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趋势的力量1：世界经济的大趋势
各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们为大家带来一本新书，这是由著名经济学家，李迅雷先生所写的趋势的力量，分化时代的投资逻辑，李迅雷是一位投行老兵了，而且一直从事着宏观方面的研究工作，曾经历任国泰君安首席经济学家和海通证券首席经济学家，目前跳槽到中泰证券，还是任首席经济学家，也是中国首席经济学家论坛副理事长。
这本书分为九大章节，先说全球经济步入下行周期，第二讲资本市场映射宏观大势和一些结构的变化，第三看存量经济时代，分化的投资机会，第四在资产过剩下去寻找核心资产，第五机构投资者不断壮大下的价值重估，第六，经济转型趋势下的大消费和高科技。第七，金融开放趋势下的估值差收窄。第八人口集聚与分化趋势下，房地产投资的结构性风险和机会。第九是一些李迅雷老师，和其他投资人的对话资料。
我们先来看第一部分，全球经济步入下行周期，长期和平的利弊以及因果规律，作者率先解释了一个问题，为什么全球经济将步入高震荡和低增长模式。在二战之后，美国经济崛起，成为全球产业领导者，到了50年代，日本经济开始崛起，持续高增长，高峰的时候，日本经济能达到美国的70%，占全球GDP的17.4%，这是迄今为止我们都没达到过的数字，但后来日本经济陷入到金融泡沫当中，开始一蹶不振，失去了30年，但此时中国经济接力，开始了爆发式增长。
以次贷危机为界限，之前中国经济没有任何威胁，美国一家独大领跑全球，而次贷危机之后，中国先后超过了德国和日本，正在成为全球经济的接棒者。作者说，如果只看增量不看总量，中国其实早已经超越美国。2020年，全球疫情爆发，很多国家已经出现了经济负增长，而我们是为数不多正增长的国家，所以中国对于全世界经济的贡献，是不降反增的。现在全球经济增量中，中国贡献率已经达到了30%。
但是我们也要看到问题，跟我们自己来比较，从2010年之后，长达10年的时间里，GDP增速是不断下降的，个别年份回稳，但是长期依旧是下行趋势。这也显著影响了全球经济走势。
那么下一步中国经济持续放缓，欧美日早就落寞，有没有其他经济体还能接棒呢？有人会提到印度，GDP已经上升到全球第五，但经济体量其实还不如中国的四分之一，一场新冠疫情，把印度的最大短板，公共事业差距暴露无遗。所以印度接棒的可能性并不大。中国已经形成了相当完备的技术配套，市场容量，劳动力和基础设施，这是其他国家所难以企及的。
所以作者的结论就是，我们作为接棒者，将继续为世界经济贡献最大的份额。目前我们的作用依旧无可替代，那么中国经济放缓，必然导致世界经济下行。而全球经济下行，必然会暴露出更多地问题。
人类历史上来看，可以简单的分为和平与战争两个阶段，二战至今，已经持续和平了70多年，战争虽然会带来毁灭性的灾难，但是在毁灭之后又会重建，是一个对于旧制度，旧经济重构的过程。一般战后建立新的制度是比较容易的，但是和平时代，要持续改革却总会阻力重重。21世纪资本论这本书里提到，资本的收益率总是大于经济增长率，而工薪阶层的收入大体与经济一致，所以和平的越久，那么资本的扩张就会越明显，导致社会贫富差距就会越大。之前缩小贫富差距的办法就是靠战争和社会重构，而现在这条路基本走不通了。对于资本征收重税，只存在于理论上的可能。很难执行到位。所以也就是说，贫富差距扩大，将成为趋势，而且不可避免。老齐多说一句，贫富分化不光是我们国家的问题，发达国家也同样有这个问题，其他的发展中国家贫富分化更为严重。比如印度巴西这种国家，都有明显的贫民窟。
现在IMF和世界银行年年都有经济体改革建议，各个国家也都有经济改革主张，但基本都是换汤不换药。年年喊口号，没有什么实质性进展，其实这也很好理解，没有人会真正想放弃自己的利益。特别是拉美那些国家，发展的很早，势头也不错，但早早的掉入到了中等收入陷阱，现在又全都被打回了原型。
