激增，令美国政府的为了弥补这种差距，政府只能继续通过增发债券来支付债务，形成恶性循环。
3.为何美国不直接印钞解决债务问题？
虽然美国作为全球储备货币的国家，拥有印钞的特权，但印钞无法解决财政赤字。美国的货币政策由美联储独立执行，而不是由政府直接控制。美联储的目标是保持价格稳定和增量就业，而不是直接响应政府的财政压力。如果美国政府过度依赖货币增发，不仅会导致国内通货膨胀，还可能产生大量的国际债务，进一步加速全球“去美元化”进程。
此外，美元作为全球储备货币，虽然稳定为美国提供较低的融资成本，但过度释放美元将导致美元贬值，推高通货膨胀，从而影响全球市场稳定。因此，美联储不得不选择降息，而不是直接印证钞票。降息能够通过降低借贷成本、刺激经济增长、减轻财政压力，但这一政策的持续性面临挑战。
4.降息对美国经济的影响
美联储降息的短期效应主要体现在刺激的经济增长和债务压力上。降息降低了企业和消费者的融资成本，可能会刺激消费和投资。然而，长期来看，持续的低利率政策将带来巨大的吸引力，尤其是在美国财政赤字持续扩大的情况下，美元可能面临贬值压力。美元贬值不仅可能导致通货膨胀，还可能影响全球资本流动，导致资本外流和外国投资者对美债的兴趣下降。
此外，低利率也可能导致资产泡沫的积聚，尤其是在房地产和股市等领域。随着资产价格上涨，财富效应增强，可能进一步加剧社会不平等，甚至诱发金融市场的不稳定。因此，美联储面临着在经济刺激与金融稳定之间寻找平衡的艰巨任务。
5.全球经济的影响与中国的机会
美联储的降息决策不仅影响美国国内经济，也对全球市场产生影响。美元贬值可能推动全球商品价格上涨，特别是石油、黄金等大宗商品的价格。与此同时，随着美联储的降息，美元资金回升流动性增加，其他新兴市场可能会受益于资金流入。
对于中国而言，美联储的大规模货币政策为我国提供了更大的货币政策空间。中国可以通过灵活的货币政策应对国内经济挑战，并借助外部环境的改善为A股市场带来积极的利好。在全球经济面临不确定性时，低利率和宽松货币政策可能为中国经济注入更多活力，为长期经济增长提供有利支撑。
总的来说，美联储降息并非单纯的货币政策调整，而是为了应对美国严峻的债务问题和财政赤字。虽然降息有助于短期缓解财政压力，但长期来看，这一政策可能会加剧通货膨胀和债务。美国债务危机的持续恶化，给全球经济带来了深重的影响，特别是在美元贬值、全球资本流动以及去“美元化”进程加速的背景下，美联储的政策走向将去深刻影响全球市场。对于中国而言，美联储降息为我国提供了更大的政策空间和市场机会，但同时也需要警惕全球经济的不确定性和潜在风险。
