一、事件催化：
2024年11月5日美国总统选举日，随着美国大选进入白热化阶段，市场似乎嗅到了风向的微妙变化，“聪明钱”开始纷纷all in特朗普胜选。
据高盛消息，特朗普胜利指数刚刚创下历史新高，而哈里斯指数则回到了拜登的水平。摩根大通也表示，对冲基金正在大举买入共和党获胜，同时抛售MZ党获胜。共和党获胜的交易在过去一个月的表现比MZ党获胜高出约7%。德银则认为，特朗普与哈里斯执政的市场预期差异主要体现在外汇市场。如果特朗普胜选，美元将走强。然而，红色横扫带来的市场波动幅度可能更大。
唐纳德·特朗普称如果他上台，他计划对所有进口产品征收10%的美国关税，对中国产品征收20%的关税。投资公司高盛的专家认为，此类行动可能导致美元大幅升值、欧元下跌8-10%。在政策收紧，即特朗普仅对中国加征关税的情况下，预计欧元将下跌3%左右。
特朗普当选后，将开启贸易战2.0，金铜将受益美国制造业回流预期，外贸行业需要观察是否能转嫁关税成本，如果美国对我国出口商品加税，我国势必反击，可以预见的反击措施包括收紧战略小金属的出口配额。
二、战略小金属:锗
(1)、爱国锗、反制锗:
复盘贸易战，反制特朗普，稀有金属中长线行情，供需缺口首看锗，目前行业没有库存，下游红外器件广泛应用于制导目标识别、无人机、机器人、自动驾驶，参考2021年稀土磁材大行情，看好锗原料及红外器件行业，自主可控反制正当时，主升浪前期别错过。
(2)、硬缺口、低库存持续、锑价长牛可期:
我们预测2024-2026年全球锑对应供应缺口分别为1.5/2.1/2.2万吨，硬缺口持续存在且逐步扩大，锑价有望持续上涨。
三、战略小金属：锑
锑作为重要的“工业味精”，在军工、航天航空还有印刷、阻燃等应用领域基本难以替代，在国内外都被列入紧缺矿产名单。IMF预计2023全球经济增速为2.9%，央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对经济活动造成压力。预计塔金项目锑产量将于2025年逐步达到满产状态，2023-2025年平均每年释放5000吨产量。
俄罗斯是近年来全球锑供给主要边际增量，但欧美制裁下锑精矿生产及出口或将遭受不利影响；由于锑元素对现代军事工业具有重要作用，此前多国已将锑列入战略资源，国际地缘局势紧张情况下，武器弹药需求增长或将导致各国加紧对锑矿的管控和储备，锑资源战略地位或将重估。
四、战略小金属：稀土永磁
（1）、据近日新闻报道，缅甸内战爆发，大量难民涌入边境
缅甸是中重稀土重要的进口来源，2023年累计进口4.12万吨，2024Q1-Q3已进口3.11万吨，若缅甸封关停止进口，中重稀土供给或面临重大冲击。
（2）、《条例》落地，海外矿无序扩张有望扼制
10月1日《稀土管理条例》正式实施，有望对现有稀土供给格局进行优化，供需面持续改善，价格有望进一步上行，下半年价格中枢有望达45-50w/吨，中长期随着稀土供需面趋紧价格中枢有望提升至60万水平。
五、重点关注标的
金***（3*****）
1、公司是全球领先的风电领域稀土永磁材料(磁钢)供应商。同时公司在包头投资建设“高性能稀土永磁材料基地项目”，项目达产后将形成年产8000吨高端磁材的生产能力。以上项目全部达产后，公司产能将达到2.3万吨。
2、公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。公司产品被广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、3C、节能电梯、机器人及智能制造、轨道交通等领域，并与各领域国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系。
云***（0*****）
1、公司材料级锗产品锗锭产能为47.6吨/年，与中科院半导体所成立联合实验室，主要以大直径低位错密度锗、砷化镓、磷化铟、碳化硅单品材料制备及其应用为重点研究方向，公司碳化硅项目尚在研发阶段。子公司的化合物半导体材料产品为砷化镓晶片、磷化铟晶片。
2、公司光伏级锗产品太阳能电池用锗单芯片已实现批量供货，多用于空间飞行器领域。
华***（6*****）
1、目前公司储量达万吨以上金属有铅、锌、锑、铜。截至2023年底，公司国内可控制有色金属铅资源量84.27万金属吨、锌资源量141.57万金属吨、锑资源量20.76万金属吨、铜资源量1.45万金属吨。
2、塔铝金业项目目前矿山及选矿厂已基本达满产状态;公司目前国内拥有4个详查探矿权项目:西藏日喀则昂仁县査格勒矿区外围铅锌矿勘探矿权、西藏拉萨当雄县拉屋铜铅锌矿详査探矿权、西藏山南隆子县柯月矿区外围铅矿详查探矿权、西藏山南隆子县桑日则铅锌多金属矿详査探矿权，其中3个探矿权转采矿权手续正在办理中。
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