原文标题：
Being stranded with fossil fuel reserves? Climate policy risk
原文作者：Manthos D. Delis, Kathrin de Greiff, Maria Iosifidi, Steven Ongena
期刊：Financial Markets, Institutions & Instruments
关键词：气候政策风险、环境政策、化石燃料公司、贷款期限、贷款定价、搁浅资产
一、背景与贡献
金融部门特别是银行在气候变化中的作用正受到公众的广泛讨论，投资者也越来越多的认为气候变化风险在不久的将来会变成现实。部分争论涉及银行是否应该对影响污染企业的气候政策变化进行定价。
在此背景下本文分析了银行在企业贷款市场中对企业气候政策风险敞口的定价程度。与已有研究不同，本文重点关注化石燃料储量及其在不同国家位置的时变信息，通过查阅企业的具体报表来手动收集化石燃料储备量的数据，进而检验化石燃料储备成为搁浅资产的可能性对银行贷款定价的影响。
二、数据
金融部门特别是银行在气候变化中的作用正受到公众的广泛讨论，投资者也越来越多的认为气候变化风险在不久的将来会变成现实。部分争论涉及银行是否应该对影响污染企业的气候政策变化进行定价。
在此背景下本文分析了银行在企业贷款市场中对企业气候政策风险敞口的定价程度。与已有研究不同，本文重点关注化石燃料储量及其在不同国家位置的时变信息，通过查阅企业的具体报表来手动收集化石燃料储备量的数据，进而检验化石燃料储备成为搁浅资产的可能性对银行贷款定价的影响。
三、主要变量与实证设计
1.贷款利率
本文被解释变量是贷款利率，等于贷款便利与 LIBOR的利差加上其他服务费用。本文使用DealScan的银团贷款数据，与Compustat的公司级信息进行匹配。基准回归中，样本在2002年至2016 年期间有19,068个观察值。
2.化石燃料储备量
本文第一个主要解释变量是化石燃料总储量，样本共包含217家不同化石燃料公司的1445个化石燃料储量数据。
3.气候政策严格性
第二个主要解释变量是气候政策严格性，本文使用Germanwatch的气候变化绩效指数（CCPI）作为衡量气候政策严格程度的指标。气候变化绩效指数涵盖2007-2017年期间的58个国家，值越高，各国的气候政策努力程度越高。
因此，
本文基准回归模型如下：
4.巴黎协定
随着环境政策的加强以及金融中介机构对化石燃料储备的定价在公众讨论中占据重要地位，储备对信贷成本的影响应该更加明显。本文在基准回归中加入总化石燃料储备、气候政策和巴黎协定后的三重交互。
四、实证结果
本文实证结果表明，银行向受气候政策影响较大的化石燃料公司收取的贷款利率明显更高。将样本限制在2015年之后的时期时，证据表明银行增加了对受气候政策和转型风险影响较大的化石燃料公司的贷款利差。此外，对于期限较长的贷款和绿色银行的贷款更为明显。本文结果还发现，银行对化石燃料公司的贷款规模会增加，尤其是对受气候政策影响较大的公司而言。最后，本文结果还表明银行越来越多地在贷款定价决策中考虑气候政策和转型风险。
五、原文摘要
Do banks price the risk of stranded fossil fuel reserves? To address this question, we hand collect global data on corporate fossil fuel reserves from 2002 to 2016, match it with syndicated loans,
作者：
张广逍 中央财经大学博士研究生
指导老师：
王 遥 中央财经大学绿色金融国际研究院院长
原创声明
新媒体编辑：李祎琳
