固收市场观点
市场回顾
上周债市整体呈现小幅震荡下行走势，信用利差震荡，各期限、级别表现不一，但整体振幅不大。市场的核心关注点在于经济数据以及三中全会的政策预期。
利率债方面，上周收益率震荡下行，中端表现较优，国债收益率曲线凸度减弱。周内三中全会召开，由于政策预期扰动，债市情绪谨慎；二季度GDP及6月经济数据公布，数据略不及预期和确认内需偏弱，债市对基本面数据反应有限，对消息面的监管调研辖内银行债券投资以及财政增加赤字的传闻较敏感，消息传出后利率先上后下。税期资金面偏紧，央行大额投放呵护流动性，但资金利率仍有抬升，周五回归平稳。
信用债方面，上周信用债缓慢下行，收益率曲线小幅平坦化，长久期表现更优，信用利差整体压缩。中短票收益率周度下行幅度在0-6bp间，长端好于中短端，信用利差变动在-5至0bp间，以压缩为主。分等级来看，隐含AA-信用债收益率下行幅度略大于中高等级，资质下沉持续但力度有所减弱。
上周初央行1年期MLF利率未进行调整，统计局公布第二季度GDP增速为4.7%，前值为5.3%，上半年GDP增速5%。6月工业增加值同比增长5.3%，前值为5.6%；社零同比增长2.0%，前值为3.7%；1-6月固定资产投资同比增长3.9%，前值为4.0%；其中地产投资同比-10.1%，与前值持平，基建投资同比增长7.7%，前值为6.7%，制造业投资同比增长9.5%，前值为9.6%。
流动性方面，因税期临近，上周央行连续OMO净投放呵护资金面，货币政策取向仍偏稳健，短期内收紧可能性不大。
整体来看，当前基本面偏弱，内需有待进一步提振，稳增长政策有望进一步加码，财政政策预计将持续发力，社会融资成本也需进一步降低以提振需求、改善社会预期。另一方面，央行多次提示长端利率下行过快的风险，叠加当前信用利差水平仍偏低，未来波动可能加大。短期内继续选择逻辑更顺的中短期品种，并继续跟踪国债和专项债的供给节奏、地产放松政策的实质效果以及经济基本面修复的力度及强度。
权益市场观点
市场回顾
上周市场主要指数上涨，科创50、创业板指表现靠前。沪深300上涨1.92%，上证指数上涨0.37%，创业板指上涨2.49%。行业方面，表现靠前的行业是农林牧渔（+3.7%）、食品饮料（+3.3%）、国防军工（+2.7%）；表现靠后的行业是纺织服装（-3%）、通信（-3.3%）、轻工制造（-3.4%）。
三中全会结束，会议内容整体符合预期，强调供应链安全。
指数层面如我们预期的平稳运行，但赚钱效应相对一般。后续对总量继续保持谨慎。我们继续维持结构大于仓位，个股大于总量的操作思路，维持灵活机动的操作。此外，科技方向，受益于三周期（AI为代表的创新周期，消费电子复苏+新产品周期，半导体的复苏周期）共振及自主可控这一不可逆的方向，出现了超预期的景气度，未来一段时间在这个方向选择标的或将成为高胜率的操作方式。另一方面，也有一些优秀的公司基于自身极强的综合能力早于总量经济见底，此类公司也将是我们未来选择标的的重要方向。
