超研股份上市估值
文摘
2025-01-21 20:59
北京
市值区间：1.27*85=107.95亿元，1.65*85=140.25亿元；对应价格区间：25.2元，32.74元。公司发行价6.7元，对应流通市值3.67亿元，总市值28.7亿元。公司第一大股东为汕头市超声资产经营管理有限公司（51.32%），实际控制人为李德来。公司注册地位于广东省汕头市。公司主营医学影像设备、工业无损检测设备。公司产品外销收入占比过半。可比上市公司PETTM：迈瑞医疗（23）、开立医疗（51.4）、祥生医疗（26.3）、理邦仪器（40.2）、万东医疗（55.3）。公司优势是低价+低流通盘，估值主要考虑的也是这两者所带来的情绪溢价；公司基本面一般，近几年营收几乎处于停滞不前的状态。可以对标上周上市的惠通科技，二者流通盘差不多大小。提示情绪炒作不确定性较大，筹码博弈激烈，注意相关风险。公司专业从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售。全数字彩超是公司目前主要收入来源。在工业无损检测领域，公司长期致力于超声无损检测产品的原始创新和升级换代，研制的无损检测设备应用于我国首艘自主建造的极地科学考察破冰船雪龙二号项目、 “华龙一号”全球首堆的示范工程福清核电站项目及连云港田湾核电站项目等国家重大基础工程建设项目中。 便携式 DR 设备为公司未来潜在的业绩增长点。在多模态产品领域，2023 年公司推出应用于应急救援领域的便携式多模态医学影像系统并启动注册程序。公司通过研发与手术机器人系统软件集成使用的实时超声成像，实现了微创手术机器人的术前确认、术中规划和实时监控。迈瑞医疗、开立医疗、祥生医疗、理邦仪器、万东医疗。业绩下滑风险：公司 2023 年因受到医疗行业整顿升级影响，经营业绩较 2022 年度存在小幅回落，若未来出现公司销售策略转变不及预期、市场竞争加剧、行业政策变化等不利因素， 对公司的生产经营产生不利影响，则公司业绩存在下滑的风险。公司经销模式风险：公司产品销售模式主要为经销模式，报告期内经销模式销售收入占比分别为 91.20%、75.10%、74.84%和 78.55%。随着公司业务规模不断扩大、营销网络建设逐渐丰富及经销商队伍日益扩增，对公司在销售政策制定、经销商管理、销售服务等方面提出了更高要求。若出现与主要经销商合作关系不稳定等情形，可能对公司生产经营、品牌及市场形象等造成负面影响，从而对公司经营业绩造成不利影响。产品结构单一风险：公司目前产品结构较为单一，主要收入和利润来自超声产品，报告期内，超声设备收入占主营业务收入的比例分别为 88.58%、89.57%、88.71%和 83.56%。 如果超声医学影像设备和工业无损检测设备市场需求和供给情况发生不利变动，可能导致公司未来业绩波动。存货周转率较低的风险：报告期各期末公司存货周转率较低，总体存货周转次数分别为 0.72、0.85、 0.80 和 0.40。如果公司不能及时满足因业务规模不断扩大而带来的资金需求，较低的存货周转速度将会影响公司整体的资金营运效率，给公司生产经营和业务发展带来不利影响。汇率波动风险：公司有部分收入来源于境外收入，报告期内外销收入分别占当期主营业务收入的 39.10%、51.20%、57.75%和 57.19%，外销业务主要采用美元、欧元等作为结算货币，因此人民币兑美元、欧元的汇率波动会对公司经营业绩造成一定影响。
