IPO将恢复常态！证监会急推科16条，创业板注册悄然提速，119家撤单，六大主因……

小鱼｜作者

小海｜编辑

昨晚，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》核心内容：

1、优先支持突破关键核心技术的科技型企业上市融资、并购重组、债券发行，健全全链条“绿色通道”机制。

2、支持科技型企业上市前设立股权激励计划，上市后持续实施激励，鼓励把核心技术人员纳入激励范围。

3、科学合理保持新股发行常态化，发挥发行监管条线合力，持续提升审核效率和透明度，满足不同类型、不同发展阶段科技型企业的融资需求。

4、依法依规支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业上市。

5、突出科创板、创业板定位，设定申报规模上限，更加精准服务早期科技型企业。

统筹发挥各板块功能定位。出台主板板块定位规则，突出具有行业代表性的“大盘蓝筹”特色。科创板坚持“硬科技”定位，创业板服务成长型创新创业企业，北交所和全国股转公司共同打造服务创新型中小企业主阵地。加强辅导验收、受理、审核、注册各环节对板块定位把关，优化新上市企业结构。

6、提高北交所市场准入包容度，大力吸引和培育一批创新型中小企业上市。

《科十六条》出台后，市场迅速给出解读：

1 、精准识别科技型企业。精准识别可是太关键了，别让那些伪科技企业收割一波又一波了，如果真的是那种实现科技突破造富人类的企业，怎么上市怎么融资都不过分。

2、 科技企业新股发行常态化。怎么着都是利好科创板，那些所谓的芯片、软件等高科技企业又活过来了？

3 、未盈利的亏损企业可以在科创板上市，不过前提你是很牛的科技公司。“科创属性突出”这个问题，需要各方尤其是审核方努力去论证和甄别。

4、当前中国经济升级迫切需要资本市场助力，尤其是科技公司，资本市场市场化推动或是今后最大力量。

本周的一个重要的看点是，创业板在“注册”这个环节似乎有加速的迹象。深交所创业板于4月15日、4月16日、4月18日各公布了一家企业注册生效信息，分别为河北科力汽车装备、中仑新材料和绿联科技。而本月深主板、沪主板、北交所均无注册结果的信息，只有科创板有1家注册生效信息公布。

去年“8.27”IPO收紧以来注册结果一览

备注：

1、统计时间为2023年8月27日至今。

2、统计口径为交易所发布注册结果时间（一般实际注册生效时间较公布时间早。）

自去年8月27日监管层提出“阶段性收紧IPO节奏”后，沪深北三个交易所共发布90家拟IPO企业的注册结果，其中有3家注册终止，其余87家为注册生效。

进入2024年，证监会基本保持着沪深交易所每周各放一家注册结果的节奏，各板也大致保持相对均衡，创业板平均每周获批文0.5家左右。到了3月份，注册结果数量明显向创业板倾斜，当月三个交易所发布的12家注册结果中，创业板独占6家（其中一家为终止注册）。现在4月份过了2/3,三个交易所共有5家企业注册生效，创业板独占4家。

在证监会“受理注册申请”环节，本周创业板增加了2家公司，分别为苏州珂玛材料和乔锋智能装备，4月份的前两周则没有受理注册申请的记录。纵向来看，今年前三个月，证监会受理创业板注册申请的数量分别为3家、1家和2家。横向对比，4月份深主板和北交所都没有企业提交注册申请的记录，沪主板和科创板则各有1家企业的注册申请被受理。

业内人士分析，自去年8月以来，大量有瑕疵的拟IPO企业撤单，剩下来的企业上市条件相对较硬。监管层着力考虑消化存量的问题。目前创业板目前排队数量最多，已过会未注册企业多达110余家，占三个交易所该阶段企业的60%以上。按前期每周0.5家的速度，创业板存量企来消化需要两年之久。创业板注册提速也是情理之中。

截至4月20日，今年沪深北三个交易所已有119家拟IPO企业撤单。从撤单节奏来看，基本保持每月30家左右。从块板来看，主板撤单最多，沪深主板撤单达到37家，占比31.09%；其次为创业板，为35家，占比29.41%。这主要原因可能在于，本次提高上市门槛，主板和创业板明确提高上市条件，监管层在文件发布前已经按新规条件对一些企业进行了劝退。此外，去年下半年增量较多的北交所，今年撤单31家，占比26%。

         2024年以来撤单企业统计

1、哪些券商失血多？哪家券商受伤最深？

在今年的撤单潮中，中信证券所保荐的项目撤单数量最多，为12家，其中创业板5家，主板有4家。不过，中信证券本身家大业大，截至目前手中仍有74.5家企业在排队，撤单率为13.87%（撤单率=撤单数/（撤单数+排队项目数））。

