申万宏源王胜：中国资本市场从量变到质变的一刻将会出现
文摘
财经
2024-11-05 21:30
北京
10月26—27日，全球财富管理论坛·2024上海苏河湾大会成功举办。申万宏源首席策略师王胜在主题论坛上发言。
王胜表示，过去两年债券和高分红股票表现很好，本质上是对房价调整的定价。房价止跌回稳对风险偏好回升有直接作用，能改变2022年以来资产配置的核心逻辑，可以促发股债再平衡。而随着股债再平衡的进行和权益类资产赚钱效应的积累，没有更好投资渠道的储蓄最终将会“搬家”，实现中国资本市场量变到质变的一刻。同时，增加分红、回购则是落实相关政策的重要抓手。科技投资方面，建议不应该将目光限制在A股，应该拓宽视野、放眼全球，从港股、中概股、一级市场、并购重组等方面全方位捕捉产业亮点与机会。去两年国内大类资产配置的核心变量是房价，随着目前房价已经止跌回稳，能很好地支持风险偏好回升。过去两年债券和高分红股票表现很好，本质上是对房价调整的定价。伴随着房价止跌回稳（二阶导），金融学上大家的心理也会发生变化。2012-15年期间有过一次类似的情况，GDP增速在7%-8%左右区间阶段性企稳，增速下降节奏趋缓，风险偏好已经大幅改善。只不过这一次，主要矛盾不是GDP，而是房价。房价止跌回稳对风险偏好回升有直接作用，能改变2022年以来资产配置的核心逻辑，可以促发股债再平衡。而随着股债再平衡的进行和权益类资产赚钱效应的积累，量变到质变的一刻将会出现，没有更好投资渠道的储蓄最终将会“搬家”，实现中国资本市场的“沧海横流，方显英雄本色”！过去三年全球资产配置定价的锚是美债收益率，最近三个月以来美债收益率从高位回落，也令新兴市场风险偏好有所回升。但我们仍然认为本次美联储降息为预防式降息，同时地缘政治与供给产能等因素仍随时可能导致大宗商品价格向上波动，所以美债利率未来虽然可能随着降息边际下行，但波动中枢仍可能较过去十年有所提高。中国资本市场的定位已经发生根本性变化，投资功能与融资功能更加均衡，提升投资者回报和获得感已经成为各方共识；提升上市公司质量、吸引中长期资金入市也是政策努力的方向。而增加分红、回购则是落实相关政策的重要抓手，2022年以来，A股年度分红和回购总额显著高于股权融资总额。截至2024年10月24日，2024年内全部A股分红和回购金额（含已宣告分红、回购预案）为7683亿元，明显高于股权融资总额的2054亿元，（分红+回购金额）/股权融资总额达到3.74（2022年为1.38，2023年为2.17），显示市场投融资功能更加均衡，更为长期资本提供了稳健投资的标的。我们认为，这些能够提供稳定盈利、积极通过分红回购等方式实现价值管理的龙头公司才是权益资产配置的柱石，“风高浪急更见中流砥柱”。科技投资方面，我们不应该将目光限制在A股，应该拓宽视野、放眼全球，从港股、中概股、一级市场、并购重组等方面全方位捕捉产业亮点与机会。我们注意到平台经济的龙头公司被政策定义为“新质生产力的重要代表和载体”，这令恒生科技指数成为本轮中国资产风险偏好回升的一面旗帜。同时，我们认为本轮中国经济转型中的不少成果暂时没有在二级市场上呈现，比如华为、大疆等等，所以耐心资本需要通过一级市场、并购重组等多种多样的方式积极参与转型中的亮点产业与成长企业。长按图片关注CWM50公众号
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