极端行情下如何用期权做好风险管理？上海开班倒计时1天（附带免费试看）

首先，期权是一个工具，本身并不创造价值，它只是一个工具。工具的本质是交换，任何工具，包括现货、包括期货、包括股票、包括期权，都是一个交换，是成本、风险和收益三者之间的交换。比如说我开一张多单，有什么成本？有保证金的资金成本，有开仓和平仓时的手续费，这成本是指不管赚钱不赚钱，都要付出去的一个固定的成本。除此之外，我开一张多单，会面临下跌时的下行风险。那么，我付出成本、承担风险是为了什么呢？是为了换取可能的收益。

所以说工具的本质是交换，传统的线性工具像现货、期货、股票，只能给到我们线性的交换方式，但期权可以给我们一个非线性的交换，这是期权最大的好处。

从19年下半年以来，我们国家新上市了好多期权品种，期权一下成为资本市场的热门话题，很多人都对期权非常的关注。不过，大家说的“做期权”这个词背后隐含的意思是不一样的，因为期权功能太强大了，期权有非常多的应用场景，我总结分五种场景。

第一层是高杠杆赌方向，期权天生的有高杠杆，风险有限，行情对了可以获得很多倍的收益，行情错了，损失有限，这个特点非常好。我当年接触期权也是冲这个来的，现在期权市场里可能90%的投资者也是奔着这个特点来做期权，不是说高杠杆赌方向不好，但在这个维度里他只能赚取到底层资产涨跌的这么一个收益，是受限制的。

第二层是套利和波动率交易，在这个场景的投资者多半是有比较好的金融数学背景，他们对期权公式比较熟悉，可以进行波动率的交易，比如说做多波动率、做空波动率、波动率的套利等等，只不过是把交易方向从底层资产的涨跌，换成了波动率的涨跌，其实也是一个平面交易的维度。

第三层是观念表达，只有到这个维度，才真正进入立体的场景。有时候观点可能比较粗糙，比如看涨，那我持有现货或者期货开多单就行了，那这种观点比较粗糙。但有些时候我们有一些比较精细的观点，这些精细的观点可能就无法用传统期货或者股票来表达。比如说，我们认为一个标的会从A涨到B，那么你开张多单就行了。如果我认为这个标的从A跌不到C，可能上涨、横盘、小跌，但不会跌到C，这种观点就无法用传统工具来表达，可用期权就很简单，我去卖一个C的看跌期权就可以了。所以，不管多复杂的观点，只要是你能用逻辑描述，就都可以用期权来进行表达。

第四层是风险管理，今天讨论的重点。期权是进行风险管理的利器，不管是个人投资者、金融机构还是产业机构，用期权都可以有效的管理好我们的风险。

第五层是优势变现，很多企业经过长时间的经营都有自己强大的优势和特点，可以通过各种渠道帮助企业把优势有效地变现，比如现货、期货或者期权，而所有的优势变现渠道里，期权是最高效的一种变现方式。

所以，其实我们都说的“做期权”这个词背后，其实是有不同的应用场景的。

给大家分享一个公式，观点×工具=交易盈利。我发现做交易可以把它分成观点和工具这两个环节。

观点是指我们愿意为此下注的判断，比如说认为大盘会涨，螺纹钢会跌，这些都是我们的观点，观点决定我们做交易的胜率。比如做了10笔交易，对了7笔错了3笔，那么我们胜率就是70%。那么观点从哪里来？从研究里面来，不管你做基本面研究、量化研究、宏观研究还是产业研究，目的都是为了持续的输出正确的观点。但有了观点就能自动变现吗？不是的，除非是卖研报，否则观点要想变现，还必须通过交易的过程。

而且，正确的观点不一定得到正确的结果。比如举个例子，我们研究出一个观点，某个标的会从A涨到B，那么就重仓做多，一个月以后，标的是从A涨到B了，但是你爆仓了。为什么？因为你做多的仓位太重了，入场以后一个下跌把你打爆了，打爆以后才涨起来。一个月以后，观点被验证，但你亏钱了。所以正确的观点不一定带来正确的结果。