中信建投以10家的撤单量排名第二，其北交所有4个项目撤单。同样，中信建投本身项目数量较多，目前排队项目有48.5个，撤单率为8.29%。

中金公司撤单8.5个，排名第三，创业板和科创板共有5个项目。撤单后中金公司还有25个项目，撤单率为25.37%。

华泰联合、民生证券和海通证券分别撤单7个，并列排名第四。华泰联合撤单后在手项目有30.5个，撤单率为18.67%。民生证券撤单后在手项目有35个，撤单率为16.67%。海通证券撤单7个，排队项目41.5个，撤单率14.43%。

开源证券撤单5个，全部为北交所。撤单后，开源证券排队项目12个，且其中有10个项目是北交所。撤单率为29.4%。

撤单排名前十的其他券商，招商证券撤单5个，排队项目23.5个，撤单率21.27%；国金证券撤单4个，撤单后排队项目33个，撤单率为10.8%；国投证券撤单4个，排队项目16个，撤单率20%。

中原证券撤单4个，但撤单后排队项目仅剩1个，撤单率高达80%，属于失血又多，伤得又深。

2024年IPO撤单券商排行榜

2、为啥撤单？六大主因凸现

119家企业撤单，一云投资结合公司的招股说明书、问询答复及市场人士分析，发现敏感股东、业绩问题、行业景气度下降、军工企业、分拆上市和突击分红成为撤单的六大主因。

（1）敏感股东

  得一微：证监系统离职人员股东引发舆情

得一微是一个深受舆情困扰的项目。公司穿透以后，存在8名证监系统离职人员。但是，这8名人员均是间接持股，且至少是穿透5层以后的股东，折算后持有公司的股份均不足1股。比如，其中有3名人员，是从证监系统离职后去了易方达基金，参加了易方达基金的员工持股计划，而易方达基金又对外投资了若干母基金，这些母基金又入股了若干子基金甚至孙基金，最终成为得一微的间接股东。在审核过程中，也并没有作为重点问题在关注（放在“其他问题”中的一个小问）。但有媒体对这个话题进行了炒作，选择用“8名证监系统离职人员入股得一微”这样的标题，引发了一波舆情。此外，公司2019年-2022年一直处于亏损状态，2022年亏损1.92亿，亏损额较此前大幅度扩大。虽然科创板对盈利没有硬性要求，但亏损企业上市是一个敏感问题。

双登股份：部分资产来源于原上市公司

从公开材料看，双登股份业绩没什么问题，撤单可能是两个原因：一是业务主要是铅酸电池，也做部分锂电池。铅酸电池未来被替代的风险比较大，监管层可能认为这个业务不太符合创业板定位。第二个原因是，公司有57.7万元资产来自上市公司隆源实业（已退市），公司实际控制人曾经担任隆源实业总经理，三名股东曾经担任隆源实业的副总经理。很明显，这是原来上市公司卖壳后，管理层出来创办了一家新公司，经营和原来上市公司类似的业务，资产主要是新购的，但也少部分购买了原来上市公司的资产。这个和浙江国祥有些相似，从舆论的角度来看，资产来源于原上市公司的话题比较敏感，基本是一票否决。

（2）业绩问题

伟本智能：业绩下滑，且为亏损

伟本智能主要为汽车、机械等领域的制造业企业提供智能制造系统解决方案，行业没什么问题，同类已上市的公司有江苏北人等。公司撤单的主要原因是规模偏小，而且业绩下滑。2022年净利润5816万元，2023年上半年亏损2493万元，预估2023年盈利5395万元。排除业绩下滑亏损的原因，就算2023年达到预期盈利，依旧不满足创业板新规最近一年盈利6000万的要求。

方向电子：营收未动，利润大涨

方向电子主要从事精密连接器研发、生产和销售，主要客户为华为、中兴等。表面上看，公司业绩问题不大，2021年盈利2564万元，2022年盈利6921万，2023年盈利6641万元，但结合营收情况却不太正常。公司2022年营收7.21亿元，较2021年6.53亿元仅上涨了10.4%，利润增幅却达到170%！同样2023年营收为6.33亿元，较2022年下滑12.2%，利润却只減少了4%，利润波动与营收变化不符合商业逻辑。从问询情况看，交易所对这一情况极不放心，一直到第三轮问询还在问。公司的产品属于成熟产品，为何在原材料涨价的情况下，不仅利润没有缩减，反而能通过向客户提价来大幅提高利润？

