最重要投资原则是坚守常识
财富
财经
2024-08-08 20:03
北京
![]()
今天我想和大家分享一个在实践中摸索出来的重要观点：在投资决策过程中，常识是最重要的。你甚至可以不特别了解细节，不用看报表，只要坚守常识，就能在投资市场上规律性的获利。
这个话题要从6月6日我发的一篇帖子说起。
我宣布从这一天起，利用模拟软件做空英伟达股票。当时，英伟达的股价已经涨到1200多美元，这个价格是在短短一年半左右的时间里上涨了十多倍，市盈率也达到了罕见的高度。此外，英伟达的净利润从几十亿美元飙升至200多亿美元，这种非正常性的增长显然无法持续，我认为其业绩高增长并不是常态。当时，英伟达的市值相当于中国股市总市值的四分之一，甚至据说接近全球第四大经济体德国的市值。这种极端的情况显得非常不正常，来自于其股价急速暴涨，而这种暴涨没有逻辑支撑。将英伟达一家公司的市值与德国总市值、甚至中国股市市值相比，简直是匪夷所思。
另一个促使我做空的原因是，我看到一位大V天天鼓吹美国有投资机会，当时市场情绪狂躁得难以想象。他反复宣称，AI是人类的未来，谁不投资AI谁就会落伍，错过这个时代。他鼓动大家赶快买入英伟达，尽管英伟达的股价已经从几十美元涨到一千多美元，还声称可以涨到两千五百万美元。看到这种狂热的市场表现，我知道肯定要出事。因此，我在6月6日发了一篇微博，宣布模拟做空英伟达。两个月后，英伟达的股价跌至980美元，我在模拟交易中获利25%。
今天早晨，一位投资者私信告诉我，董老师，您模拟做空英伟达获利了20%多。当我看到这个消息时，我心中不禁感慨万千。在五六月的时候，我曾认真考虑过在实盘中做空英伟达和纳斯达克指数，但最终自我否决了这个想法。因为我觉得没有必要同时进行两场战役，这样会非常危险。我必须专注，不能分心，保持策略的稳定。我已经在银行股上战斗了六年多，我要么破产，要么大胜，决不能分心其他投资。尽管我知道美国股市存在泡沫，是一个大空投的机会，但最终还是放弃了实盘操作，只进行了模拟做空。这次模拟做空让我思考了一个重要的投资学术问题：我从未看过任何关于英伟达的详细资料，更不用说财报了。我对英伟达的AI技术和业务细节完全一无所知，但我坚信英伟达的股价会下跌。基于我自身的策略和战略，我没有将这个想法付诸实盘操作，但我内心确实坚定地相信英伟达会下跌，并且事实证明我的判断是正确的。这是否意味着不需要了解细节也可以做出正确的投资决策呢？
为什么我在不了解英伟达任何细节，不看财报的情况下，仍然能做出正确的判断呢？这说明在某些情况下，常识和直觉可以战胜复杂的分析和数据。
常识在投资世界中是一个重要的悖论：你不需要特别熟悉所有细节，但要对常识保持清醒的认识。巴菲特曾说过，股票投资是全球唯一一个业余投资者可以战胜专业投资者的领域。因为常识人人都有，而专业投资者往往沉迷于细节，忽略了常识。业余投资者或许对细节一无所知，但他们始终坚守常识，用常识来做决策。以我为例，当我看到英伟达的股价走势时，那种火箭般的飙升，就像旱地拔葱一样，瞬间直上云霄。这种直角起飞的走势必然是崩溃的前兆。在90年代的庄股时代，很多股票从一块钱涨到二十块钱，只用了不到一个月的时间。英伟达的情况也是如此，没有涨停板的限制，股价直接飞上天。而这种走势最终都崩溃了，没有一个例外。事物的发展不是突变性的，而是渐进式的，一点一点地积累。凡是那种极端的技术走势，必然是有人在背后操作，或者是全面非理性的泡沫走势。
三年前，也就是2021年的五六月份，我曾公开举报舍得酒业存在股票操纵行为。当时，舍得酒业的股价是270块钱。今天，舍得酒业的股价跌到了50块钱，三年时间跌幅达80%。当时，我就指出舍得酒业的走势不正常，一定是有人在操纵。如果顺着这种走势进行冻结交易信息的调查，肯定能抓住操纵的犯罪分子。
然而，当时没有人理会我，所谓的保护中小投资者的机构也无动于衷。只有舍得酒业的投资者对我进行了反举报，向北京市工商局举报我利用舆论优势操纵股价，造成了他们的损失。北京工商局对我进行了几次调查，我也多次到他们办公室详谈，说明了情况。现在来看，我举报舍得酒业的依据是正确的，那种火箭般的走势必然是操纵行为。这就是常识的重要性。任何连续几十倍上涨的火箭走势，最终都会迎来大崩溃。
