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本次牛市背后，藏着一个最大的黑天鹅

文摘 2024-10-08 16:59 西班牙

本文写于昨天，但没想到不小心预言了今天。

国庆假期的港股和中概股高歌猛进，人们对A股的节后预期也打满了。然而随着牛市确认，我个人却变得更谨慎了。

今天早上，似乎全中国都在屏住呼吸，唯一的悬念成了如何才能买进。但A股就是专门反人性的，当所有人预期太过一致，调整就来了。港股更是一泻千里，也对A股形成了负反馈，加大了恐慌心理。

其实，这种恐慌在我的心中早已隐隐存在。尤其是当我看到假期最后一天无数投资新手在排队的时候，这种隐忧也空前上升。在一片大好的背后，我似乎看到那只黑天鹅正在扇着翅膀，诡异一笑。

幸亏A股保持住了坚挺，否则今天的场面不敢想象。

其实在国庆节前的一周，我是很乐观的，那时候牛市并没有明确的信号，只能说是有上涨几天的可能而已。但那几天我认为，随着美国降息、A股触底、市场悲观到了极致，出台的救市政策力度又是空前，所以一定会有极强的刺激效果。

人要靠逻辑去预测一件事，而不是凭感觉。

所以我那几天就乐观地认为，A股至少会出现一波技术性牛市，可能会有一波至少持续3个月以上的牛市，且涨幅会很大。

然而随着假期结束，暴涨的港股和中概股作为先行信号已经基本确认牛市开始，我却开始带有一丝悲观了。

因为此次牛市虽然启动原因在于放水救股市，但核心动能却在于经济的复苏预期。

放水救股市，允许商业银行从央行那里贷款炒股，还有3个5000亿的承诺，都基本上已经兑现在了这几天的涨幅之中。接下来的涨幅，就会是真正的超买。

众所周知，股市超买会带来回调风险。

假期的港股和中概股继续亮眼，其实已经超出了股市放水政策的兑现，开始涨的是对接下来财政政策的预期。这个预期，则来自一个广泛流传的“小作文”，以及之前一些财政专家的呼吁，那就是10万亿财政刺激。

A股的节后涨幅预期，其实也是在涨对于财政政策的预期。

那么，当市场依靠“小作文”前行的时候，最大的风险其实也在与它同行，那就是万一财政政策不及预期。

在前些天“小作文”刚流传的时候，其实我仍然是乐观的，因为很多政策一向都有先放风再兑现的习惯。所以我认为，至少在财政政策落地之前，这个预期会一直存在下去，股市也会一直涨下去。

但现在关于上涨的热潮已经到达顶点，所有人都在摩拳擦掌，都在为涨停买不进去而担忧，我反而要泼一点点冷水了——这两天上车是没问题，但接下来要保持谨慎，不要再盲目加仓，因为政策的不确定性还在。

万一财政政策不及预期，将会带来非常大的市场恐慌。届时，可能会有比较大的回调，甚至散户跟风的恐慌盘踩踏。

因为现在散户的热情已经完全起来了，这一切都来得太快，与以往的牛市都不太一样。这是因为，压抑了四年的人们，都渴望着有赚钱的机会，都渴望着再次回到上升的经济轨道中。

之前有多压抑，现在释放就有多剧烈。

A股的危机意识，则通常都来自散户的热情。当很少碰股市的散户都跑步入场的时候，就一定要开始有忧患意识。

当然，并不是说散户入市就是错。散户入市很正常，他们也有从股市中获取经济发展成果的权利。但A股往往就是有个怪圈：散户太过于一窝蜂，最后又太容易因为一纸政策而导致股灾，这个怪圈始终无法走出去。

前面说了，经济复苏的预期，才是此次牛市能走远的核心动能。

如果接下来真的有“10万亿”之类超强政策，而且真的能体现出对居民部门收入和社会保障的提升，对未来的经济复苏有一个务实的驱动方式，那么这就是达到预期。

这种预期会一直持续到明年第一季度的经济数据出炉为止。也就是说，财政政策达到预期的情况下，出现一场6个月以上的牛市是有可能的。

然而，如果不及预期，比如财政增量没有预期高，或者财政资金流向跟期待的有所不同，让市场感到迷茫，那么可能会有一批资金先行离开，这批资金如果很大，就可能会带动整个市场的悲观情绪。

在经济复苏并没有切实信号的当下，这种情绪其实是极度脆弱的。今天跑步入场有多欢，到时候离场也会有多快。

所以还是静待10月下旬重要会议吧，希望财政政策真的能给力。鉴于股市放水的空前力度，我对于财政政策的力度还是相对偏乐观的。但股市是一个情绪放大器，稍有风吹草动，股市会成倍放大情绪。所以财政政策如果稍有出入，哪种影响也未可知。

谨慎的情绪带来的是谨慎的操作，最近很多人都已经入场，那么明天开始如果市场继续上涨，再追高加仓就是高风险的行为。一直到财政政策落地之前，都建议对加仓行为保持谨慎，以避免黑天鹅。

尤其是一些没有投资经验的新人，后续一定要克制追高加仓的冲动，不要头脑发热，持股、持基待涨即可。

也应当时刻保持对政策的敏感度，对一切涉及未来财政政策的新闻都多多关注，因为此次牛市就是“政策牛”（其实A股历次都是），那么保持政策敏感度就是对一个A股投资者最基本的要求。今天的巨幅震荡，就是一次惊心动魄的危机演练。

我们始终要记得，以往的牛市终结，往往就是来自于一纸政策。散户的溃散是结果，但不是原因。

期望此次牛市真的能走下去，后续财政政策也能对经济复苏真的起到作用。

在这个惨淡的时代，每个人都怀着焦虑、担忧和期待，每个普通人的生活其实都在踩着钢丝前行。希望，在钢丝尽头等待我们的不是那只黑天鹅，而是一只漂亮的白天鹅。

·END·

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