上周二级市场继续探底，2700点命悬一线。一级市场上周依然零申报，零上会，3家企业终止，其中1家为批文到期失效。本周继续零上会。
上周五晚间，劵业一哥中信证券宣布，公司执委兼投行负责人马尧离任。
一云投资多方获悉，马尧将调任中信集团战略部副总（主持工作），孙毅将接马尧任中信证券投行委主任。
今年前20投行至少已有7家换将，到底为什么？
一直排队数最多的创业板，目前排队未上会的企业仅剩19家。IPO受理工作近期会恢复吗？
高净利润不再是企业IPO“保护伞”，今年已有13家年净利润超过5亿的企业IPO终止（去年8家，前年仅1家），审核有何新动向？
一云投资｜来源
小金｜作者
小鱼、小海｜编辑
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TOP20投行至少已有7家换将
到底怎么了？
中信证券9月13日晚间发布公告称，公司董事会于2024年9月13日收到公司执行委员马尧先生的书面辞职报告，因工作调整，马尧先生申请辞去公司执行委员及在公司的其他职务。即，自2024年9月13日起，马尧先生不再担任公司执行委员及投行委主任职务。
资料显示，马尧1972年出生，中国国籍，拥有博士学位。自1998年起加入中信证券，至今已在该公司服务26年。
有知情人士称，马尧此次工作调整，系中信集团内部调岗，马尧或调任中信集团战略部副总（主持工作），孙毅将接马尧任中信证券投行委主任。
孙毅于1998年加入中信证券股份有限公司，现担任中信证券股份有限公司高级管理层成员、投资银行管理委员会联席主任兼金融与科技行业组负责人、并购业务线负责人，并具体分管投行各地方综合部。孙此前在中信证券运营部资本巿场部交通行业组多部门任职。
包含中信证券，今年以来前20投行，至少已有7家换将，占比35%，其原因不尽相同：
2024年4月16日，国信证券公告免去到龄退休谌传立副总裁以及投资银行事业部总裁。接任谌传立的，是原中国银河执委会委员、业务总监吴国舫，此前他在“老东家”分管投行板块已长达六年多时间，更早之前吴国舫曾在证监系统工作，担任过证监会发行监管部处长、法律部副主任等；
2024年6月，国泰君安投行部总经理郁伟君升任国泰君安投行事业部总裁；
海通证券副总经理兼投资银行委员会主任委员姜诚君，涉嫌严重职务犯罪，于2024年7月外逃。2024年8月，上海市纪委监委对其立案审查调查。办案机关积极开展国际执法合作，将其缉捕归案；
8月12日傍晚，招商证券发布公告称，公司副总裁熊开因个人原因辞去公司副总裁职务（现已降为非领导职务）；
8月，负责国元证券投行业务的总裁助理、投资银行部总经理王晨被带走调查，国元证券称其因个人原因正配合有关部门调查；
9月初，申万宏源证券公告，承销保荐有限责任公司副总经理王昭凭被立案调查……
上周，证监会处罚公告显示，光大证券原投行部总经理赵远军，在星星科技（300256.SZ）的重大资产重组过程中，利用其职务之便获取了内幕信息，后买入星星科技股票亏损530万，被罚460万，10年市场禁入。
相关人士表示，投行高层人员剧变的背后，是严监管与业务收缩，投行业正面临空前剧烈洗牌。
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创业板排队未上会企业仅剩19家
IPO受理会恢复吗
去年8·27新政出台后，证监会提出“阶段性收紧IPO节奏”，但去年9月IPO受理未受影响，沪深交易受理了11家，北交所受理了16家。
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年内13家净利润超5亿企业终止
这些问题，排队企业谁沾谁“歇菜”
根据同花顺iFind统计显示，进入2024年，已有373家企业终止（截至9月12日，不含注册批文到期失效企业），成为IPO“堰塞湖”有效缓解的最大原因。
一个新的现象是，过去IPO终止多以规模小、业绩差企业为主，而近几个月来，净利润过亿企业在终止企业总数中占比不断提升。
今年前5月，净利润过亿企业占比一直在30%下方，但6月A股IPO终止数创下年内新高，净利润过亿企业占比也首次超过30%。8月更是达到43%。
