固收市场一周观点
01
债市一周回顾及点评
债券市场上周在震荡中小幅上涨。上半周在全国财政工作会议在北京召开、央行公开市场逆回购操作净回笼和MLF仅投放3000亿元缩量1.15万亿元等因素影响下，部分交易盘提前止盈，债市收益率先有所上行；后半周随着止盈情绪一定释放，配置盘和交易盘都有所进场，交易盘的快速入场推动债券收益率转而下行。全周来看，利率中表现相对较好的是短端政金债和地方债，短端国债表现偏弱，其余期限品种收益涨跌互现；信用债收益率先上后下整体呈现窄幅震荡走势，波动幅度多在5bp以内，整体表现相对较好的是中短端二永债，目前信用利差处在阶段性偏高水平。上周在政府债缴款量较低、央行进行MLF操作和可能的较大量买断式回购等因素影响下，资金面整体维持在较为宽松的状态。
临近跨年，预计随着财政存款和跨年逆回购的投放，资金面整体维持偏宽松状态，跨年资金成本可控。在当下位置，预计利率债下行空间相对有限，跨过年底如果资金面超预期有所收紧，不排除债市仍会面临一定的止盈压力；如果年初资金面相对平稳，则信用债出现补涨行情的可能性较大。
02
转债市场回顾及展望
上周中证转债指数较前一周涨0.15%，优于中证1000（-1.6%），不及沪深300（1.36%），周内转债成交额合计3298.75亿元，日均成交额659.75亿元，较前一周日均成交下降18亿元左右。上周转债价格中枢有所下行，估值有所上行，各行业涨跌互现，其中银行、军工、公用事业、通信、交通运输表现较优。
年底前转债市场做多情绪较为浓厚，但受增量资金的约束，上涨动能不足，整体上呈现小幅震荡、板块快速轮动的行情。操作上，随着银行等大盘蓝筹转债的逐步退市，高等级转债因其稀缺性或有更高溢价，可积极布局红利低波、次新中高等级转债标的；方向上，建议以消费、科技应用及自主可控、顺周期板块的绩优品种为主。
