声明：本文仅供合格投资者阅读！合格投资者标准：私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：净资产不低于1000 万元的单位；金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。
我是老许，带你稳中求胜
近两年，二级市场的确良莠不齐，而且大部分股民、基民都有种深受其害的感受，主要还是近几年的市场逻辑好像和过去不一样了。而某些过去几十年都受到市场一致好评的基金经理，也因为业绩表现不佳，而成为投资人讨伐的对象。
比如，此前的千亿私募淡水泉，就遭到投资人灵魂发问：巨额亏损为何还能收取业绩报酬？
这位表示，自己在20年7月买的淡水泉某基金，到现在已经腰斩了。关键是买的第二年的时候，淡水泉高水位提取了超额收益报酬（20%），之后净值一路下跌，淡水泉规模也从1000亿缩水至600多亿，把大家的钱亏了一半。
而在这波大跌中，他的理财经理多次用“淡水泉时刻”来忽悠他加仓，最后是跌了又跌，补仓也吃了瘪。
所以，该私募产品投资人表示，亏损认、固定费认，但高点提取20%超额业绩报酬是什么意思呢？
因此，就有了他对赵军的灵魂三问：1）产品亏钱水平差，还提超额报酬，是不是有点过了？2）21年淡水泉规模1000亿，如今只有600亿，管理费一年2%，业绩报酬是20%，你给客户亏了多少钱？收了多少管理费？又提了多少业绩报酬？3）你在私募圈子待这么多年，产品违规，负责合规的法务不知道？就算要超额报酬，也应该等信托（应该是私募）结束的时候才能扣。
其实淡水泉也是我国成立最早的私募之一，虽然工商显示成立于2007年，但早在200年就开始用专户管理机构资金了。规模的巅峰是2021年规模高达1000多亿，不过近两年规模却缩水至600亿左右。公司实控人为赵军，他曾在中信资管担任项目经理，后在嘉实基金担任总裁助理、研究总监，创立淡水泉后，一路发展成为头部私募公司。
赵军这么多年一直信奉“逆向投资”，他认为股票市场中情绪聚集的地方不容易找到好的投资标的，更喜欢在被市场“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，在选股可能更关注基本面，对宏观择时的关注会少一些。但是过去几年A股的投资逻辑大家也知道，就是景气度，就是趋势，扎堆。所以他的策略风格和市场不太吻合，导致业绩回撤也相对较大。
其实在过去10几年里由于淡水泉业绩表现优秀，而他又坚守策略不漂移。市场上很多的基金经理都会参考淡水泉的持仓以及回撤情况。来判断市场是否见底，是不是合适的入场时机。这也就是市场广为流传的“淡水泉时刻”。21年3月是“淡水泉时刻”第六次冲上热搜。
但现在回过头看市场从21年年中，开始炒新能源题材后，好像过去深度关注基本面的选股逻辑就失效了。还记得在淡水泉2022年度会议上，赵军对淡水泉业绩下滑进行复盘，并承认对资本市场未来走势的误判，也是淡水泉的投资风格决定了他没有追高AI和新能源，错过了这两波机会。
不过从淡水泉今年以来表现来看，从年初到8月31号，大部分基金亏损都在-6%以内，相对来说今年的表现还行。
但站在投资者的角度，我是非常理解这种质疑的，毕竟我们资金交出去就是希望能赚钱的，现在3年过去了，不仅没赚钱还亏了，更可气的是，基金公司还收了业绩报酬，有情绪很正常。
不过在理解投资人的同时，老许也特意去了翻了淡水泉的合同，合同约定是“高水位净值提取法”。
举例来说，你初期净值是1，报酬提取日期是6月30日和12月31日，假设在6月30日净值为1.1。6月30日提取日私募一般提取（1.1-1）*20%；12月31日净值如果到了1.1以上，就提取1.1以上的部分的20%，如果没有创新高，就不在提取。
看完以上，基本可以知道淡水泉在2021年高位收走报酬的20%基本是符合私募提取超额业绩报酬规定的，此举并不违规。
虽然私募计提超额报酬不违规，但是近两年关于私募计提超额报酬的问题一直引发争议。老许也希望各私募管理人在市场下行期间，能站在投资人的角度，在计提业绩报酬上能以投资者利益优先，建立更好的信任和托付的关系。
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