声明：本文仅供合格投资者阅读！合格投资者标准：私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：净资产不低于1000 万元的单位；金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。
我是老许，带你稳中求胜
如果我和你说：“市场上有一种投资，下有保底，上不封顶”你会骂我是骗子吗？可事实上市场上确实有这种资产，且收益可观。这个资产就是----可转债，顾名思义就是他既有债的权力，又有股的属性。由于这类债券在上市发行时就约定了赎回条款，且债务人都是上市公司，所以这类资产一直受到市场的青睐。
但是近期，持续了31年的可转债神话被打破了，2024年5月14日是搜于特集团（002503）发行的可转债（搜特转债）回售期的最后一天，可是这家公司早在2023年8月11日就被深交所摘牌，退市的背后是业绩的“雪崩”。
搜于特公司2010年在深交所敲钟上市，它的巅峰期是2018年，营收规模达185.2亿元，不过仅过了四年搜于特就“全面溃败”。2022年搜于特营收仅为14.38 亿元，净亏损19亿元；近三年公司净亏损超70亿，超过了搜于特上市13年以来的总盈利。在财务报告中，搜于特解释业绩下滑是受经济大环境持续影响。资金十分紧张，目前多家金融机构已提起诉讼或仲裁，并申请财产保全，公司及子公司部分银行账户被人民法院冻结、多宗土地房产和投资股权等资产被人民法院查封。由此可见投资人指望公司在回售期完成回售退出的希望破灭。此时，持有这家公司可转债的投资人“下有保底”的逻辑被击穿，并开始了漫漫的维权之路.......至此，持续了31年的可转债神话被打破。
我们回溯自1992年第一支可转债上市至今，可转债一路走来，市场上发行的所有的可转债都顺利退出。由于这类资产在过去31年里无风险套利机会，使得可转债在2020年受到高度关注。当时我还在读研的表弟，用家里七大姑八大姨的身份证开户，专门去打新债，中签上市当天就抛出。用这种方式每年可以赚到近3万元的收益，用他的话说，每天早上花5分钟点一点打新就有钱收，这和捡钱有什么区别。可见当时可转债的钱有多好赚。当然这种捡钱的机会被大众所知后，势必会让市场疯狂，反过来在次推高市场的热情。
这种疯狂的劲头直到2022年8月1日（图片中蓝色部分的走势），监管部门出了新规，要求开通可转债资格有2年的投资经验，并账户连续20个交易日的日均资产超过10万等，对参与可转债投资出了一系列限制性条件，之后市场才所降温。届时我表弟的“捡钱”策略失效，也杜绝了那部分只想捡钱，并无任何风险意识的参与者。
可转债指数走势图
综上，我不想用农场主假说的故事来形容可转债，以达到提示投资有风险的目的。毕竟可转债的情况和农场主假说的故事有本质的区别。农场主的心意是司马昭之心，人尽皆知。而搜于特可转债的违约，是市场发生变化后的结果。这也绝对不会是唯一。
超级牛散冯柳曾说：“作为市场参与者，我们首先要认识到市场是复杂且多变的，我们要挣得也是角度变化的钱，而不是纠正市场的错误，因为市场永远正确。”
作为投资者，即使过去你的某种方法对过100次，也不代表这个方式一直有效，我们那根风险意识的弦，在任何时候都不能松懈。请记住：“冒看的清的风险，赚说的明的收益！
冒，看的清的风险，
赚，说的明的收益！
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