巨量财政政策今日公布,能否达到股市预期?

文摘   2024-10-12 18:48   西班牙  

今天的新闻发布会,全中国资本市场都在瞩目最近深陷回调困境的股民也在期盼,新的刺激能够到来
为何财政政策如此重要?因为货币政策主要关系到的是资产价格,比如说股价和房价,但财政政策才与每一个人的具体生活、具体收入息息相关,是真正让市场拥有期待的内容。

中国政府现在运用的货币工具和财政工具,都是在向西方乃至日本的经验学习。前几天央行出台的一系列举措,比如向股市的3个5000亿放水,属于货币政策。今天这个发布会阐述的则是财政部的后续政策。
在解读之前,我们需要先了解一下货币政策和财政政策究竟是什么关系。

美联储前主席伯南克在他写的《行动的勇气》一书中,阐述了他对货币政策与财政政策关系的看法。 

伯南克认为,货币政策和财政政策在宏观经济管理中具有互补性,但在具体操作和功能上又存在显著的差异。货币政策主要是通过调控利率和货币供应量来影响经济。货币政策是一种快速而灵活的工具,尤其在短期经济波动时,它能够迅速见效。

我们都知道,美联储、日本央行、欧洲央行等中央银行的独立性,使它们在经济稳定和通货膨胀(或紧缩)控制中发挥重要的作用。因为独立不受政府掣肘和影响,保证了它们操作的权限很大,也保证了专业性。

不过,伯南克也强调了一点,那就是货币政策在面对严重经济危机时,其作用可能很有限,尤其是当利率接近零下限时(如2008年金融危机期间),传统的货币政策工具就在很大程度上失效了。

相对而言,财政政策(比如政府支出、税收政策、专项国债、专项资金)在刺激社会总需求方面可能更加有效,尤其是在经济低迷、需要大规模经济干预时。

时间跨度也是一个因素。在伯南克看来,财政政策可以在更长时间内提供经济支持,尤其是在货币政策无法单独刺激到经济的时候。

然而伯南克也指出,财政政策的操作非常复杂,进程相对较慢,不如货币政策灵活快。另外,财政政策由财政部门而非央行独立决策,所以会受政治影响,也容易因为引发政府赤字问题而导致争议重重。

那么伯南克究竟怎么看待这两种政策之间的关系呢?他认为,货币政策和财政政策应当在适当的时机配合使用。

一句话:强力的财政政策,在刺激经济真正走出泥潭方面具有决定性的意义。用一场涉及领土的战争来比喻,如果说货币政策是空军轰炸,那么财政政策才是大规模的陆军推进。

为什么没有正面解读今天的会议,而是先讲这么多理论?因为我的文章一贯强调逻辑基础,也就是说,你如果无法理解政策的背后逻辑,只是单纯地听取一个解读,可能永远都无法真正理解一项政策到底目的为何,也永远只是一个墙头草。

前段时间我认为可能会存在一个牛市,至少是短期牛市,因为政策的力度空前,无论是央行还是财政部都表达了很强的救市决心。在这种情况下,有极大的概率会推高股票等资产价格,甚至带动经济复苏。

但发改委后续的讲话,开始让政策走向变得模糊,这也是为什么最近市场开始反应失望和趋于冷淡。周五,本应期待周六发布会的市场,又有大量资金流出,体现出市场的“惊弓之鸟”心态。

今天的新闻发布会,万众瞩目,因为市场期待它提前阐述财政政策的大致力度,让最近猛烈回撤的股市能迎来新的增长动力。但会议讲完,有一点可能出乎市场和投资者的意料,就是说法偏向于模糊。

这有点令人难以理解——财政政策具体金额才是影响政策力度最大的点,市场等待的,无非也只是要出台几万亿。2万亿,符合预期,2万亿之上,都算超预期。尽管和之前“小作文”的10万亿差比较多,但目前预期已经降到了2万亿,那超2万亿就算超预期了。

那么,在财政工具使用方面,有谈到具体方向吗?

有,但主要是发债,主要目的是化解地方债务、缓解银行风险、支持国企央企、支持基建。

来看一段央视新闻原话:

10月12日上午,国务院新闻办公室围绕“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”举行新闻发布会。据中国财政部介绍,中国财政有足够韧劲,可以完成全年预算目标,将较大规模增加债务额度,支持地方化解隐性债务。

明确了,支持地方化解隐性债务,这是最核心的目的。

再看一段:
蓝佛安介绍,发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本,提升这些银行抵御风险和信贷投放能力,更好地服务实体经济发展。叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具,支持推动房地产市场止跌回稳。

银行和房地产是紧密联系在一起的,所以就一起说了,财政政策另一大目的是保银行、保地产。

再看一段:

蓝佛安介绍说,财政部门还将加大对重点群体的支持保障力度。下一步,将针对学生群体加大奖优助困力度,提升整体消费能力。

在发布会上,财政部部长蓝佛安表示,2024年以来,财政部门多措并举,更大力度支持基本民生保障。
蓝佛安介绍,2024年以来,中央财政下达就业补助资金667亿元,支持地方做好高校毕业生等重点群体就业、职业技能培训等工作。1—9月,全国教育支出3万亿元。按照全国总体3%的比例提高退休人员基本养老金水平,大幅提高城乡居民基础养老金的最低标准。将基本公共卫生服务经费财政补助标准提高至每人每年94元,城乡居民基本医疗保险财政补助标准提高至每人每年670元。下一步,我们将顺应我国人口发展变化形势和人民多层次、多样化需求,进一步加大相关领域支出力度,更好惠及民生。

“困难群体”的未来专项扶助只提到学生奖助学金。剩下的都是总结已有的成果,与以往变化不大。

关于财政增量具体金额只提到一点:

蓝佛安介绍,目前,增发国债正在加快使用,超长期特别国债也在陆续下达使用。专项债券方面,待发额度加上已发未用的资金,后3个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。

但要注意,这只是“待发额度加上已发未用的专项债券资金”,并不代表一揽子财政刺激计划的总金额。所以市场真正期待的内容其实仍旧是模糊的。而且,针对各地的专项债券早已公布过了,并非今天发布的新内容。

尤其是在振兴民众消费的财政举措方面,并没有提到更多细节。

总体而言,今天的会议主要内容,仍旧是之前已有的政策再阐述,主要思路也未变化。

市场真正期待的那种大规模、全方位增量刺激计划细节,今天并没有宣布。目前财政支持的重点方向还是这几个:地方政府债务、银行、地产、基建。

以上便是全部解读。

·END·
欢迎加入我的讨论社群,现在已经有500位读者在里面与我进行你问我答、股市投资交流(仅投资知识,不分析股票和进行投资建议)、宏观经济动态、独家专栏文章分享、时事动态探讨、好书推荐、往期被禁文章分享等等。
这不是微信群,是“知识星球”app旗下的付费社群,费用88/年。欢迎扫码加入:

防失联或者知识星球加入咨询,都可以加我个人微信:

写作题材敏感,有封禁风险,防失联大家可以关注我的备用号:

原创不易,觉得内容还不错的话,请点赞在看分享到朋友圈支持一下吧

黑噪音
抵抗洗脑,只谈常识
 最新文章