固收市场观点
市场回顾
上周债券市场先下后上，长端波动较大。全周来看收益率整体上行，受消息面影响，7-10Y上行幅度较为突出。
利率债方面，上周收益率整体上行，7-10年国债上行幅度较大。分别来看，1年期、5年期、7年期、10年期、30年期国债收益率较前周分别上行6.6bp、5.2bp、10.2bp、7.1bp和3.4bp。
信用债方面，上周信用债收益率整体上行，曲线走陡，短端表现更优，信用利差整体压缩。跨月后央行持续回笼流动性，导致资金面从宽松状态逐步边际收敛，至周五已处于偏紧状态。上周债市波动主要受央行通过指导大行卖券以及交易商协会管控国债交易行为影响，基本面对债市扰动较小。
整体来看，通胀数据偏弱，基本面大趋势不变，但债市反应有限，当前债市的核心影响还是监管动作加码对市场情绪的影响。另外，二季度货币政策执行报告特别提到从“调控机制打通”“提示资产本身”“提示金融机构风险”和“提升公众投资者风险”四个维度对长债收益率进行精细化引导，央行对于长债收益率或将从“预期引导”向“实际调控”过渡，新增了“调控”取代“引导”，以及“压力测试”等表述，措辞上更加严肃。考虑到央行操作的连续性，预计三季度央行直接市场调控的概率大幅增加，短期内长债收益率的上行风险也相应加大。接下来，前期预判的三季度和四季度初的地方债供给压力已于近两周开始显现，利率债供给和净融资规模预计将继续对资金价格造成上行压力，后续关注央行逆回购和MLF投放规模，以及是否会有配套降准落地来缓解资金面压力。地产仍处于以价换量的阶段，钢材需求跌幅扩大，水泥市场价格涨跌互现，环比整体持平，需求端由于局部地区降雨天气结束，需求小幅回升，周期行业整体景气度仍未企稳，对基本面可能不会造成太大影响。短期内考虑继续选择逻辑更顺的中短期品种，并继续跟踪国债和专项债的供给节奏、地产放松政策的实质效果以及经济基本面修复的力度及强度。
权益市场观点
市场回顾
上周市场主要指数下跌。上证50下跌1.1%，中证500下跌1.4%，上证指数下跌1.5%，沪深300下跌1.6%，创业板指下跌2.6%。行业方面，表现靠前的行业是房地产（+3.3%）、食品饮料（+3.1%）、建筑材料（+1.3%）；表现靠后的行业是计算机（-4.6%），国防军工（-4.5%），电子（-3.8%）。消费、教育板块表现相对好，主要是上上周末的国务院20条提出鼓励消费、教培、居住服务等改善型消费行业发展。地产板块表现相对好，主要是受到以购代建等地产积极信号催化。
7月CPI发布，同比+0.5%，相比6月的0.2%增速回升，高于0.3%的市场预期。数据回暖主要是受到高温暴雨天气蔬菜鸡蛋价格上涨，另外暑期旅游需求推升机票住宿等价格。7月PPI发布，同比-0.8%，环比-0.2%，与6月降幅持平。结构上延续了分化：煤炭开采因季节因素同比改善，但水泥、电气机械、计算机电子、汽车等行业对PPI持续形成拖累。
地产方面：1）广州市个别区试点买房送准户口；2）深圳市安居集团宣布拟开展收购商品房用作保障房工作，向深圳征集储备项目。
科技方面：1）8月6日，华为举办发布会，发布新款平板、 手表、汽车、折叠屏手机等，整体内容符合预期。后续可预期的事件是8-9月发布的三折屏手机，11月的mate70新款旗舰级，以及纯血鸿蒙系统的发布。2）8月6日，G60低轨卫星成功发射，总共18颗，时间和数量符合预期。事后美国就火箭产生的太空碎片垃圾问题产生舆论发酵，目前还在调查复盘，尚未有结论。
海外市场波动性放大，投资人对日本加息、美国经济衰退等宏观事件有所担忧。
政策端不停发力，主要是“托”而非“举”，同时从基本面的角度或从资金供需的角度看，我们继续维持结构大于仓位，个股大于总量的操作思路，维持灵活机动的操作。我们将继续积极在科技成长（政策周期+基本面周期双向上）方向寻找标的，同时也去寻找一些其他行业基本面早于总量经济出现转折的优秀公司。