目前全球还有一大困扰就是老龄化，长期的和平，让人口寿命提升很多，各个国家也不得不承受，越来越重的养老负担，增加了负债水平。而且老年人需求不足，消费不畅，对于经济方面的贡献很有限，客观的讲，老龄化对于经济绝对是负面因素。社会中普遍存在的老年人，更多都是拖累。
作者说，战争与和平，都是互为因果的，过去的矛盾不断积累，就会形成冲突，冲突过后矛盾也就解决了。桥水的达利欧甚至说，现在跟二战时期的经济情况很类似，长短债临近终点，央行的刺激空间有限，贫富差距大，带来内部各种冲突，外部世界也不断地在有摩擦出现。但作者其实并不认为再爆发战争，因为现在核威胁之下，发动战争的成本大幅上升了，这点也是老齐非常认同的。不可能再有世界大战出现，因为现在显然是谁也打不赢谁。
作者提到了一个盖茨比曲线，也就是社会越是不平等，个人经济地位，就越是取决于父母的地位，子女跟父母保持在同一阶层的可能性也就越高。比如美国1%的人口，财富占比持续提升，现在这些最富有的人，占有财富已经接近了40%。也就是说现在不是什么2-8定律了，是1和99定律。但是你也不用着急骂街，老齐给你补充一个数据，如果你月入1万，在全国就是妥妥的1%的人口了，如果你要是月入5万，一年10万美元的收入，那么你在美国也是1%的人口。所以在老齐这里读书的朋友，大部分可能都属于占便宜的一类。
在国内矛盾无法解决的时候，政客们本能的反映就是去搞外部摩擦，转移本国内部矛盾，所以我们也看到，这几年下来我们跟美国摩擦不断，无论谁上台都免不了折腾一阵，这其实就是一种策略，如果他不跟我们闹，老百姓就得跟他闹。所以这么来看，未来这种摩擦依旧会相当频繁，因为内部矛盾没办法消除。这也是长期和平，为我们的带来的问题所在。
不过这几年外面看着挺闹心，但是在国内资本市场，却依旧保持着繁荣，随着大量长期资金以及外资的入市，整个股市的基本结构已经逐渐发生转变。资金抱团越来越频繁。从宏观政策方面，立足点有两条，1是稳中求进，2是底线思维，说白了就是要拿手托着，稳定经济。避免大起大落的思路。所以2020年疫情之后，一看经济要完蛋，马上就用政策来托底。力度是相当大的。不过这也带来了新的问题，GDP稳住了，但是债务又大幅增加了，导致了宏观杠杆率水平显著上升。这和我们前几年去杠杆的思路完全背道而驰。
啥是宏观杠杆率，就是国家杠杆，企业杠杆加上居民杠杆，结构来看，我们现在国家这部分不高，但是企业端和居民端已经很高了。已经没有了继续加杠杆的空间。所以必须要继续坚持房住不炒，不能让房价继续涨下去，一定要给与降温，重点发展租赁市场。老齐多说一句，现在国家对于房地产就是一个添油战术，不断地往上加稻草，其实比较危险，因为你也说不好，啥时候骆驼就被压死了。就跟往上搭积木一样，看起来每一块都小心翼翼，好像没事，但是风险已经越来越大，等到他哗啦一下倒下来的时候，你根本来不及反映。
国家还有两个大战略，一个是发展科技战略，另外就是扩大内需，所以这也是2020年股票市场的两大主题，未来这两块，依旧将是大的趋势。会有较长期的景气空间。所以诺安成长跌下来我们敢买，2021年白酒，医药跌下来我们也敢买。但这东西最好涨上去别追。千万别相信什么永远上涨。比如作者写这本书的时候还说，高端消费增长很确定，无论是白酒还是乘用车，2020年都增长很好。但2021年，管你高端还是低端，全都出现了下跌。茅台也照样跌去40%。
另外，两个重要任务就是缩小收入差距和反垄断，我们已经多次提到了共同富裕，显著提高中等收入者的比重，这其实就是要消除贫富分化，但是老齐认为，这块比较困难，因为河上没有桥，眼前也没有路，只能自己摸索着来。我们认为反垄断就能够增加就业，减小贫富差距，所以这些政策都是相通的。目前正在朝着这个方向大胆尝试。但现在最大的阻力其实并非是有钱阶层，这又是为什么呢？咱们明天接着讲。
本内容节选自《趋势的力量》本书已在知识星球播出
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