均崴电子上市估值
文摘
2025-01-09 20:59
北京
市值区间：1.09*80=87.2亿元，1.41*80=112.8亿元；对应价格区间：32.69元，42.29元。公司发行价10.4元，对应流通市值6.35亿元，总市值27.73亿元。公司第一大股东为Sky Line Group Ltd. (55.94%)，实际控制人为颜睿志。公司注册地位于广东省江门市。可比上市公司PETTM：风华高科（52.6）、好利科技（65.8）、中熔电气（46.9）。公司涉及的概念题材比较多，发行价和流通盘方面同天和磁材类似，不足的地方是业绩表现一般。公司主要从事电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售。公司主要客户群体广泛，涵盖智能手机终端、电脑终端、家电、电池、 PD 快充、电源、工业等多个领域的企业。公司产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、移动电源、智能手表、蓝牙耳机、空调、冰箱、洗衣机、电视、扫地机器人、智能安防、电动工具等众多领域，已经成功应用在包括 A 公司、三星、小米、联想、新能德、格力、大金、奥海科技、台达、海康威视、大华、视源股份、传音、戴尔、大疆、TTI 等数十家国内外知名的智能手机品牌商、可穿戴设备厂商、电源厂商、家电集团、电动工具制造商的产品中。在汽车业务领域，公司产品已进入现代摩比斯、零跑汽车、比亚迪、中车、蔚来的供应链体系，并已经实现批量出货；在光伏储能领域，公司产品已经进入阳光电源、正泰电器、派能科技、中恒电气的供应链体系；在手持云台及 ADAS 领域，公司产品已经进入大疆的供应链体系。此外，公司与全球一线的通讯及汽车芯片企业高通、英伟达建立了深度合作关系，并已实现批量供货。电子元器件按照工作时是否需要外部能量源，可以分为被动电子元器件和 主动电子元器件两大类。其中被动元器件又称为无源器件，是指不影响信号基本特征，仅令讯号通过而未加以更改的电路元件。最常见的被动元件有 RCL 元 件（电阻、电容、电感）、滤波器、耦合器等。从工作特点来看，被动元器件不含受控电源的电路组件，只需输入信号，不需要外加电源就能正常工作。主动元件包括分立器件和集成电路等，其特点是等效电路均含有受控电源。被动元件是电子电路的基石，主要由电容器、电感器和电阻器构成，根据 Mordor Intelligence 统计，2022 年，三类产品占被动元件总产值的 88%，电容器、电感器和电阻器分别占总产值的 49%、21%、18%。电阻主要用于分压、分流、滤波和抗阻匹配，电容主要用于旁路、去耦、滤波和储能，电感的主要用途是滤波、稳流和抗电磁干扰。根据 Paumanok Publications Inc.统计，2022 年，全球主要电路保护器件产品包括熔断器、瞬态电压抑制二极管、压敏电阻、NTC 热敏电阻、PTC 热敏电阻、晶体闸流管、气体放电管等。其中，熔断器是最主要的电路保护器件类型。市场竞争加剧的风险：除公司外，海外、中国台湾龙头企业国巨、乾坤、大毅、 Littelfuse、EATON、Schurter、SOC 亦在行业占据较强的优势地位。产品需求下滑风险：近年来，智能手机、笔记本电脑领域，因用户渗透率趋于饱和导致产品出货量速度放缓。若未来下游行业的市场需求出现下降或终端应用产品的销量进一步下滑，将可能会对公司的经营业绩产生不利影响。熔断器产品毛利率持续下滑的风险：报告期内，公司熔断器产品的收入占主营业务收入的比重分别为 34.13%、 24.91%、23.17%和 22.04%。公司熔断器产品的毛利率分别为 32.75%、24.81%、27.00%和 28.86%，整体呈下降趋势。由于公司当前熔断器产品仍以传统的插件式熔断器为主，面临的市场竞争环境较为激烈，市场需求有所减少，价格下降压力较大。如果未来公司熔断器产品面临的市场需求及竞争环境无法得到改善，熔断器产品的毛利率存在持续下滑的风险。
