而声明：本文仅供合格投资者阅读！合格投资者标准：私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：净资产不低于1000 万元的单位；金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。
我是老许，带你稳中求胜
今年以来，A股市场“跌跌不休”，赛道股更是轮番“跳水”，当市场成交量步步萎缩，指数连连下探冲破阶段性防线，一次次破防，一次次让人灵魂拷问市场有没跌到“底”？“底”到底在哪里？
总结规律政策底--情绪底--增长底是市场常见的见底模式，而历史大底一般都存在以下特征：
1、估值中位数处于低位；
2、股票的性价比超过债券；
3、大规模个股“破净”；
4、投资者入场处于“冰点”；
5、新基金“滞销”；
6、“信用底”夯实。
历史大底的形成往往都历经了漫漫熊市，路漫漫其修远兮，当底部特征竞相涌现并越加清晰时，大底也就越来越近了。
估值中位数位于历史低位
从历史看，市场大底必有“估值底”，合理的估值是支持市场长期走强的重要条件。行情总是在绝望中开始、在犹豫中前行、在狂欢中落幕，而我们要做的就是在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。可以参考的指标是全A股PE中位数所处的位置，因为PE代表了市场悲观和乐观的程度。
根据统计，过去4次历史大底时，PE中位数都位于历史的底部区域；当前沪深300的市盈率不足11倍，上证指数略高于12倍，均低于05年和08年历史底部的水平，当时对应的是998点和1664点，略高于2019年初和2013年6月历史底部时候的水平。万得全A指数市盈率14.99倍，低于2005年998点的水平，接近2008年底部的水平。
追涨杀跌的向来是属于韭菜的狂欢。而股神巴菲特在大跌时，更仔细底查看有什么值得买的，对他而且大跌的时候更容易买到好货。价廉物美的好货就是在估值底的阶段，好货不缺，缺的是慧眼和慧心。
股票的性价比超过债券
国内的大类资产主要有两种——股票和债券，所以股和债的性价比往往是此消彼长，而且在历史的4次股市大底时，股票的吸引力都极为凸显。可以用沪深300股债收益差（沪深300股息率减去10年期国债收益率）来判断股债性价比，这代表了股相对债的安全边际高低程度。当沪深300股债收益差运行至历史高位时，股的性价比是极优的；反之，若运行到历史低位，则债的性价比是极优的。
当八月下旬的一大波债基回调，股债双杀，让资金对债市也持观望情绪，进而在衡量持债的性价比。历史总有规律可循，关键是往往总是事后诸葛亮，发现又错过了什么。该出手时不出手，一方面嫌弃债的低回报，一方面又怕股的高风险。既吃不到肉，也喝不到汤，西北风倒是喝了不少。
大规模个股“破净”
在历史大底时，个股流动性不足往往会导致价格发现功能失效，跌破净值的个股数量占比达到历史高位。统计发现，在市场运行良好、情绪乐观时，破净率往往长期低于1%；而在市场底部区域，破净率会急剧上升，尤其是在市场见底前后，全部A股破净率都同步到达阶段性顶部。
投资者入场处于“冰点”
韭菜大军往往是在市场喧嚣时跑步入场，在市场低迷时反而不敢踏入，而且在历次“历史大底”前夕，新增投资者或者新增开户数的同比增速都处于“冰点”水平，并具有一定的领先性。由此可见，“市场底”的一个信号就是“大家真的怕了”，但其实在极度恐慌后，从较长维度看，市场都会孕育不错的行情，这也印证了逆向投资大师——约翰•邓普顿的一句话：行情总是在绝望中诞生。
成交量就是最为直观的指标，万亿已经是遥望而不可及，折腰的5000亿已成为常态，而“买在无人问津时，卖在人声鼎沸时”耳熟能详的名言，也总是纸上谈来终觉浅，下定决心知行合一才是最难的。
新基金“滞销”
回顾历史，基金发行遇冷往往是底部特征之一，尤其是当单只基金的月均发行份额低于5亿份，是一个比较显著的信号。一般而言，当市场大幅回调，赚钱效应下降时，基金投资者的信心会大幅受挫，导致新基金出现“滞销”。但其实市场是存在“反新基魔咒”的，即当新基金发行过热时，市场会有调整压力，当新基金发行遇冷时，反而不需要特别悲观。在基金圈有流传这样一句话——“好发不好做、好做不好发”，从基金经理管理的角度看，新发“遇冷”时，反而更适合基民入场投资。
“信用底”夯实
一般而言，信用周期具有较强的领先性，从传导逻辑看，信用周期领先于市场指数，并领先于盈利周期。一方面，信用扩张的背后体现了企业的财务杠杆扩张，由此会带来盈利的改善；另一方面，当信用大幅扩张时，“脱实向虚”的钱会增加，股市的流动性较为宽松，“拔估值”的动能也较为强劲。根据wind统计，自2005年以来，“信用底”的确领先于“市场底”，而且近年来已缩短至1个月。
9月18号近在咫尺，美联储议息会议降息已经是板上钉钉，预计降息25个基点的概率高达75%，降低50个基点的概率高达25%，一旦美联储开启一轮降息周期，将会使得美元指数回落，而人民币等非美货币出现升值，这将吸引外资回流人民币资产，从而有利于人民币资产出现估值修复，这也会给当前羸弱的A股走势带来一定的反转机会，做价值投资知易行难，特别是在市场出现长期下跌趋势之中，当前很多优质的公司其实已经跌出了价值，通过逢低布局一些好的股票，或者好的基金静待下一轮行情的到来，是当前的最好的投资策略。
其实，大多数恐惧是来源于未知，当我们知道自己身处市场的什么位置，或许就不会那么焦虑和害怕，反而更能坚守长期投资的那份初心。
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