怎么办？要用好工具。任何观点要想变现都要通过特定的工具，不管是股票、期货、现货、远期，还是场内期权、场外期权，目的都是给到我们一个盈亏比，所以说观点决定交易的胜率，工具决定交易的盈亏比。所有的工具里只有期权是一种非线性的工具，我们今天就更多地来探讨期权。

第一个话题：极端行情到来之前如何用期权买保险？

在此之前，必须和给大家分享一个非常重要的观念——真正实盘做期权，盘中损益远比到期损益重要。为什么很多人期权学了很久还是很晕，比如像图中买入一个看跌期权，到期损益是黄色的虚线，是直线型的。盘中损益其实是蓝色的曲线，且随着波动率的上升，可以从蓝线向红线去去靠拢。随着波动率的下降，就从蓝线向绿线靠拢，然后逐步随着时间的到期，会向到期损益去靠拢，最终直到到期变成了一个折线。

为什么有些人做期权会觉得把握不住期权的规律？就是因为很多的书、很多资料只会讲到期损益，但其实我们接触的仓位，大部分情况下，我们是不会拿到到期的。只要不拿到到期的话，其实跟你有关系的都是盘中损益。你新开的仓，行情一变，你的期权就会有浮盈浮亏，这个变化就是盘中损益，所以盘中损益非常重要，一定要建立起盘中损益的概念。

遇到黑天鹅行情，如要买保险，一定要早买。因为我们买的是应对系统性风险，尾部的保险，主要用来对冲Risk极端情况下尾部的风险。这种保险多半是深度虚值的期权，平时很便宜，但如果等行情起来以后，由于底层资产的波动，还有波动率的上涨，就会使得你想买的保险变贵，所以一定要早买。而且当你发现情况要买保险的时候，不要嫌贵，比如说原来这保险只要30，现在要100了，我是不是再等等？等它跌下去我再买？不要！一旦发现有风险，立刻要买，不管什么成本，第一是早买，第二是不要有锚定效应。觉得它以前好像便宜，现在贵了，我不舍得卖。以前是便宜，问题是以前黑天鹅没来，等黑天鹅来的时候，它就变很贵了。

给大家分享一张图是，我的股票池有很多港股的蓝筹，它跟HHI恒生国企指数的相关性很高。1月20日周一，当时点位大概是11100左右，刚开始小跌，我没有引起重视，直到21日那大跌，我才发现可能是有问题的，市场开始去交易疫情的风险逻辑了，所以我立刻就决定去买这个保险，我买的是2月份的10700看跌，大家可以看到左边红色的箭头，那就是我入场的位置，大概是100块钱左右。

其实1月20日这期权只需要30多块钱，第2天买就要100块钱，是不是贵两倍就不合算？不是的。因为你一旦发现有尾部风险的可能，就立刻要去买上一个保险，因为一旦系统性风险来了对你的损失很大的。而且即使你花100块钱买，其实它总成本也不高。我选的合约在买的时候Delta25左右，我当时是等市值买的。

大家可以看到图中左边是期权的价格走势图，21日买了以后涨到了150，22日港股有反弹，又跌回到100以下，但是其实不要操心，因为买的其实很少，我当时买了一倍市值的期权，大概总金额是我整体仓位的1%，就相当于说我持有100块钱的股票，我拿一块钱去买个保险。保险废了，我就损失1%，但一旦出了大问题是可以救命的。

果然22日小小反弹，23日开始大跌，然后就进入春节假期，29号开盘，当天这个期权从刚开盘就涨到300块钱，我大概260左右平掉了一半，为什么？因为这样的话，成本就出来了。我100进，260出一半，成本和一部分利润已经锁定了。大家知道29、30、30日三天港股连续大跌，后来我在31日那天高开低走，图中第2个箭头处，大概500块钱左右，我觉得差不多了，把剩下都平掉。然后，拿这两次平出来的利润，低位买了股票，这就很舒服。高位买看跌期权，等跌下来看跌期权有了利润，此时你的净值波动会小，且平掉看跌期权以后，也能拿这个利润去底部抄底，两头都划算。

