北京福石控股发展股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“陈永亮”。公司的主营业务为从事体验营销、公关广告、数字营销等。公司产品主要包含体验营销、公关广告、数字营销。
根据福石控股2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.26亿元，同比增长18.79%。扣非净利润-206.53万元，较去年同期亏损有所减小。福石控股2024年半年度净利润-119.75万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1.01亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
数字营销收入的大幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为汽车类，占比高达77.63%，主要产品包括数字营销和公关广告两项，其中数字营销占比58.00%，公关广告占比28.15%。
2、数字营销收入的大幅增长推动公司营收的增长
2024年半年度公司营收7.26亿元，与去年同期的6.11亿元相比，增长了18.79%，主要是因为数字营销本期营收4.21亿元，去年同期为2.94亿元，同比大幅增长了43.17%。
近两年产品营收变化
3、数字营销毛利率持续下降
2024年半年度公司毛利率为27.18%，同比去年的27.47%基本持平。产品毛利率方面，2020-2024年半年度数字营销毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的41.42%，大幅下降到2024年半年度的23.54%，2024年半年度公关广告毛利率为35.62%，同比小幅增长12.83%。
净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
1、营业总收入同比增加18.79%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，福石控股营业总收入为7.26亿元，去年同期为6.11亿元，同比增长18.79%，净利润为-119.75万元，去年同期为-2,263.58万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出321.69万元，去年同期收益601.96万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-216.44万元，去年同期为-3,674.20万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
2024年半年度主营业务利润为-216.44万元，去年同期为-3,674.20万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为27.18%，同比有所下降了0.29%，不过营业总收入本期为7.26亿元，同比增长18.79%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
福石控股2024年半年度非主营业务利润为418.38万元，去年同期为808.66万元，同比大幅下降。
非主营业务表
归母净利润依赖于其他营业外收入与支出
福石控股2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为416.63万元，非经常性损益为623.17万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
（一）其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
营业外支出：诉讼计提的负债转回
（二）计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，福石控股用于投资的资产为1,936.05万元。投资所产生的收益对净利润的贡献为-60.7万元。
2024半年度投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
从投资收益来源方式来看，全部来源于股票。
2024半年度金融投资收益来源方式
扣非净利润趋势
对外股权投资收益同比盈利大幅扩大
在2024半年度报告中，福石控股用于对外股权投资的资产为7,666.71万元，对外股权投资所产生的收益为116.07万元，占净利润-119.75万元的-96.92%。
对外股权投资构成表
1、北京新七天电子商务技术股份有限公司
北京新七天电子商务技术股份有限公司业务性质为技术开发、产品销售、设计、制作、代理、发布广告等。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
2、对外股权投资收益同比去年盈利大幅增加
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2020年中的3.41亿元下滑至2024年中的7,666.71万元，增长率为-77.52%。而企业的对外股权投资收益为116.07万元，相比去年同期大幅上升了106.47万元，变化率为11.09倍。
长期趋势表格
应收账款减值风险高，应收账款坏账损失大幅拉低利润
2024半年度，企业应收账款合计9.78亿元，占总资产的69.94%，相较于去年同期的8.40亿元增长16.46%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失189.91万元，严重影响利润
2024年半年度，企业信用减值损失281.44万元，导致企业净利润从盈利161.68万元下降至亏损119.75万元，其中主要是应收账款坏账损失189.91万元。
净利润及信用减值损失表
企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备的应收账款，合计189.91万元。在按组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备189.91万元。
2、应收账款周转率小幅增长，回款周期小幅减少
本期，企业应收账款周转率为0.78。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.73小幅增长到了0.78，平均回款时间从246天减少到了230天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。
（注：2020年中计提坏账30.28万元，2021年中计提坏账518.56万元，2022年中计提坏账1158.78万元，2023年中计提坏账323.45万元，2024年中计提坏账189.91万元。）
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，福石控股形成的商誉为5,334.75万元，占净资产的19.21%。
商誉结构
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为天津迪思文化传媒有限公司。
天津迪思文化传媒有限公司减值风险低
（1） 风险分析
由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为7.26亿元，同比增长18.63%，存在较小商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
（2） 收购情况
天津迪思文化传媒有限公司收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
（3） 发展历程
天津迪思文化传媒有限公司承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于4000万元、4600万元、5290万元，累计不低于1.39亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为N/A、7,339.88万元、9,090.46万元。
天津迪思文化传媒有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
天津迪思文化传媒有限公司由于业绩没达到预期，分别在2018年减值1.91亿元、2020年减值3.27亿元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
2018年商誉计提减值1.91亿元。（以下表格来源于：《300071_福石控股：2018年年度报告》）
减值测试过程表格
同行分析比较
1、主营构成比较
2024年中报企业主营结构比较
2、财务指标比较
2024年中报企业财务指标比较
以上5家公司中，福石控股的毛利率最高，为27.18%，蓝色光标的毛利率最低，为2.97%。
3、其他指标比较
2024年中报企业其他指标比较
4、员工情况比较
2023年企业员工情况比较
总结
1、经营分析总结
最近6年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，由于营收的增长，2024年半年度主营利润亏损216.44万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
公司金融投资最近5年，收益平均占净利润45%左右，金融投资平均占总资产的0.53%左右，平均投资收益率为-6%左右。
福石控股对外股权投资最近5年，收益平均占净利润-20%左右，对外股权投资平均占总资产的12%左右，平均投资收益率为0.49%左右。虽然2021年-2023年的对外股权投资收益逐步下降，但是2024年投资收益同比上期投资收益扭转颓势，投资收益大幅提高，占净利润的-97%。投资收益主要来源于北京新七天电子商务技术股份有限公司。
2024年半年度扣非净利润亏损742.92万元，由于非经常性损益贡献了623.17万元，净利润减亏至-119.75万元。风险方面，应收账款减值风险高。
总体来说，公司盈利能力不佳，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
经营评分：43总排名：3799/5338
行业排名（营销代理）：13/25
营销代理行业经营评分排名前三名
3、特别预警
Z值本期预警。
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年11月08日）
可以看到，近期福石控股PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
福石控股神奇公式排名
行业排名前3公司神奇公式排名
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