化债规模10-12万亿!到底是符合预期还是不及预期?

财富   2024-11-09 11:30   北京  

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化债规模10-12万亿!到底是符合预期还是不及预期?

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昨天,财政置换的方案终于出来了,是一个6万亿+4万亿+2万亿的结构,也就是从2024年开始,我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元,专门用于化债,累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额,直接增加地方化债资源10万亿元。还有2万亿的棚改隐债的化解,加起来12万亿的规模,而全国隐性债务一共14.3万亿。这意思就是说,再督促地方政府自己还个2万亿,所以化债基本够了,化债之后,5年节约利息支出6000亿,单从化债这一项来说,基本上是符合预期的。因为之前小作文传的就是,6万亿化债,4万亿房地产收储,2万亿刺激消费。

所以分歧点其实也就在这,少了4万亿房地产收储和2万亿的刺激消费,所以大家觉得不及预期,尽管化债额度超预期,但是只有 6万亿是增量,4万亿是从后面的专项债中,挤压出来的。大家也都不怎么买账。但其实并非如此。

首先,人大常委会这次讨论的就是化债问题,不涉及房地产收储,或者说房地产收储和刺激消费,这都是财政自己能定的事,不在人大常委会上讨论。

其次,蓝部长也说了,目前,支持房地产市场健康发展的相关税收政策,已按程序报批,近期即将推出。隐性债务置换工作,马上启动。发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作,正在加快推进中。专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备,以及收购存量商品房用作保障性住房方面,财政部正在配合相关部门研究制定政策细则,推动加快落地。而且在此强调,中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。也就是说,后面房地产收储的安排,发特别国债补充商业银行核心资本,也都会安排额度。但这不是一个工作。

第三,不是中央直接接管,而是增加地方债限额,是不是说中央不兜底,其实不是的,地方政府信用并没有破产,现在地方债发型成本就比国债高10几个bp,所以根本就不用中央去出手接管,地方债务。现在还远没到那个程度,只有地方信用破产了,才会用国债去替换地方债。所以这个也跟大家想的不一样。

当然,投资者肯定还有很多问题,比如说,

1、增量6万亿够不够,未来的4万亿怎么来的,

2、地方政府能不能因此而解绑,恢复经济。

3、房地产收储和刺激消费的规模有多大,未来这些政策什么时候落地,

4、明年的财政赤字率会定在多少,能不能对冲海外的不确定性。

5、昨天资本市场的反映强烈,是不是股市又要跌了?

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齐观晨会
著名投资人齐家基金董事长齐俊杰老师的自媒体阵地
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