要注意的是，看跌期权这个保险不要一直拿。因为一直拿衰减很快，没有必要，你可以观察波动率的变化，它是有规律的，而且情绪不可能一直恐慌下去。这时候需要底线思维，比如这次我已经赚到收益了，我100入的场，260平掉一部分，490平掉另外一半，整体平均下来赚了三倍多，可以了。图右边黄线是波动率的走势，波动率涨得很凶，从15最多涨到25，之后迅速回到21，明显可以看到当市场反弹以后，价格从550一路下跌，几天就跌到200以下。所以，恐慌情绪褪去的时候，期权价格的下跌是很快的。

至于保险买多少量，就看你想为哪种资产做保险。股票的话，当时我是买了等市值的指数put（看跌期权）。事实证明，等市值看跌期权的盈利，大概能弥补股票损失的1/3，这么算下来，大概3-4倍市值是可以弥补股票下跌。就是跌下来，你put的盈利跟股票的亏损正好差不多，甚至还略有盈利，你的市值可能还会创新高，这是非常完美的。但对大家来说这是一个选择，什么选择呢？如果股票没跌损失1%，跌下来保护我的股票损失1/3，还是股票没跌损失资金的3-4%，跌下来可以完全弥补损失，甚至创新高，需要在成本和收益之前做一个权衡。商品的话，基本上等市值买就好了。

至于说买什么合约，我的经验是要买比较虚的，要买Detla在30以下的虚值看跌期权。为什么不建议买实值看跌期权呢？因为它比较贵，且如果风险没发生，损失比较大。所以，就买Delta在20~30之间或者15~20之间的都可以。我个人比较喜欢20~30之间的虚值看跌，时间大概是一个月左右，半个月到一个月，这样能让风险充分的发挥出来。

买保险买call和put，其实是不对称的。大部分品种下跌总是加速的，是恐慌的，跌下来时，买put不但Delta能赚钱，Vega波动率上也能赚钱！这是买put特有的Delta/Vega双击。买call呢？除了有些商品短期大涨的时候，波动率会上涨，对大部分的股票指数和大部分商品上涨时，只要不是猛涨，而是慢慢涨，基本上它的波动率都下降了，所以买call只能获得Delta的盈利，但Vega大部分情况是亏损的。

总结一下，买保险有不同的买法，总体来说第一是要早买，第二要买比较虚的，这样买成本低且弹性大，出了极端行情可以有效地弥补我们的损失。另外，大家一定要知道，买保险的钱不要想着能回来，当然如果发生了黑天鹅行情，肯定能赚很多，但如果没有发生这钱你就扔了，也没什么可惜的。这就使得我们在买保险的时候，一定要合理的规划，怎样使保险的成本尽可能少一些。

期权的买方策略，保险仓位也好，直接做空仓位也好，什么时候平仓？买方策略最佳的平仓时机是情绪最极端的时候。期权一定是要在情绪最极端的时候及时平出来，哪怕说平出一大半的利润，损失些利润，而不是说一直耗到底。因为期权不但反映底层资产的涨跌，也反映市场情绪。行情来的时候，可以拿很小的仓位去以小博大，效果很好。

第二个话题：极端行情到来之后如何用期权做好风险管理？

首先要做风险辨识，我们会面临什么风险？我认为这四种风险：

第一，价格风险，资产价格向持仓不利的方向变动时产生的风险。这更多的是站在产业机构的角度去看，那么金融机构和个人投资者其实也是一样的道理，比如说我持有现货也好，期货也好，直接就有巨大的浮亏了，这就是价格风险。

第二，流动性风险，持仓的保证金不足造成持仓被强平的风险。像现货、期货、远期包括期权都会有，比如说我现货有托盘，托盘直接跌破我的托盘的追保的标准，我又没有保证金去追，就会被强行平仓。期货也是一样，比如说持有多单，保证金不多，出现一个跌停板，可能就穿仓了，我的持仓就要被期货公司强平掉，这就是流动性风险。

