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【资产与风格轮动介绍】我们的投资框架！如何做好资产与风格轮动
市场风格会切换吗？该如何应对？
大家好！这里是本期的投顾周度陪伴。
首先回顾一下投顾的周度表现
注：数据来源wind，周收益区间2024/10/28-2024/11/1
本周市场出现了调整走势。资产与风格轮动投顾，本周收跌了1.08%，跑赢齐家指数和偏股基金，略微跑输中证全指0.1个点。今年以来还有5.2%的正收益。成立以来，跟中证全指收益差不多，跑赢偏股基金6个点。但从走势图中可以看到，风格轮动还是一个明显的长跑选手，基本保持在队伍中游位置，别人中途突然百米冲刺的时候，风格轮动速度相对慢些，没那么出彩。但冲刺过后，有人累吐血的情况下，风格轮动也依旧保持匀速，整体波动率要明显小于宽基指数和偏股基金。
十月以来，风格轮动也是跑赢了齐家指数和偏股基金，但是最近一个月，跑输中证全指2个点。之所以10月跑输全指较多，主要是因为小票行情过于猛烈，300和1000指数，最大的时候，收益差来到了10个点。但随着昨天的风格逆转，收益差距直接缩窄了4个点，风格轮动投顾跟中证全指的收益差距，也会随着小盘对大盘的收益差缩窄而减少。从上面这张K线图中，也能看到，最近一段时间，代表大盘蓝筹的上证50，走势明显向下。而申万编制的，市场中亏损公司指数，10月份比1000指数还猛，涨了近16%。
这就说明，过去这一个月，市场当中的绩优股，表现惨淡。而那些没业绩，业绩差，甚至亏损的公司，反而各种大涨。可谓是一波炒小，炒新，炒烂的妖股行情。那么风格轮动投顾由于均衡配置，仓位中虽然也有不少小盘股，但也包含了一部分大盘蓝筹，所以也就没办法跟上中证全指了，但是相比偏大盘成长风格的偏股指数，还是跑出了一些优势。
当然了，这种炒小炒新的妖股行情，也说明了近期的市场资金结构，主要还是以散户和游资为主。同时也印证了，市场可能并未开启二级火箭，依旧在博弈分母端逻辑。因为二级火箭是典型的业绩驱动，不可能让这些亏损公司成为主线的。所以，散户和游资主导，加上分母端预期不稳定，那么这种小票行情的持续性，也就比较存疑。其实周五的行情上，已经能看出来，似乎小票妖股开始出现抱团瓦解，大盘蓝筹反而周五表现最好。可能一方面临近美国大选，一些游资选择提前出逃，规避风险。另外，这周公布的PMI数据，也已经出现了边际改善，是业绩驱动逻辑一个好的先兆。下周美国班长尘埃落定，美联储议息会议，加上我们人大会开完，财政刺激进一步出台，可能会对市场风格以及行情有更强的指引。那么现阶段来看，策略上，我们也继续保持均衡，不必去眼红那些妖股，因为没有明确主线逻辑出现之前，这些短期的炒作行情，都是很难持续的，可能你一追进去，就很容易被套在里面。投资市场真的不是比拼谁短期赚的更多，而是谁能在这个市场中“活”得更久。
注：数据来源wind，周收益区间2024/10/28-2024/11/1
资产与风格轮动投顾，本周已经完成调仓。弱衰退红利基金占比降低了10个点，转到了新纳入的几只沪深300增强策略基金中。固收仓位中，也做了些结构微调，增加一部分转债基金比重。组合权益属性得到进一步提升。穿透之后的仓位，依旧保持在7成。如果算上转债的权益属性，大概不到7.5成。
这里也再简单介绍下，组合中各类增强指数的策略逻辑。新纳入的鹏华和博道，是主基本面量化模型，配合动量因子。华夏网购精选也是做沪深300增强策略的，跟组合里原有的华夏500指数用的一个模型，都是AI机器学习做增强。国金量化也是AI机器学习做300增强，它跟华夏是目前国内为数不多的AI增强。500指数里，汇添富是基本面量化，招商是等权策略。1000指数里，富国是基本面策略，相对偏向于防守拿超额。建信是从动量中获取超额，也就是量价关系因子，偏向进攻。招商则是市值因子增强，会识别市场中到底是大股票有效，还是小股票有效，然后做因子暴露，比较适合于风格极值的行情。
之所以同一类指数，用不同的增强，就是因为我们也不清楚未来哪一个增强跑的更厉害。但大家锚定的是相同的宽基指数，所以贝塔方向一致。那么就把这些底层贝塔逻辑相同的增强基金，组合在一起，让他们各赚各的阿尔法，也会让整体超额更加平滑。
但增强策略，短期可能体现不出来，尤其市场单边暴涨或有消息扰动的时候，很可能会跑输。不过长期看，增强大概率会体现出超额优势。我们也希望通过筛选增强策略，长期多给大家争取一些收益。
注：数据来源wind，周收益区间2024/10/28-2024/11/1
攒钱利器这边，本周微跌了0.3%，跟偏债基金基本持平，今年以来有5.44%的正收益，略微跑赢偏债基金。一般权益市场调整的时候，攒钱利器也很难有太好表现。但可以看到，这周债市又有点缓和了，所以股债跷跷板效应依旧比较明显。那么攒钱利器这种固收+的结构，在这种环境下其实是比较吃香的。股市调整的时候，债市还行，那么攒钱利器基本跌幅不大。而股市上涨的时候，又会继续净值攀升。
只不过十月以来攒钱利器，略微跑输了偏债基金，也是因为上面我们说的原因，权益市场明显偏向小票行情。而攒钱利器的权益，恰好拿的是大盘蓝筹红利风格，所以权益这部分超额不明显。但攒钱利器设计的初衷，毕竟还是求稳，先降低波动，再力争收益。红利风格在权益中，已经算是波动相对最小的了。并且它的长期收益其实一点也不低，只不过在明显成长牛市中，弹性会弱一些。但今年的几个重要政策，比如互换便利，回购再贷款，包括新国九条，以及险资后续的入市增持，其实对红利都是比较友好的。况且红利股息率目前依旧不低，所以攒钱利器暂时还会把红利当作重要的权益底仓。
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