前11个月非税收入大涨17%，这背后说明了什么？我们的财政收入主要分为税收收入跟非税收入。税收收入比较好理解，就是企业缴纳的各种税，还有我们个人缴纳的税等等。
非税收入则是分为12类：包括行政事业性收费、政府性基金、罚没收入、国有资源有偿使用收入、国有资本收益等等。我们熟悉的卖地收入就是归在非税收入里面。最近国家是公布了今年前11个月的财政收入数据，总收入是199010亿元，同比下降了0.6%。
可是在看似平稳的数据背后，却是暗流涌动，其中最让人关注的两个数据，第一个是非税收入37088亿元，增长17%，第二个是卖地收入32626亿元，下降22.4%。
非税收入中，如果单看10月跟11月增速都在40%左右。换句话说，整体的财政收入保持稳定，主要是非税收入大增的原因。
可是在非税收入中，过去的主要核心卖地收入是继续下降的，那也就是说其他收入正在快速增加。最让人关注的就是罚没收入。
在2015年之前，非税收入占总财政收入一般都是在15%以下，可是到了2019年房地产市场出问题之外，这非税收入就开始大幅度增长，这几年的占比都在在15%以上，19年、22年跟今年占比甚至都在17%以上。最近最高层也在高度关注异常增长的罚没收入。
现在的问题就是房价大幅度下滑，导致房地产市场出现大量库存，从而再影响到地方财政收入。收入少了，可是该支出的却一点都没少，那怎么想办法从其他增加收入。
如果长此以往，对于企业的积极性打击的非常大的。11月的企业新增贷款只有2千多亿，去年同期则是8千多亿，显然企业目前都非常谨慎。
看懂了这一点，你就知道为何政府要推出12万亿的化债计划，你也就知道为何楼市、债市跟股市会怎么走了。
只有看懂财政收入，你就知道房地产对中国的严重性。有人说现在房价太高了。可是实际上在世界上任何一个国家，房子都是带着金融属性的，基本上买一套房子都是需要工作10年到20年的收入。目前我们的房价显然是超跌了。
有人在担心人口的问题。可是实际上人口下滑始终是一个伪命题。日本人口已经连续负增长16年，可是实际上这个缩小的绝对值是非常小的。基本上这30年来，日本人口一直为止在1.25亿左右波动。
我们中国未来也是如此，人口现在就是一个平衡的过程，而不是无限量下滑。因此现在的楼市明显就是超跌了。我们说未来楼市不会跟过去20年一样疯狂上涨，但楼市也不会跟这3年一样一直下跌，人口、房价都会重新找到一个平衡点。
现在政府要化债，其实就是发新债去代替旧债。地方的隐形债务很多是通过地方国有企业发出来的，这些债券的利率都是相当高的。现在发行国债来化解这些隐性债务，其实就是用低利率的债券来代替高利率的债券。从这个角度来看，未来国债市场肯定还会处于一个低息的状态。目前我们的十年期国债收益率已经跌到1.71%，30年期国债收益率也跌到了2%以内。
换句话说，整个社会未来都在处于持续降息周期中。从这个角度来说，股市其实很难有大疯牛出现。任何的大疯牛一定是政策跟资金双重作业的结果。如今政策基本都已经释放了，利好也在国庆之前兑现了。关键就是债市现在是大牛，就会虹吸大量的资金。那这边股市就很难得到大资金的青睐。
同时中国持续降息，跟美国的利差就继续拉大，目前中美利差已经来到2.5%左右，比美国降息之前更大。这意味着外资会继续从中国出逃，外贸的结汇资金也大概率会继续留在美国吃利息。对内而言大资金被债市吸走，对外而言还有美债、美股在跟我们争夺流动性。所以说A股大疯牛肯定没机会。不过大家也不用灰心，慢牛还是会有的，只是这个牛可能会慢得超乎我们的想象。