第三，基差风险，现货套保后，期现基差向不利方向变动时产生的风险。产业机构经常碰到的，比如说黑色系的贸易企业持有现货，春节前没有拿空单完全套保，觉得看好走势，过了春节突然发现市场情绪大跌，这时候不管怎么样一定要去套保的，但这时候套保意味着基差很大，因为现货跌的少，期货对情绪比较敏感，跌得比较多。如果持有现货需要期货套保的话，这是一个正基差的头寸。正基差头寸在此时基差很大的时候入场是非常不利的，有可能出现套保后现货没涨，期货反弹，你也亏钱。但又不能不去套保，因为出现极端风险，一旦不套保就有可能出现不可收拾的局面。

这时候怎么办呢？基差风险我的做法是在开盘以后，首先用期货空单去做保值的套保，同时去买期货的看涨期权，这有什么好处？如果继续跌下去，我看涨期权损失是有限的，如果涨起来出现基差风险，那么我的看涨期权有效的弥补期货的亏损。

同时，因为我们知道基差的变化，不是无限的变化，这时候我们不一定只买看涨期权，实盘中我做的是买牛市价差，理由是我们观点认为可能要涨50到150的空间，所以我们就做牛市价差，这样比单独买看涨期权能够有效的降低成本，所以这是基差风险的一个处理方法。

第四，对手方风险，因交易对手违约造成损失的风险。比如说托盘商，当现货价格大幅下跌的时候，是存在追保的违约风险，比如说做场外交易，也是有对手方风险的。

所以，我们可以看到风险辨识有四类风险，价格风险、流动性风险、基差风险和对手方的风险。

面对这四种风险，刚才说了基差风险我们可以买看涨期权或者牛市价差，就可以有效的把基差风险管理好。面对其他三种风险要做风险评估，价格风险就是要评估价格跌到什么程度，会让我的风险变的不可收拾、无法容忍，测算出极限的价格，就买极限价格的保险就好了。

流动性风险也是一样的，流动性风险的测算要稍微复杂一些，要测算价格走到哪里会出现流动的风险。比如说常见的一个例子，持有现货的套保是用空单套保，当价格上涨的时候，现货浮盈，但现货浮盈是无法补充现金的，是账面上的浮盈，但是我期货空单的亏损是实实在在的亏损。当价格出现快速上涨时，如果期货账户没有做好管理，可能出现穿仓，最惨的是当高位把账户打穿了以后，价格又跌下来了，这时候真的是非常悲催。怎么办？流动性风险需在套保之前就测算好，有多少资金。当资金不够宽裕时，我的建议大家用买实值看跌期权的方式来代替套保，买Delta在80-90，这样也有套保能力，当跌下去时，Delta会迅速从80多涨到90多，甚至接近100。涨起来损失有限，也不用追保，这是套保的一个优化，解决流动性风险的问题。

对手方风险要看在什么地方需要追保，比如再跌100点，可能很多的客户就要追保了，那这时候我会在这个点位，为了防止对方风险的出现，买一个虚值看跌期权。到那个位置再往下，所有的损失我肯定能背得动了，如果出现对方风险，出现违约这种情况，我的损失不至于太大，那么对手方风险的处理方式。

以上就是如何用期权做好风险管理，那么我们再回顾一下，第一是要风险辨识，看有哪些风险。第二风险评估，评估当到什么价格或者什么情况，我会有多大的风险。第三就是风险管理，管好这个风险我要设计什么策略？什么仓位管好风险？一般来说，比如套保可以用实值看跌，然后基差风险用虚值的看涨或者是牛市价差。对手方风险和价格风险，一般使用虚值看跌来保护。第四风险处置，当出了风险以后，怎样合理的去处置风险，风险处置细节比较多，今天我就不讲了。

