▲A股2025年展望：政策发力和盈利修复有望助力A股步入“✓”型向上行情
展望2025年全球宏观环境
各经济体之间增速的分化将会延续，特朗普政策或成为2025年全球经济增长最不确定性因素，虽然IMF在2024年10月的经济展望中预测2025年全球经济增长3.2%，与2024年持平，但对于美国、中国、印度等引领增长的主要经济体的增速预测都有下调。
对美国自身而言，特朗普的移民、关税、减税等政策组合一方面会提振上市公司的EPS，有利于美股表现；另一方面也会推升通胀以及损害GDP，具体影响需要视政策细节和幅度来确定。
预计降息依然是多数经济体的首要选择，以缓和增长的压力。综合考虑到债务付息和通胀压力，预计美联储2025年依然将延续降息，但幅度和次数不宜期待过高。中国央行方面，地方隐性债务清理叠加经济压力，预计央行2025年整体将执行适度宽松的政策。欧洲央行方面，欧元区或在2025年比预期更早达到2%的通胀目标，叠加经济压力，预计欧央行降息幅度更大。因此总体而言，2025年美元和美债收益率大概率仍会维持相对强势。
展望2025年中国宏观经济
预计我国经济增长目标会设定在5%左右，其中投资增速维持稳定、消费增速有望上升、出口增速有回落压力。具体来看：
化债和房地产放松将减缓地产对经济的拖累，消费、基建和制造业结构升级有望成为明年政策的增量重点抓手。
中美之间贸易的博弈，一方面需要关注对出口总量的影响，另一方面最直接影响的是中国对美出口的产业；考虑到301关税宣布到落地的时间差以及抢出口的可能性，至少2025年仍可能维持一定贸易规模，更多的影响或许会体现在2026年。
2025年，国内经济复苏需要时间和政策加力。一是定性来看，上游权重影响最大的石油、钢铁、有色均有压力，下游计算机、通信、电子以及汽车价格同样面临压力。二是按照环比为0的预测，PPI恢复正增长之路需要时间。
展望2025年A股市场
宏观政策发力、资本市场政策支持、流动性宽松、盈利修复是看好A股行情的核心逻辑。2025年，预计A股将助力中国经济和资产价格逐步走出通缩压力，上证指数有望实现可观的回报率。其中，盈利方面，预计2025年整体A股盈利增长会优于2024年，归母净利润恢复个位数增长；估值方面，盈利恢复、政策支持、居民存款转移和宏观流动性宽松会进一步支撑估值回升。
▲ A股2025年配置展望：风格均衡配置，拥抱新质生产力和科技的新时代，做多中国经济顺周期资产
风格展望
长期来看成长风格占优的周期已经逐步开始，但是2025年和2024年一样，依然处于高估值和低估值风格轮动拉锯的周期，仅看2025年风格预计不会有太明显的偏向，风格均衡为宜，红利资产仍有配置价值。
配置展望
一是2025年看好科技和新质生产力板块贯穿全年，以及科创板等领域的并购重组主题；
二是看好中游供给侧改革契机下的新能源等制造板块；
三是内需是政策发力重点，应关注消费、基建链和医药的修复机会；
四是看好2025年A股市场成交额回升过程中，券商板块的机会。