关于英伟达的净利润图表。前几年，英伟达的净利润仅在二三十亿至四十亿之间，而这一年度却猛增到几百亿。再强调一次，世界是稳定变化的，不可能今天30度，第二天突然变成零下30度。同理，英伟达业绩的突增也是不长久的，常识告诉我们这不可持续。再加上市场上对AI的狂热，人们纷纷认为英伟达是AI的龙头，谁不拥有AI就会被淘汰。这种狂躁的市场情绪明显是泡沫中后期的特征。事后证明我的判断是正确的。我认为英伟达的合理股价应该在二三十美元，而现在它的股价是98美元，也就是说，英伟达还需要下跌60%到70%。同样基于常识，业绩的暴增是非经常性的突增，市盈率的暴增则是泡沫现象。实际上，英伟达正处于戴维斯双杀的开始阶段。这个双杀是非常惨烈的，许多悲惨的损失都是由双杀引起的。当然，反过来看，许多大的投资机会也是戴维斯双击的结果。在这种情况下，只需要经验和常识，不需要了解细节，就能做出正确的投资判断。
巴菲特有句话叫“看两端”。极端现象一旦出现，很容易识别出来，用不着深入研究基本面。等到极端高估或极端低估出现时，如果你还在研究基本面，说明你对股票并不真正了解，经验也不够丰富。二三十岁的研究员常犯这个错误：在极端高估时仍在研究基本面，其实高估和基本面无关；同样，极端低估时也是如此，低估与基本面也无关。事实上，不用看基本面就可以做出判断，因为世界的逻辑和常识就是如此。基于这个常识，我们可以做出投资决策。举个例子，我回想自己投资茅台的经历时，发现我内心一直有一个清晰的信念：中国人不可能不喝茅台，不可能不喝好酒。这不仅适用于中国，甚至地球上的所有人都不会拒绝好酒。这是个常识，也是我投资茅台的终极信念来源。尽管我写了很多分析文章来解释这一现象，但其实这些分析只是对事件的解释，即使不分析也不会影响我的信念。当然，通过分析，我对这个行业有了更深入的了解，现在我的观点还能影响白酒产业的分析人士。掌握细节是有必要的，但不掌握细节也不会改变常识：老百姓怎么可能不喝茅台呢？
我已经成为中国股市中五六年不赚钱的一个典型人物。但即便如此，我坚信只要银行不破产，我的投资就有价值。认为银行会破产的人是不合逻辑的。作为社会经济的基石，银行业的重要性不容忽视。如果银行倒闭，整个经济体系也会随之崩溃，就像心脏停止跳动，身体的其他部分也无法存活。预期银行破产的观点在市场上流传，无疑是一种错误的常识。即便不看基本面和报表，常识也告诉我们，银行业是不会破产。当然，研究报表可以让我们更详细地了解情况，但有时过于专注于细节反而会让我们忘记常识。许多专业机构虽然对数据和报表了如指掌，但却忽视了最基本的常识。他们可能会证明老百姓不喝茅台，或者银行迟早会破产，但这些结论显然违背了常识。正如巴菲特所说，股票市场是唯一一个业余投资者可以战胜专业投资者的领域。因为业余投资者依靠的是常识，而专业投资者往往因为知识太丰富而忘记了常识。只要坚守常识，业余投资者也能取得好结果。结合英伟达的例子，这种明显的泡沫在经历了十五六年的股票市场上涨后，还在被一些人鼓吹为美国有投资机会。如果这些人是真心相信，那么说明他们完全没有专业性；如果他们是忽悠，那么这种行为是极其恶劣的，必须受到治理。在这个过程中，我对投资的体悟是常识的重要性。中国股市作为全球第二大经济体，尽管经济有所调整和发展模式有所变化，但市场估值仍然很低。低估值的蓝筹股，特别是国有企业，相反，小盘股的估值却高得惊人。
在全球股市动荡的情况下，中国市场成为了资金的避风港。美国股市崩溃后，资金需要寻找一个安全的避风港。而中国市场在这种情况下显得尤为珍贵和稀缺。这是因为其他主要经济体，如美国、欧洲、日本和韩国，经历了长时间的牛市，只有中国市场一路下跌，估值也处于历史低位。基于常识，我们可以得出结论：真正的投资机会在中国。
风险提示和免责声明：
本文所有涉及到证券市场分析及股票研究探讨的内容仅供读者参考，并不代表对任何人的证券投资和股票交易的建议和依据。投资者据此操作，收益和风险自担。
