◎作者 曹雯璟
近日，有关上证180指数编制方案的优化调整引起了市场广泛关注。兴业上证180交易型开放式指数证券投资基金拟任基金经理张诗悦表示，焕新升级后的上证180指数，通过一系列的优化调整，成为沪市最具代表性和可投资性的指数之一，在投资上能够更好地表达市场的表现，也更能体现沪市的价值性和成长性。
根据简历，张诗悦毕业于厦门大学经济学硕士研究生，9年证券从业经验，超3年公募基金产品管理经验。
蓝筹红利为基石科创成长为翼
参考指数的公司测算的数据，优化后上证180的历史收益有明显的提升。上海证券交易所数据显示，指数基日以来至今，累计收益163%，年化收益4.5%；全收益指数累计收益311%，年化收益6.7%，分红带来的收益约占一半比例。(2002/6/28-2024/10/31)
张诗悦认为，从长期投资维度，新版的上证180指数在行业分布上更为均衡，我们可以总结为“蓝筹红利为基石，科创成长为翼”。由于上交所的上市公司在金融、能源、公用事业、主要消费等领域突出，红利蓝筹风格明显，因而该指数的红利类资产相对占优。
同时，科创板的发展也使得该指数具备了成长的潜力，科创板行业结构突出，信息技术、工业、医药卫生占比分别为53%、23%、15%，合计超过90%。其中，信息科技中的半导体占比总体超过40%，特色明显。新编制方式下，上证180指数在细分行业的龙头配置上，可以承载全行业的权重，且对龙头较为倾斜，科创板中各科技行业的龙头企业有望在该指数上有更多的表现。
通过上证180指数编制方案新旧对比，首先，升级后的上证180指数新增ESG（环境、社会和治理）负面剔除条件。张诗悦指出，这一条编制方案的纳入，长期来看非常重要，具有相当的前瞻性。对于指数投资，我们需要以长期视角的标准来看，一般而言一个指数编制方案的制定会沿用很长时间，最好就能够为前瞻性地为未来发展做准备，而随着被动规模指数基金的规模发展，其对个股的定价和约束作用会越来越强。今年推出的A系列和上证180新版本都纳入了ESG负面剔除，拉长时间维度，随着经济结构的变化、资本市场的发展、投资者认知的提升，这个标准有望为指数的长期健康发展，提供重要保障。
其次，升级后的上证180指数采用“流动性筛选+市值选样”方法。张诗悦表示，首先，市值是市场定价的最直接的结果，也是最为重要的指标。规模指数本质是尊重市场定价，尽可能客观、全面地反映市场的指数，按照市值选样是相对最合理的方式，对市场的市值覆盖度和表征性都是很好的刻画。同时，加入了流动性筛选，一方面是提升了指数的可投资性，也有助于剔除了一些异常数据。对比过去流动性和市值综合排名的方式，这个标准也增强了样本的稳定性，对指数的连续性也有提升。
再次，升级后的上证180指数新增个股及前五大样本权重上限。张诗悦强调，单个样本不超过10%，前五大不超过40%的设定，一是能够有效避免单个或少量股票对指数表现造成过大影响，二是在上交所头部公司市值较大的情况下，可以更好地向小行业龙头倾斜，使指数更加均衡和稳定。
弯道超车 拥抱ETF大时代
规模指数迎来了较大的发展，今年主流宽基ETF的规模超过2万亿。近两年，ETF市场集中爆发，是各方面共振的结果。
张诗悦认为，一方面，A股市场逐步迎来了发展成熟期，可以更好的用被动规模指数来表达市场。A股市场经历了30多年的成长后，当前已经到了一个相对可观的量级，个股数量达到了5300多个，对比美股的数量已经达到了旗鼓相当的程度。在这样的背景下，2022年-2024年，主流宽基的业绩相比主动基金开始体现出了优势。
另一方面，今年以来，规模指数的供给也在丰富和多元化。中证A系列指数推出，新增了三级行业龙头和一级行业均衡的筛选标准。上证系列的规模指数也迎来了换新升级，比如上证180，修订后该指数以规模优先，叠加一级行业均衡策略，增强表征性，提升代表性。规模指数的丰富，有望更好地刻画市场的维度，也能更好地满足投资者的需求。
至于如何拥抱ETF大时代，兴业基金指数投资团队认为公司的优势在于：一是有一定的ETF发行和管理经验，算是半个“老玩家”；二是战略规划清晰，计划通过长期投入来做大公司在特定领域的ETF规模；三是股东方兴业银行将在上述各个层面坚定支持公司ETF和指数业务发展。基于以上优势，兴业基金明确自身需要在指数化浪潮中明晰发展目标、集中资源优势，并找到自己独特的定位和差异化的特征，才能在激烈的环境中走出自己的指数发展道路。
“具体从发展目标来看，指数产品和其他权益或固收类产品相比并无特别，都是为投资者提供资产保值增值的工具。我们的目标是作为一家有担当的金融企业，在指数时代承担好普惠金融的责任，在基金产品的创设、销售渠道的搭建和投资策略的推广等方面，用更长远的眼光、市场化的方式和持续性的投入来为投资者服务。”张诗悦谈道。
本文来源：中国基金报