贝利特：业绩大幅下滑，定价权弱

贝利特主要从事氰胺产品研发、生产和销售，其中咪唑烷、噁二嗪、硝酸胍产量位居国内第一，2022年净利润1.41亿元。2023年1-6月，公司主要产品单价较2022年下降了30%左右，导致业绩出现下滑，可能是本次撤回原因。将“持续盈利能力”改为“持续经营能力”是此前注册制改革的“成果”之一，当时对业绩下滑的包容度确实有所提升，但在现在的大环境下，肯定是回不到过去了。另外，公司相关产品的产量是全国第一，却依然没法掌握定价权，这也是国内制造业普遍面临的尴尬局面。

（3）行业景气度大幅下滑

华艺生态：传统行业，利润增长和营收不匹配

华艺生态主要从事生态修复、园林景观建设及与之相关的设计、养护服务，属于典型的传统行业。公司在行业中排名第11名，排名不高，很难说具有行业代表性。业绩方面，2022年盈利8019万，刚刚踩线主板的老标准，但达不到主板的新标准。2020年-2022年，公司利润增长非常高，从3155万到5184万，再到8019万，基本每年增长60-70%，在主板这不是一个优势，主板的定位是公司业绩有一定规模且较为稳定；进一步分析公司营收，这三年变化并不大，在6-8个亿之间，这就令业绩高速增长显得蹊跷。此外，公司的营销费用非常低，每年销售费用率都在1%以下，低于同行。还有，公司应收账款较高，2023年应收账款已高达8.64亿元，超过了营业收入，并且公司对华夏幸福的应收账款坏账还没有1000多万没有计提。

京阳科技：锂电负级材料，产品价格大幅下跌

京阳科技申报沪主板，公司2020年-2022年利润分别为3563万元、2.7亿元和3.0亿元，业绩有一个爆发式增长，而且维持在高位；2020年有一个2亿元的分红，但公司未分配利润非常厚实，近三年分另为6.2亿、8.7亿和11.4亿。公司撤单的原因在于行业景气度下滑，其主要业务为针状焦的研发生产，用于锂电池的负极材料。新能源行业2023年疾速转弱，针状焦价格出现断涯式下跌，尤其是下半年，很多公司包括做负极的、做针状焦的都转为亏损。京阳科技2023年上半年盈利9000多万，较上年已下降很多了，估计下半年业绩下滑得会更厉害。

(4)分拆上市

捷氢科技:A拆A，太敏感

捷氢科技专注于燃料电池电堆、系统及核心零部件的研发、设计、制造、销售及工程技术服务，系上汽集团分拆上市。分拆上市近期是一个敏感话题，涉及A拆A的公司撤了很多，近期基本没有成功上市的案例。和其他很多氢能项目一样，公司报告期内持续亏损，且亏损越搞越大，报告期内分别亏损9561万、6816万、13444万元，2023年上半年亏损就达13672万元。

(5)清仓式分红

道尔道：透支式分红

道尔道报的是深市主板IPO,公司主要做轨道交通减振、建筑减振产品。现在还看不到公司2023年的业绩，但其可比公司业绩都比较差，其中九州一轨利润从2022年的6121万降至2023年304万元，天铁股份更惨，2022年还有4个多亿利润，2023年亏损3个多亿。道尔道撤单的另一个主要原因是清仓式分红，2020—2021年，公司派送现金分红3亿元、1.4亿元，共计派现4.4亿元，而这两个年度净利润分别为1.55亿元、1.55亿元，合计为3.1亿元，甚至可以说是透支式分红。需要指出的是，公司实控人商文明及其亲属合计持有道尔道87.57%的股份，本次IPO计划募资中用于补流资金3.5亿元。

敏达股份：三年分得比挣得多

敏达股份要从事汽车金属紧固件的研发、生产并向汽车主机厂或其一级配套供应商销售。公司2019-2021年，实现营业收入分别为87519万元、82817万元、95929万元，净利润分别为12371万元、10952万元、11104万元。净利润合计34427万元。而上述3年合计现金分红近3.6亿元，是净利润总和的1.044倍。公司4名实际控制人合计持有公司90%以上的股份。

(6)军工企业

重庆军工集团：业绩一年不如一年

重庆军工集团是地方国有大型军工企业，工信部首批三十家国家应急产业重点联系企业之一，报的沪主板，4月19日撤单。

军工企业上市没有明确的上市限制，但近一年来基本没有军工企业成功上市的案例。其根本原因，主要是军工企业整体业绩不太好，有的企业利润大幅下滑，有的已经亏损。另一个原因，是军工企业和反腐有关系，如果在合规上出了问题，IPO基本就没法搞了。

具体到重庆军工的撤单原因，主要也是业绩问题。公司2020年-2022年，营收分别为23.3亿元、19.15亿元和17.51亿元，呈逐年下降的态势；这三年的利润分别为2.0亿、1.98亿和1.45亿元，同样一年不如一年。