第三个话题：极端行情到来时有什么期权特有的交易机会？

第一，如何接力做空？第二，如何安全地抢反弹。第三，如何怎样收割不理性的恐慌情绪。第四，如何用期权在跌停板时开空单。

先讲第四点，如何用期权在跌停板时开出空单。我们知道当出现跌停板的时候，只要不打开，你的空单很难开出来的，涨停板也一样是开不出多单来的。当出现极端行情，我们明显看出来一个板不够，第1个跌停板以后，可能后面还有一两个或更多的跌停板，这时候我们要不惜一切代价开出空单来，怎么办？可以用场内期权后门来解决这个问题。比如铁矿石、棉花、橡胶都可以，买一个看跌期权，虚值也好，实值也好，评估哪个成本低，提交行权，因为你是买方，随时可以行权的，且我们的商品期权都是美式期权，也可以在收盘以后3:00~3:30之间，就3:30之前去提交行权，这样在下午4:00左右结算，结算完交易所自动会给你一个空单。但这么做是有成本损耗的，有一部分的时间价值会浪费掉，如果说真的有极端行情，不惜一切代价想拿空单时，可以用这个方法去开。

第一点如何接力做空？因为极端行情也不是一蹴而就的，有一个行情发展酝酿和高潮的过程。比如说想买一个看跌期权去做空它，这个时候我们如何获得最优的盈利能力和风险暴露最优的比例，增加盈亏比呢？

接力做空有几个方法：第一，如何降低时间价值损耗，因为我们知道期权买方策略什么都好，就是时间价值损耗太大。第二，高隐含波动率时，如何降低Vega的风险暴露。我们都知道一般跌下来时，隐含波动率都很高了。第三，如何提高做空时的进攻能力，就是有行情时，我的盈利能力要很强。第四，及时锁定浮盈，避免盈利回吐。期权做行情一定要注意，有盈利及时要锁住，落袋为安，到口袋里的才是你真正的盈利。尤其期权是一个受情绪影响很大的品种，有可能当情绪来的时候，你浮盈很多，但是稍微不注意，当天收盘时没有平仓，到第2天盈利可能只剩一半了，这很正常。第五，如何选择合适的合约构建最优的策略。

买合约时，尽可能去买短期的合约，时间越短你的成本越低，而且很灵活。当然，如果你看这个行情是比较长时间，也可以买远期，但以我的经验，一般是买近期的，有盈利及时锁定。比如说我看100会跌到70，他不可能一下就从100跌下去，可以100时买个90的看跌，跌到90时，可能已经赚了三四倍了，这时候把90的看跌平掉，本金离场，拿利润再去买个80的看跌，跌到80，又赚了三四倍。我再平掉，拿所有利润再去买个70的看跌，如果这时跌到70，我可能赚了很多了，如果没跌到70，我损失的是利润，本金还是安全的。或者说我在80时，我还可以锁定一部分利润离场，只拿我想投入的风险暴露去投入它，这是期权最大好处，用接力的方式做大行情，可以起到一个盈利能力很强，但是真出现一个反向波动，我的风险暴露是有限，这非常主动！

第二第三点，如何安全地抢反弹或者收购不理性情绪，这两个我把它放在一个专题里，因为这两者做法是一样的。首先，要练就比较扎实的基本功，期权的各种损益结构，从盘中到到期的一个动态演绎过程，形成肌肉记忆。然后，对交易观点的胜率和相关性做评估，比如说我交易的观点，我认为要从这个位置抢反弹，有一个基本胜率，不能说你 观点老是错的，这样即使期权是再好的工具，你也是会亏钱的。再下来，设计期权组合有三个原则，第1个原则是预期收益为正，第2个原则是风险可控，第3个原则是不怕黑天鹅。而且仓位配比很重要，合理的仓位是交易成功的胜负手。合理仓位很重要，尤其做一个交易计划，比如说我去做多抢反弹，但它有可能继续下跌，我可以选择比例价差，下跌不亏钱的，还是选择牛市价差，下跌亏损有限的组合？同时，每个位置打多少子弹？我的资金以及我的风险暴露能不能承受在出现极端行情带来的影响，这些都是一个合理仓位设计需要注意的问题。

