上周五收盘时部分逃离小盘股，转战H股，如今看来暂时是英明的。
A股继续缩量
11月18日，万得全A指数涨跌幅为-1.45%，成交额为17959.79亿，相较上一交易日变动为-673.03亿。A股的成交额，继续沉沦在 2 万亿元以下，这对需要热情推动的小盘股和科技成长，是大麻烦。
今日A股市场风格突变，小盘股延续上周疲软态势继续下探，而大盘股则迅速崛起，尤其是红利和H股板块表现抢眼。
上周六的推送中，我曾提及当日赎回了大约占场外长期仓位7%比重中证500和中证1000指数基金，转而投资恒生中国企业指数基金。
从周一的市场表现来看，这一操作确实带来了超额收益。
究其原因，一方面，基于对大小盘比值及中证红利相对万得全A指数比值的深入研究，我认为大盘股和红利板块已进入相对超买阶段，具备走强潜力。另一方面，上周五中证1000指数日K线连续两根阴线跌破5日均线，预示着趋势可能转弱。
上周五，我综合这些因素，选择了转向H股指数基金以规避风险。
11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，相关政策对破净股提供了显著支持，红利板块及H股指数中的众多港股银行股均受益于此，这无疑为相关板块带来了立竿见影的利好。
跷跷板之下，小盘股和成长颓了。
尤其是创业板，还跌破了上周说的 28 日均线，更是难看。
值得注意的是，周一低估值个股是 A股 H股全面开花，同步上涨，导致恒生H股溢价指数并未出现大幅回落。
恒生AH股溢价指数是一个体现同时在A股和港股(H股)上市的公司，A股相较H股的溢价水平。此指数最新值为147.06点，较前-1.60点。代表上述公司A股相较H股溢价率为47.06%。最近数值高于过去五年89.98%的交易时间。注：为规避A股休市带来的数据波动，下图仅显示A股交易日数据。
从历史角度分析，在此点位，港股指数类产品相较于A股大盘金融类产品更具实现超额收益的潜力。因此，周一我再次减持了部分中小盘股指数基金，继续转投H股基金。
比值交易是我非常喜欢的一种操作策略，相较于传统的基于贝塔的择时策略，其难度确实要低很多。贝塔策略虽然在A股市场过去十几年中表现出色，并受到社保基金的推崇（社保基金更倾向于几年一次的大贝塔操作）。然而，在当前A股市场这种不上不下的位置，既不算低估也不算高估，大贝塔策略难以发挥其应有的作用。而传统的技术面分析，如均线等手段，在类似于沪深300或中证红利等稳健板块上，未必能发挥出理想的效果。
相比之下，基于两个品种之间比值的相对轮动策略，反而可能是一个“柳暗花明又一村”的思路。尽管当前主流的主动基金经理对择时持怀疑态度，但对于个股之间基于价值投资和性价比的轮动操作，几乎所有基金经理都在实践。
我追求的是基于比值，不考虑基本面，更多是基于AH股溢价，或者通过类似于40日收益差或比值的RSI指标来进行低点的判断，以追求均值回归过程中产生的超额收益。
由于比值是一个相对较少人关注的数据，因此它不容易出现传统技术分析中因过多人关注和多空争执而导致的骗线问题，技术指标的使用效果也更为显著。
例如，这一波中证红利与万得全A指数的40日收益差，之前最极端时曾低于-22，相信不少持有红利板块的投资者当时感到绝望，但随后曙光和转机便迅速到来。
在许多推理小说中，常常会有这样一句名言：“正义从不缺席，只是经常迟到。”其实，均值回归也是如此。
主要市场走势对比
11月18日，主要市场指数中，表现最好的是中证红利，涨跌幅为+1.65%，表现最差的是北证50，涨跌幅为-3.64%。
长江行业中性因子对比
从长江证券战略数据组公布的行业中性因子指数来看，表现最好的三个因子的依次是低估值、低波、红利，表现最差的三个因子依次是高波、成长、动量。
申万大类风格走势对比
申万大类风格是申万指数将大类行业聚类成6个风格，通过将它们与申万A股指数的对比，可以一目了然知道目前哪个大类风格领涨。
主要行业走势对比
主要行业指数中，11月18日表现最好的是中证煤炭，涨跌幅为+2.48%，表现最差的是计算机，涨跌幅为-6.42%。
中证红利轮动三棱镜
创业板指与科创50轮动三棱镜
离岸人民币(CNH)走势一览
离岸人民币(CNH)至执笔时最新值为7.2502，较前一日变动为+0.0141。
