谁将接盘？国际纸业被迫出售欧洲五大工厂，或引各方势力角逐！

科技 2025-01-26 09:00 上海

欧盟委员会近日批准了总部位于美国田纳西州的国际纸业公司收购总部位于英国伦敦的得斯玛公司的提议。欧盟委员会表示，国际纸业公司同意剥离其在欧洲的五家工厂，这一举措将“完全消除”委员会对其在三个地区市场竞争的担忧。这五家即将出售的工厂具体位置为：三家位于法国诺曼底附近；一家位于葡萄牙奥瓦尔；还有一家位于西班牙毕尔巴鄂。

国际纸业公司目前表示，收购预计将于1月31日完成，但收购的完成并不以剥离上述工厂为先决条件。不过，欧盟委员会需要对这些工厂的潜在买家进行审批，这将通过一个独立的程序进行，并将由独立的受托人负责监督实施。

早在去年4月16日，国际纸业和得斯玛两家公司的董事会就对外宣布，双方已就得斯玛与国际纸业拟进行的、以全股票方式合并的相关条款达成一致。该合并将根据《2006年公司法》第26部分，通过一项由法院批准的安排计划来实施。得斯玛公司于2024年9月11日发布了与该计划相关的文件，并已将其发送给得斯玛公司的股东。正如得斯玛公司在2024年10月7日对外宣布的那样，该计划已于同日获得了得斯玛公司股东的必要多数批准。

该计划生效后，得斯玛公司的股东将获得新发行的国际纸业公司股份。这些股份在各方面都将与计划记录时间（即2025年1月31日下午6点格林威治标准时间）发行的国际纸业公司股份享有同等权利，其中包括有权在生效日之后全额收取并保留国际纸业公司宣布、作出或支付的任何股息和其他分配。

此类调查是大型国际并购交易中的标准流程，但欧盟委员会通常只会在某些特定情况下要求剥离资产，即当委员会认为某些资产可能会导致市场竞争减弱时。与之形成对比的是，去年，没有任何监管机构要求史墨菲卡帕公司剥离任何资产，以完成其对维实洛克公司的类似规模的收购，从而成功组建了史墨菲维实洛克公司。

欧盟委员会主要针对以下三个领域可能出现的竞争减弱问题提出了质疑：葡萄牙北部和西部的瓦楞纸板市场；西班牙东北部的重型瓦楞纸板市场；以及法国西北部的瓦楞纸箱市场。委员会的调查结果显示，在拟议的合并完成后，这些本地市场的市场份额将高度集中，市场集中度也将显著提高，并且“没有充足的替代竞争对手能够对合并后的实体施加足够的竞争压力”。

这可能会导致依赖纸箱运输产品的企业的成本上升，并最终导致消费者购买成本的上升，”欧盟委员会负责清洁、公正和竞争转型的执行副总裁特蕾莎·里贝拉在一份委员会新闻稿中表示。这些地区通常是国际纸业公司在九月份提交的知识产权证券文件中附录部分所标记的区域。相关信息来源于得斯玛欧洲工会委员会的法国成员，该委员会代表了得斯玛公司在欧洲的员工。

“虽然我们原本希望将这些选定的工厂保留在我们的投资组合中，但这些工厂本身具有很强的吸引力，因此我们相信能够为它们找到合适的买家。我们非常高兴在收购得斯玛公司的过程中取得了这一重要的里程碑。此次合并将缔造可持续包装解决方案领域的全球领导者，专注于具有吸引力且不断增长的北美以及欧洲、中东和非洲地区。”国际纸业公司的首席执行官安德鲁·西尔弗内尔在一份新闻稿中这样表示。

去年10月，国际纸业公司和得斯玛公司的股东分别投票批准了这笔交易。两家公司最初预计该交易将在去年第四季度完成，但由于正在进行的监管调查，他们将交易完成的时间推迟到了本季度。此次收购仍需在1月30日接受法院的听证，并预计将于1月31日正式完成。两家公司预计将在2月3日将得斯玛公司的股票从证券交易所退市，并在同一天晚些时候发行新的国际纸业公司股票。

事实上，此前所提到的欧洲工会委员会的担忧与欧盟委员会在之前涉及国际包装行业的并购交易中提出的担忧类似。例如，委员会在2018年批准了得斯玛对Europac的收购，但前提是完成对位于法国和葡萄牙的三家生产工厂的剥离。欧盟委员会认为，如果没有进行剥离，这项交易将导致葡萄牙瓦楞纸板市场和法国西部瓦楞纸箱市场的竞争大幅减弱。

国际纸业对于为了获得并购交易的批准而进行资产剥离的情况并不陌生。2012年，美国司法部曾要求其剥离3家箱板纸厂，以批准该公司以43亿美元收购Temple-Inland的交易。据美国司法部称，最初的收购方案将允许一家公司控制北美37%的箱板纸产能，而进行资产剥离则能够维持箱板纸市场的竞争态势。

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