一、事件催化：
2024年以来，我国出台了一系列重磅政策支持并购重组，开启了并购重组的新一轮宽松周期：
①4月，新“国九条”明确表示要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场，引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。
②6月，“科创板八条”提出要更大力度支持并购重组，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。
③9月，“并购六条”提出要进一步强化并购重组资源配置功能，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，鼓励跨界并购和未盈利资产收购，提高对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项的包容度。
④10月，上交所再次举行券商座谈会，提出要推进监管更加公开、透明、可预期，共同营造支持高质量产业并购的良好市场生态，尽快推动一批标志性、高质量的产业并购案例落地。
⑤11月，上交所宣布,为进一步回应市场诉求,助力上市公司更好理解政策导向、把握监管理念,上交所整理了近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例,即日起以《并购重组典型案例汇编》的形式向上市公司发布。
伴随并购重组政策支持力度加大，今年上市公司重组活动节奏加快，今年的事件数量就有78起。同时“科八条”颁布以来，科创板市场中，披露对外投资、协议转让、增资等并购重组相关公告动态的上市公司超过150家，相较去年同期增长12%左右，增加明显。其中，除“H并A”，跨界并购、同一控制人下的并购、并购未盈利资产、取消业绩承诺等并购案例相继落地，并购重组开始成为市场主题投资配置的一条主线。
二、复盘A股历次并购浪潮：
A股共历经三次并购浪潮，包括2006-2007年央企上市潮、2012-2016年互联网并购潮和2019-2021年科技并购潮。
1、2006-2007年央企上市潮：
第一轮并购潮主要得益于国内经济的快速发展以及股权分制改革。那时候，国内经济正处于高速增长阶段，企业对于资金的需求非常旺盛。同时，股权分制改革为央企并购市场发展提供了有利条件，推动了国有企业的整体上市进程，为后续产业整合奠定了基础。这一轮并购潮的特点是央企的强强联合，通过并购实现资源的整合和优化配置。
代表公司：
①2005年，央企并购风生水起，通用技术集团举牌武汉健民（600976）成为2003年宝钢举牌S爱建（600643）以来第二例二级市场的并购事件。
②2006年，以业务整合为核心的央企整合正式引起投资者的关注，如中国石化与中国石油对旗下公司的整合。
2、2012-2016年产业整合潮：
此轮并购潮的大背景是经济下行和产能过剩。当时，国内经济面临较大的下行压力，传统产业产能过剩问题突出。为了应对这种情况，宏观政策引导资源流入互联网产业，并购重组成为推动产业整合的关键手段。这一阶段的并购活动不仅推动了传统产业的转型升级，也促进了互联网等新兴产业的快速发展。
代表公司：
①中国互联网三巨头(百度、阿里巴巴、腾讯)并称为“BAT”，他们在2013年-2016年推进行业的并购浪潮，三者参与的交易量达到行业并购总量的40%。
②2015年，中国南车和中国北车合并诞生的中国中车，被投资者称为“中国神车”，成为当年牛市行情中亮眼的存在。
3、2018-2021年的半导体并购潮：
这一时期，国内经济依然承压，同时还面临美国科技制裁的外部压力。不过，监管政策的松绑激发了国产替代和战略产业并购重组需求。这一时期，科技产业的并购非常活跃，尤其是半导体、人工智能等高科技领域。通过并购重组，企业能够快速获取技术、市场和资源，提升自身的竞争力。
代表公司：
①2019年，历时近一年的闻泰科技收购安世半导体事项获得证监会审核通过，最终，闻泰科技斥资268亿元收购安世半导体。这是迄今为止中国最大的半导体收购案，也意味着半导体领域的整合再次迈出了关键一步，为集中资源优势进行半导体关键领域的突破奠定了基础。
②2018年，韦尔开始收购豪威科技、思比科、视源息（实际也是为收购思比科股权）三家公司，大举进军CIS业务。
三、本轮并购潮与以往有何不同？
与以往相比，本轮并购潮所处的时代背景与过去的互联网并购潮以及科技并购潮比较相似，均是经济下行压力凸显、传统产业升级持续推挤，以及外部压力持续凸显。不过，本轮并购潮也有其独特之处，主要体现在两个方面：政策和国企改革。
1、政策：当前政策支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。这意味着，上市公司可以更加灵活地运用并购重组这一工具，来实现自身的转型升级和持续发展。
而且，监管政策对于轻资产科技型企业重组的估值包容性提高，优化了“小额快速”等审核机制。这一变化对于科技型企业来说无疑是一个利好消息，因为科技型企业往往具有轻资产、高估值的特点，以往在并购重组中可能会因为估值问题而面临诸多困难。现在，政策放宽了这方面的限制，使得科技型企业能够更加顺利地进行并购重组。
2、国企改革：在新一轮国企改革的背景下，并购重组成为国企布局新兴产业、提升经营效率的重要手段。国企作为国民经济的重要支柱，在并购重组中发挥着举足轻重的作用。通过并购重组，国企可以快速切入新兴产业，获取新的增长点；同时，还可以整合现有资源，提升经营效率，实现国有资产的保值增值。
总体来看，本轮并购潮的最大驱动力是政策，既有监管政策松绑，也有国企改革的助力。在政策的大力支持下，当下的并购热潮可能只是开始，后续我们有望见证更多并购案例落地。
四、重点关注标的
永***（6***）
1、公司已在全国发展超千家连锁超市，业务覆盖29个省和直辖市，530座城市，经营面积超过775万平方米。位居2022年中国超市百强第二位，2022年中国连锁百强第四位。
2、2024年9月23日盘后公告，公司股东拟向广东骏才国际合计转让29.40%股份(约63亿元)，本次交易完成后，公司第一大股东将变更为骏才国际。骏才国际及其实控方名创优品将与公司携手向品质零售模式转型，2024年8月7日盘中讯，胖东来调改第二家门店恢复营业;公司称已启动全国范围调改。
云***（6*****）
1、公司实控人云南国资委。2024年5月7日业绩说明上，公司表示一直积极寻找、多方洽谈优质资产适时注入。云南康旅已通过引入央企资金+省内金融机构协调的方式提前债券兑付，为本地城投平台提供范式化债方案。
2、公司通过转让股权、出售资产等方式筹集资金，用于偿还债务。例如，公司曾向保利湾区公司以9.41亿元转让东莞云投90%的股权，以及将其持有的环球世纪及时代环球各51%股权卖给融创集团，变现152.69亿元。
万***（6*****）
1、公司实控人名下鸭鸭股份曾寻求上市，网传鸭鸭股份GMV超150亿，估值超180亿人民币，或存在借壳预期。2024年6月26日公告，公司实际控制人及一致行动人与部分高管继续增持公司股份。公司第季度扣非净利润120.5万元，同比增长111%。
2、公司的主营业务包括港口装卸业务、基础物流业务及进口代理业务，致力于进口木材供应链管理的综合物流服务，为国内木材行业企业提供包括进口代理、港口装卸等业务在内的综合物流服务。公司还开展了为建筑施工和能源类央企配送材料的业务。
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