具体的期权来说，买看涨期权call，要关注IV，高Iv时尽量不要裸买，多做价差，实在要买可以买实值call，风险可控的前提下赚取Delta的收益。实值call的好处是受隐含波动率的影响小一些，抢反弹更多是要赚取Delta收益。卖看跌put时一定要注意做好风控计划，浮盈60-80%左右及时止盈离场。期权卖方策略如果是裸卖，一定要有风控，同时浮盈注意不要恋战，不要说吃了八九十了还不想走，要全部吃完，我的经验是一般吃到60~80%就及时止盈离场了。

善用价差策略，这对于安全的抢反弹，收割情绪非常好用，比单买和单卖都要强很多。比如常见的空间价差：牛市价差、熊市价差；还有时间价差，包括日内价差；对角价差，既有空间也有时间；跨月价差，比如同时做05和10合约；刚才都是等比例的，还有比例价差，就是不等比例的比例价差。所以我们可以看到，其实大部分的组合都是价差策略，价差策略用的好，可以起到风险有限，盈利能力很强，风险可控，盈亏比很高的特点。

裸卖期权要理解盘中损益的特性，在隐含波动率极高的时候裸卖也是可以的，平时不太建议裸卖，但你想在隐含波动率极高时，只要你做好风控也是可以裸卖的，比如说23日那一天，如果我在收盘时去卖，不管是50ETF是300ETF，第2天一开盘就能吃到一半以上的收益，非常开心。       

图中左边是卖看跌，到期损益是个黄色的虚线，但是盘中损益是蓝色的曲线，箭头是入场点，如果隐含波动率上涨，盈利是慢慢盈利，下跌会加速亏损的。如果隐含波动率下降，即使横盘也会盈利的。右边卖看涨call的盘中损益图。 

极端恐慌情绪下的快速回归，期权价格受情绪影响非常大，情绪在极其高亢的位置是不可持续的，当隐含波动率在50以上很难持续，那时候我们可以大胆去卖期权，去吃隐含波动率的快速回归，隐含波动率代表市场情绪，也是恐慌情绪的快速回归。

无论是做反弹，还是收割恐慌情绪，价差策略是用处很多的策略。这里给大家分析两种，牛市价差和熊市价差。图中左边是牛市价差，右边是熊市价差。

牛市价差我们把它分成三类，一类是进攻型的，一类是平衡型，一个是防守型的。进攻性盈亏比是高的，盈亏比高于1，我拿一块钱的风险是可以获得一块钱以上的回报。但是一般情况下，我是要付出时间价值损耗，横盘不动我要亏钱的。平衡型指的是横在这儿是不亏不赚的，基本上我拿一块钱的成本获得一块钱盈利能力。那么防守型是说横着让我赚钱，但是我盈亏比小于1，我拿一块钱的风险暴露，只能获得小一块钱的盈利能力。这三个就代表不同的选择，主要是看你的观点，是进攻，宁愿亏点钱，也要搏取高倍的收益，还是防守，对底层资产的上涨不是很有信心，但至少我觉得它跌不动，这是一种防守性。那么熊市价差也是一样的道理。价差策略最大好处是什么？它适应性特别强，攻守兼备。

管大宇老师举了个豆粕案例，择机和方向完全做反了。这是一次非常失败的做多，不管入场点时机，还是行情都是非常不利，但我在这种不利的情况下，用牛市价差依然取得36%的盈利，这就是因为善用工具，这就是工具的力量。

期权在产业中的应用，传统现货贸易是1.0时代，期现结合和基差贸易是2.0时代，那么权现结合和含权贸易进入3.0的时代。现在各个行业已经进入2.0基差贸易和期现结合，未来一定会进入权现结合和含权贸易时代。 

