四川水井坊股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“DiageoPlc（帝亚吉欧）”。公司主营业务为白酒产品的生产与销售。公司生产的白酒产品主要有水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏大师版、水井坊井台、水井坊臻酿八号、水井坊鸿运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈等。
根据水井坊2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收17.18亿元，同比小幅增长12.57%。扣非净利润2.28亿元，同比小幅增长13.88%。水井坊2024年半年度净利润2.42亿元，业绩同比增长19.55%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.94亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，高档酒为第一大收入来源，占比88.27%。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期下降
1、净利润同比增长19.55%
本期净利润为2.42亿元，去年同期2.03亿元，同比增长19.55%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出8,708.48万元，去年同期支出5,988.12万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为3.11亿元，去年同期为2.69亿元，同比增长；（2）其他收益本期为4,295.35万元，去年同期为147.41万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长15.69%
主要财务数据表
2024年半年度主营业务利润为3.11亿元，去年同期为2.69亿元，同比增长15.69%。
主营业务利润同比增长原因是：
产业发展扶持资金对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为4,295.35万元，占净利润比重为17.72%，较去年同期增加2813.81%。
其他收益明细
邛崃全产业生产基地项目（第一期）投产
2024半年度，水井坊在建工程余额合计3.02亿元，相较期初的21.86亿元大幅下降了86.20%。
本报告期内，部分重要在建工程当期大额转固，合计21.03亿元。在此之中，邛崃全产业生产基地项目（第一期），本期转入固定资产20.92亿元。
新增较大投入项目
邛崃全产业生产基地项目（第一期）
该项目于2022年9月8日发布建设公告。
邛崃项目一期占地约350亩，建设主要内容包括粮食筒仓区、糠壳库及蒸糠车间、曲库及粉碎车间、酿酒车间、室内罐区、综合办公楼（含食堂），污水处理及配套设施。项目完成后，预计将形成20000吨/年原酒生产能力，并在原有邛崃基地的基础上，预计增加60000吨储存能力。本次追加项目投资主要用于进一步提升项目自动化生产工艺水平。目前，一期项目施工进度按照既定计划顺利推进，预计将于2023年上半年正式建成投产。
基本信息
同行分析比较
1、主营构成比较
2024年中报企业主营结构比较
2、财务指标比较
2024年中报企业财务指标比较
以上5家公司中，水井坊的毛利率最高，为80.96%，舍得酒业的毛利率最低，为69.44%。
3、其他指标比较
2024年中报企业其他指标比较
4、员工情况比较
2023年企业员工情况比较
根据2023年年报显示，上述5家公司中，古井贡酒的研发人员比重最高，为8.84%，洋河股份的研发人员比重最低，为3.08%。
总结
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润2.42亿元，较上期有所增长。
2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收的小幅增长，2024年半年度主营利润3.11亿元，较去年同期有所增长。
值得一提的是，2024年半年报显示邛崃全产业生产基地项目（第一期）阶段性投产20.92亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。
总体来说，公司盈利能力优秀，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
经营评分：87总排名：254/5337
行业排名（白酒）：11/20
白酒行业经营评分排名前三名
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年11月01日）
可以看到，水井坊近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年11月01日，水井坊的PE-TTM是16.30，而白酒行业的PE-TTM是20.39，水井坊低于白酒行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
水井坊神奇公式排名
行业排名前3公司神奇公式排名
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