张晓燕：中国ESG投资体系的五大支柱与四大挑战
文摘
财经
2024-11-05 21:30
北京
10月26—27日，全球财富管理论坛·2024上海苏河湾大会成功举办。清华大学五道口金融学院副院长张晓燕在主题论坛上发言。
张晓燕表示，气候变化风险对全球经济和社会带来了物理风险和转型风险，中国坚定推动ESG投资发展。目前发展ESG的挑战在于：第一，信息披露不足导致“漂绿”风险；第二，ESG绿色投资认知不充分；第三，ESG金融专业人才的缺乏；第四，国际合作仍有一定信念偏差，资金流动和资源配置受到一定制约。为更好促进可持续及ESG投资的发展，需要强化信息披露的透明度与全面性，引领投资者树立长期、理性的投资理念，着力培育ESG领域的高端人才，深化国际合作与交流。近20年来，全球平均气温较工业化前升高了1.2摄氏度。极端天气事件频发，不仅带来显著的物理风险（极端天气事件、气候模式变化等），还产生深远的经济转型风险，可通过多种渠道向金融体系和宏观经济传导。这正是我们必须重视环境因素的根本原因。回顾全球ESG发展历程，从2006年联合国责任投资原则(UNPRI)发布，到《巴黎协定》的签署，国际社会在气候变化与可持续发展方面取得了显著进展。2017年6月起，各国政府逐渐承诺未来数十年实现“碳中和”。截至2024年1月，占全球58%的GDP、三分之一人口的地区已建立36个碳市场，覆盖全球18%的温室气体排放量。在资产管理领域，截至2023年底，全球ESG资产规模已接近35万亿美元，占全球资管规模超过三分之一。然而，快速发展也伴随着争议。主要质疑包括：ESG投资能否带来长期收益、是否能真正改善环境、企业ESG信息披露的真实性、许多国家、企业和国际组织减碳承诺的资金不到位等，一些地区甚至出现了“反ESG”的现象。值得注意的是，美国ESG基金自2022年第一季度以来，12个季度中有11个季度流出，并连续7个季度持续流出；欧洲的能源转型面临高昂的成本压力，部分企业对ESG议程产生抵触情绪。就全球而言，实现《巴黎协定》目标面临重大挑战。要将全球升温控制在1.5度以内，2030年温室气体排放量需比2019年减少43%，2035年需减少60%。到2030年，每年所需的气候融资将从8.1万亿美元增至9万亿美元。这意味着为了避免气候变化的最严重影响，气候融资必须尽快以至少五倍的速度每年增加。中国作为世界上碳排放量最高的国家，面临经济绿色低碳转型及可持续发展压力。我国不仅要以低碳方式实现增量增长，还必须对其巨大的存量进行低碳转型。2020年9月，我国政府明确提出"双碳"目标：2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。为此，我国构建了一个综合性的可持续金融体系框架，包含五大支柱：1、财政政策：政府可以运用财政政策引导资源流向低碳排放、低污染的企业，激励企业采取更加环保、负责任的经营行为，提升ESG表现，从而推动绿色可持续发展。例如，2021年12月，财政部等四部门联合发布《环境保护、节能节水项目企业所得税优惠目录（2021年版）》，为符合条件的环保企业提供税收减免优惠；2022年5月，财政部印发《关于支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，通过强化行政拨款及政府补贴等财政资金支持、设立国家低碳转型基金、落实环保税及资源税等税收政策。2024年，中央财政下达的大气污染防治资金340亿元，水污染防治资金267亿元，均比2023年有所增长。2、货币政策：通过信贷对减碳做出刺激，促进可持续以及ESG投资发展的货币政策，其中包括设立专项再贷款额度，推动绿色信贷对碳减排的支持。中央银行对金融机构持有绿色信贷资产，提供再贷款和再贴现的支持。中国的绿色贷款持续增长，已经成为全球最大的绿色信贷市场。截至2023年末，中国本外币绿色贷款余额达30.08万亿元，同比增长36.5%，增速高于各项贷款增速。3、投融资机制：其中融资机制以贷款和债券为代表，用以支持可持续及ESG的贷款和债券；投资机制以股票市场为代表，包括ESG股票、ESG基金等的投资。截至2024年1月底，市场上存续ESG产品共507只，净值总规模约5,106亿元人民币。4、信息披露：信息披露方面我们取得了很大的进展，上交所、深交所和北交所都提出了对于上市公司自律监管的指引和可持续发展报告等的要求。截至2024年6月，有2124家上市公司发布ESG报告，占比39.88%。5、国际交流与合作：气候变化的影响跨越国界，对全球经济和社会稳定性产生影响，需要全球合作。我国积极参与了全球治理，与国际合作伙伴共同应对全球气候变化风险。1、信息披露：当要求企业进行信息披露，可能披露的严谨度或真实度不够，有时候存在“漂绿”的风险；同时ESG的信息披露以自愿披露为主，数据披露频率偏低，且信息披露标准不一致，导致可比性弱。解决方案包括强化信息披露要求；设置强制和自愿披露指标，根据不同企业的规模和行业特点，设置差异化的披露要求；制定统一的信息披露标准。2、投资者认知：投资者对于气候风险影响资产价格的机制认知不足，绿色投资理念尚未完全融入投资分析与决策中。建议积极引导投资者树立绿色投资理念，加强绿色投资理论宣传教育，提升个人和机构投资者对绿色投的资认识，使其更加了解绿色项目的潜在回报和环境效益，同时全面提高投资者对绿色资产的分析和风险管理能力。3、人才短缺：市场需求与人才供给不匹配。CFA协会调查显示，ESG投资岗位人才最为紧缺，其次是ESG投资分析和风险管理岗位。同时，ESG金融专业人才主要问题为自身知识技能不足，缺少职业评价和培训机会。解决方案包括加强高等院校专业人才培养，发展ESG金融行业职业资格认证机制，强化在职培训和提升金融从业人员能力素养，加大ESG相关职业培训政府投入力度。4、国际合作：不同国家和地区的政策与监管环境存在差异，对可持续发展和ESG投资的支持力度和监管要求各不相同。可持续发展和ESG投资需要大量的资金支持，但资金流动和资源配置在国际合作中可能受到多种因素的制约，例如资金因政治、经济等因素而无法顺利跨境流动。解决方案包括加强各国政府的沟通与合作，建立全球性的资金流动和资源配置机制。综上，可持续及ESG投资是中国实现可持续发展的战略选择，是应对气候变化、实现碳中和目标的重要手段。为促进可持续及ESG及投资发展，构建包含财政政策、货币政策、投融资机制、信息披露、资本监管重要内容的框架体系。为更好地促进可持续及ESG投资的发展，需要强化信息披露的透明度与全面性，引领投资者树立长期、理性的投资理念，着力培育ESG领域的高端人才，深化国际合作与交流。长按图片关注CWM50公众号
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