在这里给大家分享两个观念，第一是万物皆头寸，第二是各行终变现。实体企业的产能、库存、渠道、需求、供应链本质上都是某种头寸。当我们把它们都看成头寸的话，就能打通虚实两个世界。万物皆头寸，我们就能够用逻辑的角度去看所有企业的要素。各行终变现，不管是现货生产、贸易流通、期货交易还是期权头寸，本质上都是企业家将自身优势进行变现的方式。变现需要载体，可以是现货、期货和期权，所有载体里，期权是最高效的一种变现渠道。企业的优势可以来自于各有各方面，比如说现货的优势、贸易优势、信息优势、资源优势、资金优势、研究优势等各个方面的积累。期权和产业的有机结合，可以产生巨大乘数效应，使得未来是一个有巨大的发展潜力的空间。

接下来给大家分享公式是，需求乘以工具等于产业盈利。刚开始我们讲到的是观点乘以工具等于交易盈利，这主要是做交易的公式。      

当我们在给企业做风险管理时，做含权贸易时我们可以看到，企业其实有很多需求，不管是风险管理需求、效率提升、优势变现等，这些需求都可以用工具把它进行有效的变现，而这种交易是不需要你去判断行情，不需要出什么观点，只需要把企业需求搞清楚。这种非常有意思，比如我想去采购，现价500块，我想在450采购，那么我就卖一个450的看跌。如果能跌到450，正好盘面采购就好，如果跌不到450，我卖了450块的期权，期权费就变成我的收益了，这种交易其实是非常舒服的。

带着现货的底仓卖看涨期权，不管怎么涨都不会亏钱，下跌还能增加收益，横盘也可以增加收益！你不需要判断涨还是跌，你只要知道高位做基差，春节时没有什么需求，现货产品库存放着，我就可以拿库存去变现，这是叫需求乘以工具。就是我有库存变现的需求，那么用工具去来解决这个问题，这是期权用非常有意思的一个场景。

建立期权思维，期权工具很有价值，期权思维更有价值。期权思维有损失有限，收益无限，越波动越收益。只要你建立期权思维，即使做股票、做期货，也可以达到期权高盈亏比的特点。期权是非常强大的工具，风险管理工具、收益增强工具、关键是表达工具和优势变现工具。让我们可以从过去只有多空两个方向，平面交易进入到价格、时间、波动率等多个维度立体交易模式。

所以用期权为实体产业服务，权现结合是下一个潜力巨大增长方向，可以有效帮助企业降低成本、提高效率、规避风险、创造价值。杭州热联集团现在也推出一些系列完整的行业贸易方案，包括帮助客户把采购计划期权化、库存资产期权化、含权贸易优化、利润保值/库存保值/产能保值、高周转高价卖货等，这些都是可以做的，有无限的应用空间，因为我们知道现货的量远比期货的量大，在现货的世界里用期权去变现，其实是非常好玩的。

未来我们认为专业化分工大势所趋，未来一定会有产业投行。我们知道金融世界里有很多金融投行，起到了非常好的作用，那么在未来产业的服务里边，一定会出现产业投行，通过连接场内市场和现货市场的这么一个枢纽，比如说场内、场外期权采购金融产品，然后把它包装成与现货有关的含权贸易方案，给工厂、贸易商或者终端提供专业化的服务。热联对自己定位，未来也是要做中国大宗商品行业里的产业投行。想在这个领域里，为行业里的上下游和合作伙伴，为客户提供最优秀的各种服务，包括风险管理服务，包括衍生品的服务，这个方向我们觉得是大有可为。

期权非常好，如何开启期权大门的钥匙？给大家三个建议，第一，要在控制风险的情况下，积极实践。期权一定要实践，只是看书，只是观望是不可能去有任何收获的，但一开始也不能很大仓位，因为这样风险太大，hold不住。怎么办？在控制风险总量的前提下积极实践。第二，进行专业系统的培训。对于个人投资者来说，如果想学好，先要把自己变专业。因为期权需要实践，它是技能而不是知识，知识可以用传统的学习方法，但技能一定要有人教，有一个好的教练同时有学习的环境去实践，这是快速上手的方式，所以建议大家去进行专业系统的培训。第三，与产业投行进行合作进入快车道。对于产业客户，建议是与产业投行合作，期权很好，但自己钻研太慢，最佳的方式就是合作，把需求提出来，热联有专业的工具，需求乘以工具等于产业盈利。

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