人大会议后的首个交易日,A股以普涨收官。尽管周末关于6万亿、10万亿的讨论依然火热,但从今日行情来看,这对当下A股而言似乎并非关键问题。
万得全A走势一览
11月11日,万得全A指数涨跌幅为+1.44%,成交额为25465.32亿,相较上一交易日变动为-1857.67亿。
这个周末分析师们争论的焦点在于本轮政策是否符合预期,但更值得思考的是:到底是谁的预期?是宏观分析师的预期,还是A股市场的预期?
周五有个帖子,虽然刻薄,但却是当下的真实体现:
超抖音预期,持平柚子预期,低于机构预期,鉴于现在机构不是人,所以平均下来是超预期
细究近期A股走势就会发现,市场主力资金对这轮化债政策其实并无太多真正的期待。
当前主流上涨行情主要沿两条主线展开:一是以中证1000指数为代表的小盘股,二是以创业板和科创50指数为代表的科技成长股。前者多依托资产重组等概念炒作,对宏观经济敏感度较低;后者则受益于中美地缘政治紧张带来的自主可控需求,同样不太受短期宏观经济影响。
当然严格来说,并非所有板块都对发展政策无感。以沪深300价值指数(见下图)和中证红利指数为代表的周期股确实出现较大跌幅。但回溯K线可见,这些指数自10月15日前后便处于窄幅震荡状态,既无显著涨幅也无明显跌幅。
过往分析A股时,常讨论强弱预期与强弱现实的搭配关系。而本轮行情中,预期与现实的强弱似乎已不再是关键,成交量的强弱才是决定性因素。只要日成交额维持在2万亿到2.5万亿区间,市场交易便呈现出某种自我实现的特征。
以半导体板块为例,虽然难寻明确的基本面支撑,但在人工智能算力需求和国产替代两大背景下,想象空间便足以支撑股价。自9月24日以来的交易日中,该板块累计涨幅已逾80%。
在经历三年持续下跌后,市场普遍期待一波“吃饭行情”。而以半导体为代表的本轮行情显然已超出“吃饭”范畴,堪称“满汉全席”。这种行情何时终结,某种程度上就是一场击鼓传花游戏。从A股历史经验来看,此类行情难以用理性来判断终点。
因此,作为一个趋势投资者,我依然建议密切关注中证1000指数走势。周一的上涨之后,中证1000 终于也突破了 10 月 8 日的最高价创出了新高。
在中证1000 指数(见下图)未出现连续两根新低阴线跌破5日均线之前,仍可维持看多做多思路。
但是,看多做多,也要明白这波行情的投机本质。
毕竟,这一波游资主导的行情,也已经是相当极致了。周一很多人都在转民生证券牟一凌《温度与温度计》中的一个统计:
不过请注意,近期抖音平台在大力打击直播荐股,这对于小盘股和科技成长的炒作持续度会有影响,这或许是行情持续度的一个最大不可测因素。
新股民或许希望有一个水晶球,能提前预知 20cm 的行情何时终结,中证1000 的小盘股炒作何时稍息。但见识了很多轮A股牛市,在想象力被极大拓展之后,我深知:股市如同人生,永远充满着不可预知。
说到底,股市就是一面镜子,映照的是人心。当下的A股,与其说是在赌政策,不如说是在赌人性。一群人围着股票转,看似在算计涨跌,实则是在揣摩彼此的心理。
市场有人说它是个无情的绞肉机,我倒觉得它像个说书人,天天在那儿讲着永远讲不完的人心故事。涨也好,跌也罢,不过是故事的不同章节。聪明的人,懂得在故事里寻找机会;智慧的人,则懂得在机会中守住本心。
所以,不必为短期的起落惊喜或惊吓。在这个大故事里,重要的不是你赌对了多少次,而是你能否在万千剧情中,始终保持清醒。
PS:中证红利指数相对万得全A 的 40 日收益差到了-24.4%的水平,上周四,价值仓位中,我减持了一点小盘股增持了红利,如果明天继续这样的走势,继续减持小盘股增持红利。趋势仓位可以跟随小盘股,但价值仓位不可,这是我播客节目名字“精分派”的精髓所在。
主要市场走势对比
11月11日,主要市场指数中,表现最好的是科创100,涨跌幅为+5.37%,表现最差的是300价值,涨跌幅为-0.98%。
长江行业中性因子对比
从长江证券战略数据组公布的行业中性因子指数来看,表现最好的三个因子的依次是高波、成长、动量,表现最差的三个因子依次是低估值、红利、高盈利质量。
申万大类风格走势对比
申万大类风格是申万指数将大类行业聚类成6个风格,通过将它们与申万A股指数的对比,可以一目了然知道目前哪个大类风格领涨。
主要行业走势对比
主要行业指数中,11月11日表现最好的是国证芯片,涨跌幅为+6.48%,表现最差的是中证银行,涨跌幅为-1.41%。
恒生AH股溢价指数走势
恒生AH股溢价指数是一个体现同时在A股和港股(H股)上市的公司,A股相较H股的溢价水平。此指数最新值为145.93点,较前+1.25点。代表上述公司A股相较H股溢价率为45.93%。最近数值高于过去五年88.51%的交易时间。注:为规避A股休市带来的数据波动,下图仅显示A股交易日数据。
中证红利轮动三棱镜
创业板指与科创50轮动三棱镜
离岸人民币(CNH)走势一览
离岸人民币(CNH)至执笔时最新值为7.2095,较前一日变动为+0.0105。