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能化分析师
李 晶
从业资格号：F0283948
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能化分析师
马桂炎
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报告要点：
特朗普第一任期内，2018-2019年分别推出四轮关税加征清单，后两轮加征关税清单几乎覆盖了我国大部分对美出口的纺织服装产品，纺织服装行业成为受影响最大的行业之一。关税政策的主要影响体现在2019年，全年出口美国缩量34亿美元，降负高达8%，2023年下降至287亿美元，相比高峰时期的2020年下降161亿美元（-36%），占我国总出口比重下降至9.8%。
特朗普在本次竞选期间主张实施10%的普遍基准关税，对聚酯产业链来说，与美国直接相关的贸易量较小，容易有较大的边际影响的仅为我国对美乙二醇出口征收更高关税，但由于前期已加征反倾销税，因此本轮再度加征关税可能性相对较小。更主要的影响体现在终端纺织服装行业，在关税落地前有望再度出现对美抢出口行情，而落地后预期将导致我国纺服出口继续减量，但由于美国在我国纺服出口中的占比逐渐下降，对我国直接出口美国的影响将小于上一轮贸易制裁。但全球性的关税，以及潜在的对越南等高逆差国家的更高税率，也将影响我国的转口贸易量，若发生对越南的更高税率，届时影响或将超过上一轮贸易摩擦。
特朗普第一任期中美贸易摩擦政策梳理
特朗普第一任期内，中美贸易摩擦升级，2018-2019年分别推出四轮关税加征清单，前两轮加征关税清单不涉及纺服行业的产品。后两轮加征关税清单几乎覆盖了我国大部分对美出口的纺织服装产品。第三轮加征关税清单涉及对美出口纺服品类约40亿美元，2018年9月24日起加征10%的关税，2019年5月10日起上调至25%，主要包括全部种类的纺织纱线、织物、针织、产业用制成品及部分家用品和纺织机械产品。第四轮关税清单涉及对美出口纺服品类超过300亿美元，分为4A和4B两部分，4A从2019年9月1日开始加征15%的关税，4B从2019年12月15日开始征收。2020年1月中美签署贸易协议，2月14日起清单四中4A部分加征关税从15%下调至7.5%，4B部分取消加征关税。本次贸易摩擦对纺织服装行业的影响主要从2018年9月起，纺织服装行业成为受影响最大的行业之一。
为应对美国实施的贸易制裁，我国采取对美进口产品加征关税的反制措施，从2019年6月1日起，对600亿美元商品清单中部分商品提高加征关税税率，额外加征关税为10%-25%。我国2018年进口的美国商品中，影响较大的是进口较多的棉花、纯棉纱线等，加征了25%的关税。2020年随着贸易关系的缓和，我国开展对美商品市场化采购加征关税的排除工作。
贸易政策对我国纺织服装出口的主要影响
上一轮中美贸易摩擦之前，我国出口美国纺织服装占比常年占我国总出口15%以上，2018年加征关税政策落地后出口美国数量不减，主因抢出口带来的年中增量，主要表现在9月政策正式实施前，关税政策的主要影响体现在2019年，全年出口美国缩量34亿美元，降负高达8%，贡献了我国出口的大部分减量。2020年出口因疫情原因，我国出口大增，随后自2021年起出口美国恢复负增长，2023年下降至287亿美元，相比高峰时期的2020年下降161亿美元（-36%），占我国总出口比重下降至9.8%。
本次特朗普就任后对聚酯行业的潜在影响
特朗普在竞选期间主张实施10%的普遍基准关税，对聚酯产业链来说，与美国直接相关的贸易量较小，容易有较大的边际影响的仅为我国对美乙二醇出口征收更高关税，但由于前期已加征反倾销税，因此本轮再度加征关税可能性相对较小。更主要的影响体现在终端纺织服装行业，在关税落地前有望再度出现对美抢出口行情，而落地后预期将导致我国纺服出口减量，但由于美国在我国纺服出口中的占比逐渐下降，对我国直接出口美国的影响将小于上一轮贸易制裁。但全球性的关税，以及潜在的对越南等高逆差国家的更高税率，也将影响我国的转口贸易量，若发生对越南的更高税率，届时影响或将超过上一轮贸易摩擦。
对聚酯原料而言，目前我国与美国存在贸易往来的仅乙二醇，2019年以前我国进口美国乙二醇数量较少，2020年后随着美国页岩气制乙二醇进入投产高峰期，具有成本优势，对我国出口大幅增长，目前约占我国乙二醇进口12%，对港口货源的边际影响较大。2018年8月23日起，中国正式对从美国进口的乙二醇加征25%的反倾销税，不过由于美国具有成本优势，对我国进口美国乙二醇影响较小，但若进一步加大关税力度，可能对我国进口美国的乙二醇有边际减量的影响。
对聚酯产品而言，我国仅出口少量工业丝及短纤往美国，且占比较小。2024年1-11月我国出口美国长丝5.8万吨，占我国长丝出口量1.6%；出口美国短纤4.1万吨，占短纤出口量3.4%。从直接出口量上看，若美国加征关税，对我国聚酯产品的出口影响相对较小，更多将体现在纺服出口下降带来的负反馈上。
此外从明确关税时间到关税落地前，会有一段时间的窗口期，这一时期通常会出现明显的抢出口现象，2018年9月第三轮清单加征关税生效前，我国出口美国纺服同比增速大幅提高，出口量的增长带动聚酯产业下游对原料的需求，导致即使2018年聚酯产能大幅增长，9月前开工率仍然在历史高位水平，与产能周期错配共同助推了2018年PTA的上涨行情，本次特朗普就任后，若新一轮加征关税政策推出，将有望在正式落地前推动行业需求增长。在关税政策落地后的出口减量方面，自2019年关税正式落地后，我国出口美国金额开始呈现趋势性下滑，仅疫情期间因我国供给的稳定性导致出口回升外，增速逐渐转负，美国占我国出口比重也逐渐下降，因此本次在关税落地后的纺服直接出口影响预期会小于特朗普第一任期。
转口贸易方面，国内有不少纺织企业转移到越南等国，新兴发展中国家在国际市场上纺织服装行业的出口占比逐渐提高，虽然一方面抢占了国内的成衣市场，但另外一方面，由于偏上游产业为资本密集型产业，因此产业转移速度相对较慢，我国可通过将纺织原料输出至越南等国，再生产成衣出口至美国，从而达到规避制裁的目的。但目前特朗普的政策倾向于征收全球性的关税，越南对美的贸易顺差仅次于中国、欧盟和墨西哥，特朗普曾表达过对美越贸易逆差的担忧，并在一段时间内把越南列为汇率操纵国，特朗普第二任期越南面临更高关税的压力，作为中美贸易的桥梁，届时将有可能与全球性关税一起共同压制我国纺服行业的出口。
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