（注：本文仅统计交易所网站公布的IPO撤单企业最新一期招股书中披露的年度净利润，如企业未公布2023年净利润，则统计2022年或2021年净利润）
美晶新材（创业板）、长利新材(主板)是今年终止IPO企业中，除先正达外净利润最高的。
二家企业共同的特点就是业绩增长迅猛，又同属光伏产业。
美晶新材主要从事石英坩埚研发、生产和销售。石英坩埚是半导体和光伏领域单晶硅棒长晶过程中必须使用的重要耗材。公司净利润3年增长百倍。2021年-2023年，公司归母净利润分别为1521.14万元、3亿元、17.78亿元。
2024年，光伏龙头业绩集体“变脸”，美晶新材第一大客户为TCL中环上半年亏损30.64亿，业绩增长无以为继，或为公司撤单主因。
长利新材前身为武汉玻璃厂，2019-2021年，公司光伏玻璃产品营收复合年增长率达946.51%，归属于母公司所有者的净利润大幅增长，分别为3.55亿元、5.74亿元、10.63亿元，但到了2022年上半年，公司归母净利润仅为1.83亿，出现业绩大变脸。
类似的例子还有同属光伏行业的中润新能，因新冠疫情结束业绩大幅变动的菲鹏生物、受房地产影响业绩下滑的城建设计等。
二、大额分红后募资补流
人本股份2020-2022年净利润分别为7.73亿元、8.75亿元、7.19亿元。报告期内，公司累计分红达到7.65亿元，且拟募资总额中有8亿用来补充流动性资金。
同时，2022年起，公司业绩出现下滑，2021年、2022年和2023年上半年营业收入的同比增速分别为25.49%、2.94%和9.22%，净利润同比增速分别为13.15%、-17.84%和-10.75%。
类似的还有中圣科技，2020年至2022年，中圣科技归母净利润从1.26亿元猛增至7.87亿元。报告期三年内，公司进行了大手笔的现金分红，累计总额达到8.03亿元，占同期归母净利润的比例约为70%。公司在2020年分红6.49亿元，是同期归母净利润的5倍。
招股书显示，中圣科技拟募资20亿元，其中有4.1亿元将被用于补充流动资金，占募资总额的比重约为20.5%。
三、分拆上市
在最新一期净利润超5亿元的IPO终止公司中，共有3家企业涉及了A股上市公司分拆上市，分别为晶盛机电子公司美晶新材、潍柴动力旗下的潍柴雷沃、郑煤机子公司恒达智控。
一云投资统计显示，今年以来分拆上市越来越难。年内已有16家公司公告终止了分拆子公司IPO上市计划，目前未公告终止分拆子公司上市的A股公司仅剩汇川技术和双环传动。
9月13日，电子网因在注册生效12个月后未能上市，深圳华强分拆电子网上市失败。
潍柴雷沃的两轮审核问询中，公司分拆上市的必要性及合规性均被关注。公司的新旧控股股东还存在纠纷，有涉及诉讼的风险，公司有需要承担连带保证责任的可能。
四、遭遇现场检查
拟科创板上市的郑煤机子公司恒达智控在现场检查中，被发现了诸多问题。上交所发布的一份名为《关于对郑州恒达智控科技股份有限公司予以监管警示的决定》（下称《警示决定》）的监管函中称，因恒达智控在申报科创板IPO的过程中“未能保证发行上市申请文件和信息披露的真实、准确、完整”，对公司予以监管警示。
今年终止的净利润超5亿企业中，同样在遭遇现场检查之后撤单的，还有城建设计。
五、地方中小银行
今年以来，已有马鞍山行、海安银行、药都银行三家银行撤回IPO申请，其中海安银行、马鞍山行净利润均超过5亿元。仍有去年3月平移至沪深主板的6家地方银行处于受理阶段，未遭问询。
有业内人士表示：一方面，中小银行的资产规模相对较小，盈利能力波动较大，资本充足情况和资产质量情况相对较弱，这些都影响其在资本市场上的吸引力，近期地产行业下滑，也增加了部分中小银行的不良率；另一方面，近两年资本市场连续下跌，资金持续流出，A股市场融资能力下降，监管部门放缓了IPO节奏，优先保障硬科技企业的融资需求，其他行业则被延后处理，目前看，银行普遍募资较高，不适合在当前环境下IPO。
本周0家上会
上周0家上会
最新IPO排队342家
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